上周五，貴金屬延續(xù)近段時(shí)間的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，但白銀突然大幅拉漲，其中倫敦銀漲幅達(dá)6.35%，并創(chuàng)下近12年以來(lái)新高，國(guó)內(nèi)滬銀亦大幅走高，周一漲幅也近6%。那么，白銀大漲的支撐因素是什么？后續(xù)行情又將如何演繹？

金屬屬性支撐減弱

盡管美聯(lián)儲(chǔ)在9月以一次性降息50個(gè)基點(diǎn)開(kāi)啟降息周期，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的鷹派表態(tài)以及會(huì)后各官員對(duì)降息態(tài)度的保守，均對(duì)未來(lái)降息預(yù)期有所打壓。CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，10月以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期從75個(gè)基點(diǎn)逐漸降低至50個(gè)基點(diǎn)。

正因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的收斂，10月以來(lái)，美元與美債收益率呈持續(xù)反彈之勢(shì)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率從3.74%升至近期的4.08%，美元指數(shù)則從100.7升至103.5左右。從美元與美債的角度來(lái)看，貴金屬近期存在一定利空因素。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)并未進(jìn)一步擴(kuò)大

雖然俄烏沖突與巴以沖突持續(xù)，且沒(méi)有停止跡象，但近期市場(chǎng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有所下滑。

在月初激烈的黎以沖突之后，近期中東地區(qū)武裝沖突激烈程度有所下降，從市場(chǎng)也觀察到原油價(jià)格在月初沖高后逐步回落，意味著市場(chǎng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的減輕。

因此，近期貴金屬的持續(xù)上漲并非地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫所致。

通脹擔(dān)憂略有上升

美國(guó)9月通脹數(shù)據(jù)略超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)通脹擔(dān)憂亦有所升溫，美債市場(chǎng)顯示通脹預(yù)期自10月初以來(lái)出現(xiàn)反彈。同時(shí)，近期中國(guó)也公布了系列經(jīng)濟(jì)支持政策，亦使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好，對(duì)商品市場(chǎng)帶來(lái)一定提振。

不過(guò)，從有色金屬板塊來(lái)看，通脹擔(dān)憂并未顯著反映在金屬價(jià)格之上，銅等有色金屬價(jià)格近期表現(xiàn)并不十分強(qiáng)勁。從這個(gè)角度來(lái)看，白銀的商品屬性支撐亦十分有限。

綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期收斂，美元及美債收益率走高，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)亦無(wú)明顯擴(kuò)散跡象，有色板塊也并未顯示商品需求的大幅提振，貴金屬近期表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的基本面支撐略顯單薄。因此，近期金銀連創(chuàng)新高的背后，或更多是情緒主導(dǎo)，特別是倫敦銀突破近十二年以來(lái)新高，進(jìn)一步提振了多頭信心，或使得價(jià)格短期繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

策略上，考慮到短期盤(pán)面已偏向于高估，未入場(chǎng)者謹(jǐn)慎追高，等待回調(diào)再行布局。考慮到白銀短期存在超漲可能，也可考慮多金銀的套利策略。在貴金屬長(zhǎng)期牛市的進(jìn)程中，盡管存在回調(diào)階段，但也不適宜布局空頭持倉(cāng)。