報(bào)告品種：玻璃、純堿

摘要：

5月底以來(lái)，玻璃純堿價(jià)格累計(jì)跌幅超40%，但供給過(guò)剩問(wèn)題并沒(méi)有在下行中得到緩解，需求持續(xù)偏弱已經(jīng)成為共識(shí)，市場(chǎng)關(guān)注供給端什么時(shí)候會(huì)減量，中下游低庫(kù)存疊加價(jià)格跌至低位，是否會(huì)有補(bǔ)庫(kù)需求釋放？在此背景下，筆者赴湖北進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，走訪了部分玻璃純堿生產(chǎn)企業(yè)以及貿(mào)易商，針對(duì)投資者們當(dāng)下關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，進(jìn)行以下分享。

玻璃純堿中下游庫(kù)存較低，均存在補(bǔ)庫(kù)的空間但缺乏補(bǔ)庫(kù)的信心。從調(diào)研的情況來(lái)看，補(bǔ)庫(kù)的信心來(lái)自于價(jià)格的見(jiàn)底回升，預(yù)期帶來(lái)情緒性?xún)r(jià)格上漲對(duì)實(shí)際供需格局改善有限，供應(yīng)過(guò)剩和廠家套保驅(qū)動(dòng)仍將壓制盤(pán)面價(jià)格，在需求難以看到增量的情況下，只能等待供應(yīng)端的減量或產(chǎn)能出清達(dá)成新的供需平衡。

玻璃生產(chǎn)存在剛性，純堿檢修停產(chǎn)相對(duì)靈活，玻璃純堿的不確定性首先在于玻璃的冷修節(jié)奏。如果沒(méi)有季節(jié)性需求釋放，高成本的小線(xiàn)可能會(huì)加快冷修，在成本難以進(jìn)一步下移的情況下，供應(yīng)出清后玻璃圍繞成本附近震蕩，等待需求筑底。玻璃大規(guī)模冷修前純堿需求仍有一定支撐，但整體仍然過(guò)剩，使得庫(kù)存持續(xù)累積。庫(kù)存和虧損壓力進(jìn)一步加劇后，高成本落后產(chǎn)能也面臨淘汰壓力；純堿供應(yīng)端調(diào)整相對(duì)靈活，市場(chǎng)化產(chǎn)能出清到一定程度后，堿廠可能跟隨下游需求動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)量達(dá)成新的平衡。

風(fēng)險(xiǎn)提示：節(jié)能環(huán)保政策，宏觀政策，供給快速減量（上行風(fēng)險(xiǎn)），需求持續(xù)下行（下行風(fēng)險(xiǎn)）

5月底以來(lái)，玻璃純堿價(jià)格持續(xù)下跌，累計(jì)跌幅超40%，多數(shù)玻璃企業(yè)已陷入虧損，純堿企業(yè)也處在盈虧線(xiàn)附近，但供給過(guò)剩問(wèn)題并沒(méi)有在下行中得到緩解，檢修季純堿庫(kù)存持續(xù)累積，玻璃遲遲未見(jiàn)冷修，日熔高位運(yùn)行。需求持續(xù)偏弱已經(jīng)成為共識(shí)，市場(chǎng)關(guān)注供給端什么時(shí)候會(huì)減量，中下游低庫(kù)存疊加價(jià)格跌至低位，是否會(huì)有補(bǔ)庫(kù)需求釋放？

湖北地區(qū)玻璃產(chǎn)線(xiàn)以石油焦為主，成本相對(duì)較低，是當(dāng)前全國(guó)玻璃價(jià)格洼地，對(duì)價(jià)格較為敏感，當(dāng)前玻璃倉(cāng)單主要集中在湖北地區(qū)。由于交通便利，湖北區(qū)域聚集了眾多玻璃純堿貿(mào)易商。在此背景下，筆者赴湖北進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，走訪了部分玻璃純堿生產(chǎn)企業(yè)以及貿(mào)易商，針對(duì)投資者們當(dāng)下關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，進(jìn)行以下分享。

一、中下游是否有補(bǔ)庫(kù)需求釋放？

當(dāng)前純堿中下游庫(kù)存中性偏低，浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存天數(shù)處于低位水平，并且呈現(xiàn)逐步下降的趨勢(shì)，調(diào)研結(jié)果分析，主要原因是下游沒(méi)利潤(rùn)，以保線(xiàn)形式采購(gòu)純堿的玻璃廠盡量減少庫(kù)存降低資金占用，市場(chǎng)化采購(gòu)的玻璃廠認(rèn)為市場(chǎng)上純堿過(guò)剩，原料采購(gòu)便利且可以降低原料庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)，基本維持剛需采購(gòu)。貿(mào)易商庫(kù)存可能更低，除了和堿廠有約定每個(gè)月固定拿貨的貿(mào)易商外，當(dāng)前很少貿(mào)易商會(huì)主動(dòng)做庫(kù)存，前期抄底做庫(kù)存的貿(mào)易商全部虧損嚴(yán)重。整體來(lái)看，純堿中下游需要看到需求企穩(wěn)或價(jià)格見(jiàn)底才會(huì)有補(bǔ)庫(kù)需求釋放。

玻璃中下游面臨相似的情況，深加工原片庫(kù)存天數(shù)僅6.9天，處于近四年同期低位水平，并呈現(xiàn)持續(xù)在走低的態(tài)勢(shì)，從沙河社會(huì)庫(kù)存來(lái)看也處于主動(dòng)去化的狀態(tài)，下游需求預(yù)期悲觀導(dǎo)致補(bǔ)庫(kù)遲遲沒(méi)有啟動(dòng)。從調(diào)研情況來(lái)看，產(chǎn)業(yè)上下游多數(shù)對(duì)補(bǔ)庫(kù)存持悲觀看法，部分自有倉(cāng)庫(kù)的玻璃貿(mào)易商有觀望抄底的想法，主要原因是上游降價(jià)去庫(kù)意愿較強(qiáng)，貿(mào)易商手握現(xiàn)金話(huà)語(yǔ)權(quán)增加，價(jià)格跌破成本線(xiàn)后考慮屯部分貨源等待玻璃廠冷修后漲價(jià)，但操作也相對(duì)謹(jǐn)慎，仍擔(dān)心需求持續(xù)下行。整體來(lái)說(shuō)，玻璃中下游庫(kù)存偏低，補(bǔ)庫(kù)需求釋放需要看到深加工訂單改善提振下游信心。

二、供應(yīng)何時(shí)能減量？

（一）純堿生產(chǎn)情況

產(chǎn)量方面來(lái)看，當(dāng)前檢修逐步結(jié)束，檢修損失量高位回落。以當(dāng)前的剛需來(lái)看總?cè)斩葎傂杓s為9.4萬(wàn)噸，其中輕堿計(jì)算需求為4.08萬(wàn)噸，重堿計(jì)算需求為5.32萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)3431.73萬(wàn)噸年產(chǎn)。當(dāng)前行業(yè)總產(chǎn)能在3930萬(wàn)噸左右，過(guò)剩量為500萬(wàn)噸產(chǎn)能。目前減產(chǎn)，青海昆侖、發(fā)投環(huán)保限產(chǎn)80%損失產(chǎn)能60萬(wàn)噸、金山孟州、獲嘉損失產(chǎn)能70萬(wàn)噸、山東?；瘻p產(chǎn)損失50萬(wàn)噸，當(dāng)前總損失產(chǎn)能180萬(wàn)噸，仍需要繼續(xù)下降320萬(wàn)噸左右供需才到達(dá)當(dāng)前平衡。

湖北有純堿生產(chǎn)企業(yè)2家，合計(jì)產(chǎn)能185萬(wàn)噸，占全國(guó)產(chǎn)能4.7%，均為成本相對(duì)較低的聯(lián)堿工藝生產(chǎn)企業(yè)。從調(diào)研情況來(lái)看，純堿生產(chǎn)企業(yè)成本差異比較大，且需求端存在下行的預(yù)期，出于自身利益的角度考慮，低成本企業(yè)缺乏主動(dòng)減產(chǎn)讓出市場(chǎng)份額的動(dòng)力，純堿企業(yè)較難達(dá)成一致性的減產(chǎn)，純堿上下游對(duì)此基本形成共識(shí)。另一方面，市場(chǎng)仍有新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，加劇行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，高成本低環(huán)保的落后產(chǎn)能面臨較大的淘汰壓力，若無(wú)較大供給側(cè)意外事件，則供應(yīng)短期高位持穩(wěn)，長(zhǎng)期存在去產(chǎn)能預(yù)期。

純堿主動(dòng)減產(chǎn)有兩種可能性，其一是庫(kù)存累積到一定程度后，庫(kù)容有限導(dǎo)致堿廠主動(dòng)減停產(chǎn)，其二是價(jià)格擊穿成本線(xiàn)持續(xù)虧損，堿廠基于利潤(rùn)最大化/虧損最小化原則主動(dòng)減停產(chǎn)。

從庫(kù)存角度看，當(dāng)下整體廠家?guī)齑嫠街行云撸珡臍v史極值來(lái)看還有累庫(kù)空間，且從調(diào)研反饋來(lái)看，部分企業(yè)庫(kù)存管理較好，或常態(tài)化超接單維持零庫(kù)存，或有穩(wěn)定下游/貿(mào)易商能夠轉(zhuǎn)移庫(kù)存壓力，當(dāng)前西南西北地區(qū)庫(kù)存壓力較大，接近或達(dá)到達(dá)到近四年最高水平，華東華中地區(qū)庫(kù)存壓力相對(duì)較小。調(diào)研了解到西北純堿企業(yè)庫(kù)存主要在天然堿企業(yè)，有能力低價(jià)出貨去庫(kù)存；西南純堿企業(yè)庫(kù)存主要在一家聯(lián)堿企業(yè)中，該企業(yè)成本相對(duì)較高，庫(kù)存壓力下有停產(chǎn)可能性。

從成本角度看，堿廠成本差異較大，整體氨堿法成本一般高于聯(lián)堿法，天然堿法最低，但相同工藝堿廠也會(huì)因?yàn)樨?cái)務(wù)成本等因素存在較大差異。氨堿法利潤(rùn)領(lǐng)先純堿產(chǎn)量3周左右，但這個(gè)規(guī)律在2024年明顯失效，原因可能是隨著內(nèi)蒙古低成本天然堿投產(chǎn)，純堿產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，存量產(chǎn)能的最優(yōu)選擇是在有利潤(rùn)的時(shí)候盡可能多生產(chǎn)，導(dǎo)致供應(yīng)持續(xù)走高而利潤(rùn)持續(xù)壓縮。自2017年以來(lái)，純堿廠多數(shù)時(shí)間維持較好的生產(chǎn)利潤(rùn)，低成本企業(yè)有更豐厚的利潤(rùn)防御行業(yè)的下行，在供應(yīng)過(guò)剩較為明確、后續(xù)仍有新增產(chǎn)能且需求缺乏增量的市場(chǎng)環(huán)境下，高成本落后產(chǎn)能的最優(yōu)選擇是在虧損時(shí)及時(shí)停產(chǎn)減少虧損，保全前期生產(chǎn)利潤(rùn)，而不是硬抗持續(xù)虧損失血。純堿檢修停產(chǎn)較為靈活，關(guān)注產(chǎn)線(xiàn)虧損后供給端是否加速調(diào)整適應(yīng)下游需求減量。

整體來(lái)看，純堿企業(yè)生產(chǎn)調(diào)整靈活，雖然無(wú)法達(dá)成一致性減產(chǎn)實(shí)現(xiàn)挺價(jià)，但在庫(kù)存壓力和虧損下，高成本落后產(chǎn)能有先行減停產(chǎn)的可能性，純堿供應(yīng)端有可能在市場(chǎng)化出清到一定水平后通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整適應(yīng)需求下滑，整體維持低利潤(rùn)或略虧損狀態(tài)，價(jià)格波動(dòng)來(lái)自于供應(yīng)端的意外擾動(dòng)和下游需求脈沖。

（二）玻璃生產(chǎn)情況

從當(dāng)前投產(chǎn)計(jì)劃表來(lái)看，潛在冷修生產(chǎn)線(xiàn)15條，合計(jì)日熔量10760噸/天；環(huán)比9月月報(bào)顯著增加。潛在復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)15條，合計(jì)日熔量12110噸/天，同樣環(huán)比增加；新建生產(chǎn)線(xiàn)6條，合計(jì)日熔量5650噸/天，無(wú)變動(dòng)。當(dāng)前計(jì)劃凈增日熔量7000噸/天，略有增量。湖北有玻璃在產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)21條，日容量15480噸，占全國(guó)產(chǎn)能7.5%，占在產(chǎn)日容量9.3%。

從調(diào)研情況來(lái)看，玻璃廠家相對(duì)看空，主要是下游拿貨需求確實(shí)面臨比較大的壓力，都不愿意拿貨。從完全成本來(lái)說(shuō)各產(chǎn)線(xiàn)都是虧損的狀態(tài)，石油焦玻璃企業(yè)現(xiàn)金流成本約在900-1000左右，完全成本1100-1250左右，天然氣產(chǎn)線(xiàn)成本會(huì)更高200左右。根據(jù)隆眾調(diào)研數(shù)據(jù)，當(dāng)前天然氣為燃料的浮法工藝生產(chǎn)毛利-333元/噸，煤炭-95元/噸，石油焦-0.4元/噸。

但玻璃企業(yè)仍不愿意在當(dāng)下先冷修停產(chǎn)，主要原因有幾方面：首先，產(chǎn)線(xiàn)冷修成本高，22年虧損出清了部分老齡產(chǎn)線(xiàn)，玻璃廠都不愿意先停產(chǎn)讓出市場(chǎng)份額，這不僅僅是存量產(chǎn)能之間的競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)上仍有具備點(diǎn)火條件的產(chǎn)線(xiàn)等待投產(chǎn)，舊產(chǎn)線(xiàn)一旦停產(chǎn)可能就很難再有開(kāi)起來(lái)的機(jī)會(huì)。其次，玻璃廠資金方面還面臨著壓力，小廠特別是單線(xiàn)小廠很容易在停產(chǎn)后面臨現(xiàn)金流斷裂和銀行抽貸的風(fēng)險(xiǎn)。其三，環(huán)保政策趨嚴(yán)，湖北地區(qū)要求逐步取消石油焦改用天然氣作燃料生產(chǎn)玻璃，冷修后復(fù)產(chǎn)面臨更大的成本壓力。其四，對(duì)旺季、年底趕工帶來(lái)的補(bǔ)庫(kù)需求還存在預(yù)期。

整體來(lái)看，國(guó)慶以后如果旺季需求還沒(méi)有起色，玻璃廠信心可能難以支撐，冷修會(huì)陸續(xù)更快地出現(xiàn)。但玻璃供應(yīng)存在剛性特點(diǎn)，玻璃廠扛虧損的意愿更強(qiáng)，供應(yīng)減量和產(chǎn)能出清的時(shí)間可能比市場(chǎng)預(yù)期的要長(zhǎng)。

三、調(diào)研總結(jié)

玻璃純堿中下游庫(kù)存較低，均存在補(bǔ)庫(kù)的空間但缺乏補(bǔ)庫(kù)的信心。從調(diào)研的情況來(lái)看，補(bǔ)庫(kù)的信心來(lái)自于價(jià)格的見(jiàn)底回升，預(yù)期帶來(lái)情緒性?xún)r(jià)格上漲對(duì)實(shí)際供需格局改善有限，供應(yīng)過(guò)剩和廠家套保驅(qū)動(dòng)仍將壓制盤(pán)面價(jià)格，在需求難以看到增量的情況下，只能等待供應(yīng)端的減量或產(chǎn)能出清達(dá)成新的供需平衡。

玻璃生產(chǎn)存在剛性，純堿檢修停產(chǎn)相對(duì)靈活，玻璃純堿的不確定性首先在于玻璃的冷修節(jié)奏。如果沒(méi)有季節(jié)性需求釋放，高成本的小線(xiàn)可能會(huì)加快冷修，在成本難以進(jìn)一步下移的情況下，供應(yīng)出清后玻璃圍繞成本附近震蕩，等待需求筑底。玻璃大規(guī)模冷修前純堿需求仍有一定支撐，但整體仍然過(guò)剩，使得庫(kù)存持續(xù)累積。庫(kù)存和虧損壓力進(jìn)一步加劇后，高成本落后產(chǎn)能也面臨淘汰壓力；純堿供應(yīng)端調(diào)整相對(duì)靈活，市場(chǎng)化產(chǎn)能出清到一定程度后，堿廠可能跟隨下游需求動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)量達(dá)成新的平衡。

四、調(diào)研紀(jì)要

企業(yè)1：純堿生產(chǎn)企業(yè)

合成氨自給，有原鹽資源，煤外采陜西榆林坑口，運(yùn)費(fèi)200多，有專(zhuān)線(xiàn)到廠。對(duì)貿(mào)易商控制比較嚴(yán)，下游客戶(hù)粘性比較高，輻射到湖北湖南江西廣東福建廣西，大概7成直供下游，輕堿大概一年80多萬(wàn)噸，重堿30萬(wàn)噸左右，重質(zhì)化成本大約80-100，下游分散，基本一單一定價(jià)，先款后貨不賒賬。有擴(kuò)產(chǎn)能計(jì)劃。

前期企業(yè)有利潤(rùn)，現(xiàn)在還是能扛，現(xiàn)在氨堿法可能比較難受，聯(lián)堿法雖然沒(méi)利潤(rùn)但是也還沒(méi)怎么虧，目前價(jià)格還沒(méi)有觸底，往下再走兩三百可能廠家就比較掙扎，跌破1200就會(huì)比較難受。

聯(lián)合減產(chǎn)不太靠譜，現(xiàn)在大家都清楚必須產(chǎn)能出清一部分才能走向平衡，另外行業(yè)壟斷查上來(lái)也很麻煩，慢慢洗牌后產(chǎn)能可能會(huì)逐漸集中。

現(xiàn)在也在尋求擴(kuò)大出口，目前出口量大概8-10萬(wàn)噸/年，跌出性?xún)r(jià)比就慢慢有優(yōu)勢(shì)了，主要銷(xiāo)售東南亞和非洲。下游印染行業(yè)是一直比較差，碳酸鋰是有明顯的增量，泡花堿需求也有增加。

目前沒(méi)有庫(kù)存，長(zhǎng)期很少庫(kù)存，現(xiàn)在主要發(fā)前期接的單，下游比較穩(wěn)定，經(jīng)銷(xiāo)商門(mén)檻較高。市場(chǎng)情緒影響，下游庫(kù)存也不怎么備庫(kù)存。

企業(yè)2：純堿生產(chǎn)企業(yè)

部分純堿產(chǎn)量可能自用，氯化銨自用，原料煤主要是采購(gòu)榆林坑口煤，自有鹽礦，合成氨自給自足，整體成本比較高，雙噸完全成本1850左右，直供終端60%-80%左右，主要供給南方市場(chǎng)，重質(zhì)化成本50-120元左右。下游行業(yè)主要是洗滌印染、無(wú)機(jī)鹽、日用玻璃、泡花堿、兩鈉。有擴(kuò)產(chǎn)能計(jì)劃。

輕堿銷(xiāo)售還是略好于重堿，部分行業(yè)還是有利潤(rùn)，剛需采購(gòu)為主，重堿銷(xiāo)售還沒(méi)看到希望。本月開(kāi)始問(wèn)出口的人多了，價(jià)格跌出性?xún)r(jià)比。

每個(gè)廠都有庫(kù)存壓力，行情上漲的時(shí)候每個(gè)廠的待發(fā)訂單都是30天以上，現(xiàn)在至少降了2/3，部分企業(yè)市場(chǎng)庫(kù)存管理做的好，常態(tài)化超接單。

堿廠大量檢修比較難，沒(méi)虧到現(xiàn)金流就不太可能停車(chē)，現(xiàn)在堿廠成本參差不齊，高低能差300。

現(xiàn)在玻璃的冷修還沒(méi)大量見(jiàn)底甚至都沒(méi)有加速，堿廠產(chǎn)量9月中下旬逐漸回來(lái)，供應(yīng)不減少需求又在萎縮，市場(chǎng)現(xiàn)在還是很惡劣。想解決目前純堿的供需矛盾可能需要看到：①什么時(shí)候浮法玻璃有利潤(rùn)，產(chǎn)量變好；②光伏的點(diǎn)火能否繼續(xù)；否則純堿只有去產(chǎn)能一條路。

企業(yè)3：純堿貿(mào)易商

屬于一級(jí)代理商，每個(gè)月大概3000噸輕堿貿(mào)易量，不做重堿，每月從廠家拿2000噸左右，外采1000噸左右，下游是化工、日用玻璃和小貿(mào)易商，比較穩(wěn)定，目前出貨量沒(méi)有太大變化。

價(jià)格估計(jì)馬上到1300，1300還可能頂不住，如果不停幾個(gè)堿廠的話(huà)估計(jì)要到1100。到1100也沒(méi)有囤貨的意愿，下游基本沒(méi)庫(kù)存，只要是要貨都要得很急。

現(xiàn)在市場(chǎng)還看不到什么轉(zhuǎn)機(jī)，首先受沖擊最大的是氨堿。

企業(yè)4：純堿貿(mào)易商

純堿貿(mào)易量大概每年20多萬(wàn)噸，保兩條線(xiàn)的生產(chǎn)，一般3年一簽，上下游渠道穩(wěn)定，月底26-28號(hào)定結(jié)算價(jià)，一月一結(jié)，主要賺固定利潤(rùn)，因?yàn)樯婕皦|資。

現(xiàn)在看不到什么希望，庫(kù)存一直在漲，沒(méi)有拿貨意愿，沒(méi)有抄底拿貨的心理價(jià)位，湖北這塊貿(mào)易商基本都不做庫(kù)存了，目前庫(kù)存水平也不高，之前做庫(kù)存的都是虧的，下游也在持續(xù)壓庫(kù)存，因?yàn)榉凑腥私o他保供。下游有陸續(xù)停止要貨或減量要貨的，但主要是渠道改直供導(dǎo)致的，而不是玻璃廠冷修。

不看好成本支撐，因?yàn)槟壳皟r(jià)格已經(jīng)跌破部分廠家成本線(xiàn)了但是還沒(méi)有看到多少減量，庫(kù)存估計(jì)還要增，矛盾沒(méi)解決，浮法玻璃冷修的速度還不夠，還能扛一扛。

企業(yè)5：純堿貿(mào)易商

主要做純堿貿(mào)易，貨賣(mài)到江西廣東，下游是日用品，主要做特定廠家的貨，經(jīng)銷(xiāo)商每月固定拿貨指標(biāo)，賣(mài)不完堆倉(cāng)庫(kù)，湖北到廣東運(yùn)費(fèi)正常210，高峰270，火車(chē)170，給下游貿(mào)易商要現(xiàn)金，給終端客戶(hù)可以1-3個(gè)月賬期。

后面價(jià)格還能降，看底部1200，再往下點(diǎn)看天然堿成本1100。

現(xiàn)在訂單情況比去年差了很多，廣東那邊主要用于織造印染、試劑，下游比較分散，現(xiàn)在廣東做衣服這塊很差。

庫(kù)存最近剛剛清零，下游拿貨有明顯減量的情況，以前三五車(chē)拿貨的現(xiàn)在一車(chē)一車(chē)拿，下游現(xiàn)在不壓庫(kù)存，保持5-6天固有庫(kù)存，中游貿(mào)易商也沒(méi)有庫(kù)存了，有庫(kù)存的是前面抄底被套住的人，大家都不愿意做庫(kù)存。

企業(yè)6：玻璃貿(mào)易商

原片發(fā)沿海，加工后出口，現(xiàn)金從廠家拿貨，押賬期出貨給下游。自身常備庫(kù)存1500包（5000噸）左右，去年這個(gè)時(shí)候囤了貨，大概2000多包。每個(gè)月從廠家拉6萬(wàn)重量箱的貨。

現(xiàn)在貿(mào)易商話(huà)語(yǔ)權(quán)很高，手里有現(xiàn)金可以找廠家談價(jià)，現(xiàn)在離冬儲(chǔ)還有四個(gè)月，廠家要把庫(kù)存消化掉一半?，F(xiàn)在都是銷(xiāo)售老總出來(lái)談價(jià)，直接拍板。

現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格可以做庫(kù)存，感覺(jué)800的價(jià)格到不了，現(xiàn)在各個(gè)廠家?guī)齑娑急容^大，現(xiàn)在陸陸續(xù)續(xù)在屯一些庫(kù)存，補(bǔ)比較好賣(mài)的規(guī)格貨，貿(mào)易商只需要囤貨往倉(cāng)庫(kù)一鎖，不用跟廠家一樣操心現(xiàn)金流問(wèn)題?，F(xiàn)在抄底最大的風(fēng)險(xiǎn)在下游需求，下游最大的問(wèn)題在于沒(méi)錢(qián)，現(xiàn)在也偏謹(jǐn)慎，保持這個(gè)庫(kù)存不動(dòng)，再加庫(kù)的話(huà)如果市場(chǎng)有什么變化可能反應(yīng)不過(guò)來(lái)。

現(xiàn)在支撐市場(chǎng)需求的主要是家裝。

企業(yè)7：玻璃貿(mào)易商

現(xiàn)在不是價(jià)格的問(wèn)題，是需求和情緒的問(wèn)題，下面底不好判斷，看玻璃廠撐多久?，F(xiàn)在都想停但不好意思停，從完全成本來(lái)說(shuō)各產(chǎn)線(xiàn)都是虧損的狀態(tài)，估計(jì)玻璃廠庫(kù)存爆了以后就會(huì)找借口開(kāi)始冷修，尤其是八年十年冷修的線(xiàn)。

看不到漲價(jià)的信號(hào)，下游不愿意買(mǎi)貨，都認(rèn)為還會(huì)下跌，用多少買(mǎi)多少。從貿(mào)易商往下看，基本上倉(cāng)庫(kù)都是空的?，F(xiàn)在每個(gè)環(huán)節(jié)的銷(xiāo)售都是剛需，停個(gè)三五十條線(xiàn)供需就會(huì)發(fā)生明顯變化，投機(jī)需求一下子會(huì)起來(lái)。

現(xiàn)在鋼化廠的產(chǎn)能比玻璃廠的產(chǎn)能還要過(guò)剩，鋼化廠庫(kù)容是玻璃廠的5倍以上，庫(kù)容是充足的。

現(xiàn)在準(zhǔn)備存三五萬(wàn)噸貨在倉(cāng)庫(kù)，看玻璃廠這個(gè)價(jià)格能不能挺2年，現(xiàn)在沒(méi)人看多，所以做空要小心，再往下可能有各種意外。

企業(yè)8：玻璃貿(mào)易商

自有倉(cāng)庫(kù)和車(chē)隊(duì)，貿(mào)易輻射范圍宜昌、恩施、重慶、貴州、河南、浙江，下游大部分是鋼化廠，小部分貿(mào)易商，和期現(xiàn)公司有合作。

自己公司比其他貿(mào)易商要好，但現(xiàn)在也沒(méi)有旺季的氛圍，貿(mào)易量下滑。下游庫(kù)存低，價(jià)格低就好賣(mài)貨，下游根據(jù)訂單采購(gòu)，不做庫(kù)存。

作為貿(mào)易商來(lái)講，現(xiàn)在什么價(jià)格都不想抄底存貨，市場(chǎng)沒(méi)有漲價(jià)的氛圍，華南有下游之前囤貨了，結(jié)果就是連續(xù)跌。需求很難有突然的好轉(zhuǎn)，即便好轉(zhuǎn)也是漸進(jìn)式的。

企業(yè)9：玻璃生產(chǎn)商

明年年底有一條產(chǎn)線(xiàn)冷修計(jì)劃，純堿采購(gòu)是堿廠直供，后定價(jià)方式。

玻璃現(xiàn)在的情況是嚴(yán)重的需求不足，停十幾二十條線(xiàn)只能解決眼前的問(wèn)題，停了產(chǎn)線(xiàn)需求也還在跌，玻璃需要面臨深度調(diào)整，肯定要經(jīng)過(guò)產(chǎn)能的退出?？赡芟韧螚l線(xiàn)的小廠。還有新點(diǎn)火的產(chǎn)線(xiàn)，一停別人就點(diǎn)火，行業(yè)像一盤(pán)散沙，聯(lián)合減產(chǎn)概率小。

熊市不言底，跌倒有人出局為止?，F(xiàn)在的價(jià)格都在虧了，現(xiàn)貨現(xiàn)在降價(jià)也賣(mài)不動(dòng)的，玻璃需求至少下降了30-40%。

純堿廠對(duì)需求也不太樂(lè)觀，做貿(mào)易商的企業(yè)在逐漸鎖定下游客戶(hù)，鎖定份額來(lái)抵御下行風(fēng)險(xiǎn)。純堿裝置調(diào)整靈活，行業(yè)下行可能也不會(huì)像玻璃這么慘。

現(xiàn)在看不到好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，補(bǔ)原料庫(kù)存的意義不大，還要占用資金，我們包括知道的同行都是少量多次地補(bǔ)庫(kù)。

今年傳統(tǒng)做貿(mào)易的如果沒(méi)有套保，做了庫(kù)存就是虧，現(xiàn)在全行業(yè)庫(kù)存都集中在中上游。

現(xiàn)在玻璃全行業(yè)庫(kù)存嚴(yán)重積壓，非常擔(dān)心春節(jié)、國(guó)慶中秋假期怎么辦。下游拿貨都是先款后貨，今年加工廠倒閉的也不少，年底會(huì)更多，感覺(jué)需求一直在下滑。

也有在做期現(xiàn)套保，套盤(pán)面要么是為了解決庫(kù)存問(wèn)題，要么是為了解決資金問(wèn)題，1300以上會(huì)大量套進(jìn)去。

企業(yè)10：玻璃生產(chǎn)商

目前對(duì)待庫(kù)存非常謹(jǐn)慎，壓力不算很大，目前廠庫(kù)只相當(dāng)于2020年的一半不到。不存在庫(kù)容問(wèn)題，2020年最大庫(kù)容240萬(wàn)重量箱，目前使用還有一半空著，政府還給批了新地做倉(cāng)儲(chǔ)。下游主要是貿(mào)易商，貿(mào)易商直銷(xiāo)，不做庫(kù)存，水運(yùn)方便。下游加工廠庫(kù)存非常低，15天訂單只有7天左右?guī)齑妗?/span>

一口價(jià)銷(xiāo)售，不做保價(jià)，廠家為增加銷(xiāo)售渠道進(jìn)行促銷(xiāo)，各廠家競(jìng)爭(zhēng)激烈。只要?jiǎng)e人降價(jià)必須立馬跟進(jìn)，否則產(chǎn)銷(xiāo)立刻變差。

湖北這邊成本低主要是石油焦原料便宜，湖北現(xiàn)在不讓燒3個(gè)硫以上的石油焦，價(jià)格1400左右。后面會(huì)逐漸不讓燒石油焦，有政策規(guī)定2026年之前湖北地區(qū)必須改為天然氣燃料?，F(xiàn)在1300多已經(jīng)開(kāi)始在盤(pán)面接貨純堿，分批多次采購(gòu)。堿目前還有一個(gè)月庫(kù)存，一直壓縮庫(kù)存。

目前玻璃廠90%都處于虧損狀態(tài)，接下來(lái)幾個(gè)月純堿玻璃行業(yè)都會(huì)進(jìn)入劇烈的博弈期，看誰(shuí)先去產(chǎn)能。

后續(xù)玻璃價(jià)格可能到800-900，年前后可能挺價(jià)。

企業(yè)11：玻璃貿(mào)易商

一年10幾億的貿(mào)易額，主做玻璃原片，供應(yīng)給鋼化廠，純堿量比較小，每個(gè)月2000噸左右，有自己的車(chē)隊(duì)，船運(yùn)是外包。

玻璃廠的冷修才剛剛開(kāi)始，湖北這邊還沒(méi)動(dòng)，都在希望別人停自己不用停，估計(jì)價(jià)格要在1000左右呆上兩個(gè)月，才會(huì)有更多的冷修出來(lái)，以前盈利多能抗虧損；現(xiàn)在情緒感覺(jué)還不夠悲觀，真正悲觀情緒來(lái)的時(shí)候冷修起來(lái)應(yīng)該也會(huì)很快。

市場(chǎng)上玻璃的貿(mào)易量是下滑的，現(xiàn)在大部分庫(kù)存集中在廠家，一些激進(jìn)的貿(mào)易商手里也有庫(kù)存，但肯定是深度套牢出不來(lái)，不太愿意割肉，資金好的滾動(dòng)換新貨，資金差的扛到出局。

下游地產(chǎn)也不太可能補(bǔ)玻璃庫(kù)存，金九銀十也基本希望破滅了，玻璃廠對(duì)純堿的補(bǔ)庫(kù)大概率也不會(huì)，如果真的能冷修他們就沒(méi)有買(mǎi)的必要，降庫(kù)存就好。

現(xiàn)在抄底性?xún)r(jià)比太低了，不過(guò)也看交易的維度。估值打到這么低后短期肯定還是會(huì)有一些反彈，大概率可能是冬儲(chǔ)的時(shí)候，交易長(zhǎng)期的話(huà)需求還是走差的，這個(gè)價(jià)格也能賣(mài)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：節(jié)能環(huán)保政策，宏觀政策，供給快速減量（上行風(fēng)險(xiǎn)），需求持續(xù)下行（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

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