報(bào)告品種：工業(yè)硅

行情研判：區(qū)間震蕩

走訪時(shí)間：2024年10月

走訪對(duì)象：工業(yè)硅廠、多晶硅廠以及交割庫(kù)

一、調(diào)研目的

新疆是全國(guó)工業(yè)硅和多晶硅第一大產(chǎn)區(qū)，由于煤炭資源豐富，當(dāng)?shù)仉妰r(jià)較低。此外，工業(yè)硅的原料硅石資源也較為豐富，因此近兩年工業(yè)硅及多晶硅新增產(chǎn)能主要分布在新疆地區(qū)。通過(guò)對(duì)新疆地區(qū)工業(yè)硅廠、多晶硅廠以及交割庫(kù)的實(shí)地調(diào)研，了解工業(yè)硅和多晶硅廠生產(chǎn)情況、交割庫(kù)庫(kù)存情況，并討論硅價(jià)未來(lái)行情走勢(shì)。

二、調(diào)研核心結(jié)論

1、新疆地區(qū)工業(yè)硅廠開(kāi)工維持高位

據(jù)鐵合金數(shù)據(jù)，新疆地區(qū)工業(yè)硅總爐數(shù)213臺(tái)，目前開(kāi)爐數(shù)170臺(tái)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2024年1-9月新疆地區(qū)工業(yè)硅總產(chǎn)量194.61萬(wàn)噸，同比增加54%；2024年1-9月新疆地區(qū)工業(yè)硅平均開(kāi)工率87.58%，同比增加16.92%。今年以來(lái)，新疆大廠開(kāi)爐數(shù)逐步增加，7月下旬部分小爐子檢修，開(kāi)爐數(shù)有所下滑，但之后檢修爐子逐步復(fù)產(chǎn)。新疆地區(qū)其余頭部硅廠均維持滿產(chǎn)狀態(tài)。隨著技術(shù)改造升級(jí)，頭部硅廠單爐日產(chǎn)量逐步提升。1臺(tái)33000KVA礦熱爐平均日產(chǎn)量55噸，目前部分硅廠日產(chǎn)量平均能達(dá)到60噸以上，因此開(kāi)工負(fù)荷已超過(guò)100%，同時(shí)生產(chǎn)成本也明顯下滑。

新增產(chǎn)能方面，今年新疆地區(qū)工業(yè)硅新增產(chǎn)能20萬(wàn)噸，分別是特變電工樓蘭新材料10萬(wàn)噸和新疆其亞硅業(yè)10萬(wàn)噸。目前特變電工樓蘭新材料開(kāi)爐數(shù)5臺(tái)，后期開(kāi)爐數(shù)將逐步增加；由于行情低迷，新疆其亞硅業(yè)目前未有產(chǎn)量釋放，后期將根據(jù)硅價(jià)行情走勢(shì)決定是否投產(chǎn)運(yùn)行。

原料方面，新疆地區(qū)雖然硅石儲(chǔ)量豐富，但品質(zhì)不高。疆內(nèi)高品質(zhì)硅石較為緊缺，部分硅廠除了采購(gòu)疆內(nèi)硅石，也會(huì)采購(gòu)疆外硅石以滿足自身生產(chǎn)需求。硅煤主要使用新疆哈密煤、陜西神木煤和進(jìn)口哈薩克斯坦煤，其中新疆哈密煤微量元素含量低，但價(jià)格較高，神木煤和進(jìn)口哈薩克斯坦煤微量元素含量高，相應(yīng)地價(jià)格較低。目前新疆地區(qū)處于瓜果、棉花和煤炭外運(yùn)的季節(jié)，導(dǎo)致疆內(nèi)汽運(yùn)運(yùn)力較為緊張，加之即將進(jìn)入冬儲(chǔ)，因此近期硅廠在積極采購(gòu)原料以保證冬季正常生產(chǎn)。

新疆地區(qū)硅廠主要生產(chǎn)521#工業(yè)硅和99硅，其中多數(shù)工業(yè)硅微量元素指標(biāo)符合新的交割標(biāo)準(zhǔn)。此外，部分頭部硅廠亦具備生產(chǎn)新標(biāo)421#工業(yè)硅的能力。目前生產(chǎn)工業(yè)硅品質(zhì)較好（即微量指標(biāo)低）的部分硅廠訂單已經(jīng)簽到11月份，除了供給磨粉廠，此前8月底工業(yè)硅2412合約上漲至12800元/噸附近時(shí)，提前賣(mài)給期現(xiàn)商套盤(pán)面，鎖定了生產(chǎn)利潤(rùn)，因此目前基本沒(méi)有庫(kù)存。不過(guò)微量指標(biāo)偏高和生產(chǎn)成本較高的硅廠，由于下游需求減弱以及硅價(jià)低迷，工業(yè)硅庫(kù)存壓力較大，部分硅廠維持停產(chǎn)降負(fù)的狀態(tài)。

2、多晶硅仍處虧損狀態(tài)，但產(chǎn)量環(huán)比提升

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2024年9月多晶硅產(chǎn)量13.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.2%，同比下降3.6%；2024年1-9月份多晶硅累計(jì)產(chǎn)量141.09萬(wàn)噸，同比增加33.7%。2024年9月多晶硅行業(yè)開(kāi)工率44%，環(huán)比下降1%，同比下降25%；2024年1-9月份多晶硅平均開(kāi)工率61%，同比下降18%。

今年以來(lái)多晶硅價(jià)格持續(xù)下跌，4月份以后，多晶硅生產(chǎn)出現(xiàn)虧損，此后虧損不斷擴(kuò)大，直至多晶硅價(jià)格跌破頭部企業(yè)現(xiàn)金成本。至5月份，多晶硅負(fù)反饋開(kāi)始兌現(xiàn)，二三線多晶硅企業(yè)逐步停產(chǎn)降負(fù)，導(dǎo)致多晶硅產(chǎn)量一路下滑。8月份多晶硅企業(yè)再次抱團(tuán)減產(chǎn)，產(chǎn)量下降至12.86萬(wàn)噸，同比下降4.7%。從價(jià)格來(lái)看，6月份開(kāi)始在頭部企業(yè)聯(lián)合挺價(jià)的作用下，多晶硅價(jià)格止跌企穩(wěn)，8月份出現(xiàn)小幅反彈，但受制于庫(kù)存壓力以及下游需求疲軟，多晶硅價(jià)格反彈乏力。目前多晶硅行業(yè)仍處虧損狀態(tài)，不過(guò)進(jìn)入9月份以后，部分企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷有所提升，疊加頭部企業(yè)新增產(chǎn)能釋放，帶動(dòng)9月份多晶硅產(chǎn)量環(huán)比提升。

四季度來(lái)看，今年年底終端電站的搶裝力度或弱于預(yù)期，加上目前組件庫(kù)存體量較高，將對(duì)四季度組件排產(chǎn)形成壓制，由此向上傳導(dǎo)至對(duì)多晶硅需求難有明顯改善。從多晶硅月度排產(chǎn)來(lái)看，10月份東方希望三期9萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)運(yùn)行，目前處于爬產(chǎn)狀態(tài)，其他企業(yè)維持當(dāng)前開(kāi)工負(fù)荷，整體來(lái)看10月份多晶硅產(chǎn)量環(huán)比或繼續(xù)小幅提升，預(yù)計(jì)四季度多晶硅月度產(chǎn)量維持在13-14萬(wàn)噸。不過(guò)西南地區(qū)進(jìn)入枯水期以后，電價(jià)將明顯上調(diào)，市場(chǎng)傳言頭部大廠個(gè)別基地計(jì)劃11月開(kāi)始減產(chǎn)，需關(guān)注減產(chǎn)動(dòng)態(tài)。

多晶硅期貨有望在今年底上市，上市以后多晶硅企業(yè)參與期貨套保積極性較高。一方面，多晶硅生產(chǎn)具有一定的技術(shù)壁壘，且投資成本較高，因此多晶硅企業(yè)均具有規(guī)模性且資金實(shí)力雄厚，擁有自主參與期貨套保的能力；另一方面，多晶硅行業(yè)目前深陷虧損，下游需求走弱導(dǎo)致供需明顯過(guò)剩。多晶硅期貨上市以后，企業(yè)可以通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避現(xiàn)貨上的虧損，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。若期貨價(jià)格能覆蓋交割成本，成為交割品牌的多晶硅企業(yè)則可以采取賣(mài)交割操作來(lái)鎖定利潤(rùn)。此外，在基差相對(duì)較弱的情況下，多晶硅企業(yè)也可以通過(guò)期貨點(diǎn)價(jià)的方式將現(xiàn)貨銷(xiāo)售給期現(xiàn)商套盤(pán)面，以此鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)。因此多晶硅期貨上市以后，將拓寬多晶硅企業(yè)的銷(xiāo)售渠道，發(fā)揮庫(kù)存蓄水池的作用，從而有望帶動(dòng)多晶硅企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷的提升。

3、新疆地區(qū)交割庫(kù)仍處于滿庫(kù)狀態(tài)

新疆地區(qū)一共有3家工業(yè)硅交割庫(kù)，總期貨庫(kù)容4萬(wàn)噸。近期交割庫(kù)貨物有出有進(jìn)，但整體仍處于滿庫(kù)狀態(tài)。新疆地區(qū)其中2家交割庫(kù)均已提交擴(kuò)庫(kù)容的申請(qǐng)，目前還處于審批階段。多晶硅方面，新疆部分倉(cāng)庫(kù)同時(shí)也申請(qǐng)了多晶硅交割庫(kù)，多晶硅交割庫(kù)要求為丙二類(lèi)倉(cāng)庫(kù)，要求較為嚴(yán)格，目前同樣處于審批階段。

4、短期內(nèi)預(yù)計(jì)硅價(jià)維持區(qū)間震蕩走勢(shì)

進(jìn)入11月以后，西南地區(qū)硅廠減產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，而需求整體有所改善，工業(yè)硅供需過(guò)剩幅度縮窄。從估值角度來(lái)看，當(dāng)期貨價(jià)格上漲至12800元/噸附近時(shí)，將給出西北地區(qū)硅廠套保空間；當(dāng)期貨價(jià)格繼續(xù)上漲至13500元/噸以上時(shí)，則云南地區(qū)部分頭部硅廠將出現(xiàn)套?？臻g。下方來(lái)看，按照新疆地區(qū)可交割的最低現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)計(jì)算，期貨價(jià)格位于12000元/噸以下時(shí)，屬于估值較低的位置。本周受光伏行業(yè)相關(guān)傳聞?dòng)绊?，工業(yè)硅期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，不過(guò)受制于當(dāng)前高庫(kù)存以及硅廠套保操作，短期內(nèi)預(yù)計(jì)硅價(jià)進(jìn)一步上漲空間有限，或維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，關(guān)注期貨價(jià)格上漲后硅廠套保力度以及新增庫(kù)容審批動(dòng)態(tài)。

三、 工業(yè)硅和多晶硅生產(chǎn)企業(yè)以及交割庫(kù)調(diào)研信息

1、企業(yè)A

企業(yè)信息：工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)，8臺(tái)33000KVA礦熱爐。

開(kāi)工情況：正常生產(chǎn)，月產(chǎn)量1.5萬(wàn)噸，主要生產(chǎn)521和99硅。

庫(kù)存及銷(xiāo)售情況：沒(méi)有庫(kù)存，訂單已經(jīng)簽到11月份，主要銷(xiāo)往疆內(nèi)多晶硅廠和期現(xiàn)商。

2、企業(yè)B

企業(yè)信息：工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)，8臺(tái)33000KVA礦熱爐。

開(kāi)工情況：正常生產(chǎn)，目前開(kāi)爐數(shù)5臺(tái)，后期8臺(tái)爐子會(huì)逐步開(kāi)滿，主要生產(chǎn)521和99硅。

庫(kù)存及銷(xiāo)售情況：沒(méi)有庫(kù)存，訂單已經(jīng)簽到11月份。

3、企業(yè)C

企業(yè)信息：工業(yè)硅和多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，工業(yè)硅產(chǎn)能10萬(wàn)噸、多晶硅產(chǎn)能10萬(wàn)噸。

開(kāi)工情況：工業(yè)硅未開(kāi)，多晶硅處于開(kāi)工狀態(tài)，開(kāi)工率40%左右。

銷(xiāo)售情況：由于目前工業(yè)硅未開(kāi)，需要外采硅粉。多晶硅型號(hào)主要是電子3級(jí)。

4、企業(yè)D

企業(yè)信息：多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，總產(chǎn)能30萬(wàn)噸。

開(kāi)工情況：開(kāi)工率30%，近期停產(chǎn)產(chǎn)能沒(méi)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。

銷(xiāo)售情況：主要是N型料，以長(zhǎng)單為主，鎖量不鎖價(jià)。

5、企業(yè)E

企業(yè)信息：多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，總產(chǎn)能21萬(wàn)噸。

開(kāi)工情況：一期和二期各6萬(wàn)噸產(chǎn)能處于停產(chǎn)狀態(tài)，三期9萬(wàn)噸10月份投料，目前處于爬產(chǎn)狀態(tài)。

銷(xiāo)售情況：主要是電子3級(jí)，以長(zhǎng)單為主，鎖量不鎖價(jià)。

6、企業(yè)F

企業(yè)信息：工業(yè)硅交割庫(kù)，期貨庫(kù)容1萬(wàn)噸，現(xiàn)貨庫(kù)容5萬(wàn)噸。

庫(kù)存情況：期貨庫(kù)滿庫(kù)，現(xiàn)貨庫(kù)存2萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)0.5元/噸·天。最近倉(cāng)庫(kù)貨物處于有出有進(jìn)的狀態(tài)。已申請(qǐng)新增工業(yè)硅交割庫(kù)庫(kù)容和多晶硅交割庫(kù)，處于審批狀態(tài)。

7、企業(yè)G

企業(yè)信息：工業(yè)硅交割庫(kù)，期貨庫(kù)容2萬(wàn)噸，現(xiàn)貨庫(kù)容3萬(wàn)噸。

庫(kù)存情況：期貨庫(kù)滿庫(kù)?，F(xiàn)貨倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)0.6元/噸·天。最近倉(cāng)庫(kù)貨物處于有出有進(jìn)的狀態(tài)。已申請(qǐng)新增工業(yè)硅交割庫(kù)庫(kù)容和多晶硅交割庫(kù)，處于審批狀態(tài)。

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