報(bào)告品種：白糖

調(diào)研背景

廣西、廣東是我國重要的食糖生產(chǎn)、銷售區(qū)域，聚集了國內(nèi)甘蔗制糖企業(yè)、加工糖廠、貿(mào)易商、食品終端等多種涉糖主體，了解當(dāng)?shù)匕滋鞘袌銮闆r對于行業(yè)整體情況有重要意義。

調(diào)研紀(jì)要

8、廣東某加工糖企業(yè)H

企業(yè)基本情況：產(chǎn)能28萬。企業(yè)主做加工糖、飲料和小包糖等。

原糖采購計(jì)劃及進(jìn)口情況：主要依據(jù)盤面而定客戶主要為終端企業(yè)，每年1條船，今年1.5條船（10萬左右）。

下游主要為終端企業(yè)，長期合作，今年采購有所下降。該企業(yè)并未感受顯著的下降幅度，尤其是食品飲料類。

成本主要取決于蒸汽，整體成本（涵蓋人工、財(cái)務(wù)、這就等）大概是700-800元。

對糖漿等替代品的看法：

（1）果葡糖漿有價(jià)格優(yōu)勢，但是從質(zhì)量的角度來看不如白砂糖。

（2）從配方上來看，不分終端企業(yè)的產(chǎn)品配方中白砂糖和果葡糖漿的配比有所變化，白砂糖的占比有所減少。

（3）白砂糖的銷售會受到糖漿和預(yù)拌粉的影響。比如有的企業(yè)不需要白砂糖、需要液體糖，那么價(jià)格就會相對偏低一些（結(jié)晶成本大概可節(jié)省200多元）。

對現(xiàn)貨及盤面的看法：

（1）鄭糖盤面：8月價(jià)格太過悲觀，而后走勢則是對低庫存的修整。

（2）現(xiàn)貨價(jià)格：國產(chǎn)糖預(yù)售成本價(jià)格低、5800多，有的在6000元/噸左右。而成本大概在6000左右。

（3）期現(xiàn)價(jià)格走勢：現(xiàn)貨低點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，相應(yīng)的，01合約低點(diǎn)也已經(jīng)顯現(xiàn)。目前是一個區(qū)間內(nèi)的震蕩走勢，基差難走出很高的價(jià)格。

（4）未來預(yù)估：對于現(xiàn)貨來說，考慮到已有部分糖預(yù)售，如果明年外盤走勢堅(jiān)挺，那么后期國內(nèi)市場的供應(yīng)壓力不會太大，因此外盤走勢對鄭糖盤面的影響非常大。而外盤對于加工糖廠的價(jià)格有所支撐。目前市場上還有一部分沒有點(diǎn)價(jià)，如果外盤價(jià)格能回到18.5-19美分，那么市場還是有機(jī)會點(diǎn)價(jià)。不過短期來看原糖盤面能回到20美分的概率也在減弱。

（5）從大趨勢來看，在增產(chǎn)周期的大背景下，價(jià)格重心下移。低點(diǎn)就是糖源供應(yīng)的最低價(jià)格，國產(chǎn)糖最低價(jià)格的供應(yīng)應(yīng)該是糖漿、預(yù)拌粉這塊，與此同時需要跟緊外盤走勢?？紤]到整體供應(yīng)量較大，價(jià)格高點(diǎn)預(yù)期不會太高，鄭糖盤面價(jià)格中軸線大概在5800左右，波動區(qū)間在上下500點(diǎn)的幅度。

（6）風(fēng)險(xiǎn)性因素的預(yù)估：增產(chǎn)預(yù)期在盤面已有所反應(yīng)，而后則是關(guān)注產(chǎn)糖量實(shí)際能達(dá)到的數(shù)量，如果因?yàn)樘鞖庠驅(qū)е庐a(chǎn)量達(dá)不到試產(chǎn)預(yù)期，那么后期利多的因素就會比利空的因素更容易反映出來。該部分需要時間的驗(yàn)證，大概是在明年2月份左右才有一個較好的判斷。另一方面則是糖漿、預(yù)拌粉的政策，短期政策出臺比較難，但是從下游的需求來看，企業(yè)的使用習(xí)慣正在慢慢改變，參與到糖漿、預(yù)拌粉貿(mào)易的群體也在不斷增加。如果后期沒有政策管控的話，替代品進(jìn)口量還是有增量空間。

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