11月5日（下周二）美國大選即將公布結果，目前有三分之一的選民已經投票，從目前統(tǒng)計數據來看，特朗普勝算較大。市場對重燃貿易戰(zhàn)的預期持續(xù)增強，甚至不少產業(yè)和投機資金摩拳擦掌躍躍欲試，希望借此掀起一波大行情。但我們認為中國大豆行業(yè)已經今非昔比，產業(yè)環(huán)境也是不同往日，即便是真的出現(xiàn)貿易摩擦，中國應對起來也不會再像2018年那樣吃力。

一、2018貿易戰(zhàn)復盤

在陳述我們的觀點之前，非常有必要對上一次貿易戰(zhàn)的始末進行時間和邏輯上的梳理。正所謂太陽之下沒有新鮮事，已有之事還會再有。以史為鏡，以照古今。

第一階段：爭端初起

貿易爭端源起于美國總統(tǒng)唐納德·特朗普于2018年3月22日簽署備忘錄時，宣稱“中國偷竊美國知識產權和商業(yè)秘密”，并根據美國國內法1974年貿易法第301條要求美國貿易代表對從中國進口的商品征收關稅，涉及商品總計估達600億美元，以及設置其他貿易壁壘，旨在迫使中國改變其“不公平貿易行為”。美國指稱這些行為導致擴大貿易逆差、強逼技術轉移到中國。2018年7月6日，美國對價值340億美元的中國輸美商品征收25%的額外關稅。中國商務部同日作出反制措施，對價值340億美元的美國輸華商品征收25%的額外關稅，其中包括美國向中國出口最多的貨品大豆。

第二階段：稍作休整

2018年12月1日，G20布宜諾斯艾利斯峰會上，兩國領導人習近平與唐納德·特朗普達成共識，同意舉行為期90日的談判，并在談判期內暫停新增貿易措施。2019年3月1日最后期限到期后，美國方面宣布已有重大進展，并延長暫停新增貿易措施的期限。

第三階段：烽火再起

2019年5月5日，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普宣布對另外價值約2000億美元，合共2500億美元的中國輸美商品征收25%的關稅，該措施于5月10日起正式對到達美國港口的中國商品生效。5月13日，中國國務院關稅稅則委員會宣布自6月1日起對原產于美國價值600億美元的部分進口商品提高到加征5%至25%的關稅。6月1日，美貿易代表辦公室宣布將美方加征25%關稅時間推遲至6月15日，中國國務院關稅稅則委員會則表示中方加征關稅舉措于6月1日如期生效。

第四階段：整軍備戰(zhàn)

6月29日，兩國領導人在G20大阪峰會上舉行會談，同意重啟經貿磋商，美國不再對中國產品加征新的關稅。

第五階段：以戰(zhàn)促談

8月1日，因特朗普政府不滿中國政府對美國農產品的購買進程，特朗普在推特宣布將在2019年9月1日起，對余下價值3000億美元的所有中國輸美商品征收10%的關稅。8月5日，人民幣兌美元匯率跌破7關口。同日，美國財政部宣布將中國列為匯率操縱國。其后，中國政府宣布暫停購買美國農產品，并于8月24日宣布對約750億美元美國商品加征10%或5%關稅、對美國汽車及其零部件恢復加征關稅；而美國在次日也增加之前加征的3000億美元中國貨品的稅率至15%，以及目前的2500億中國貨品加征的25%關稅至30%作為反制，但其后被擱置。

第六階段：長期僵持

華盛頓時間2020年1月15日，中美兩國在白宮簽署第一階段貿易協(xié)議。2020年9月15日，世界貿易組織裁決特朗普政府對中國征收的關稅屬非法。2020年12月4日，美國總統(tǒng)當選人拜登宣布會繼續(xù)保持對華關稅，將與盟友共同制衡中國。

2021年3月29日，美國貿易代表辦公室新任代表戴琪表示短時間內不會取消向中國貨品征收關稅的措施，但將與中國進行貿易談判。

二、貿易戰(zhàn)為何總把大豆作為主戰(zhàn)場？

中國人口多耕地少，寶貴的土地資源主要用于三大主糧水稻、小麥和玉米的生產，可用于大豆的很少。而且大豆說是經濟作物，但是一點也不經濟，種植成本高、單產低（相對于國外轉基因大豆而言）、近些年增產不增收，農民種植積極性不高，要不是國家有種植補貼，種植面積和產量還會進一步銳減。同時，國內巨大的人口基數和不斷提高的物質需求，對豆油豆粕的需求日益增加，目前每年進口一億噸大豆（占全球大豆進口量的一半以上）。供需的巨大矛盾，國內非轉基因大豆主要用于餐桌消費，導致中國大豆壓榨工業(yè)幾乎百分百的依賴于國外轉基因大豆進口。中國農牧行業(yè)和不少其他行業(yè)一樣，存在大而不強的現(xiàn)狀，雖然中國是世界上最大的大豆買家，但始終只有些許的議價權而沒有定價權，大豆產業(yè)下游的豆油和豆粕（飼料養(yǎng)殖用途）又是最核心的民生行業(yè)，因此也是中國農牧行業(yè)的軟肋痛處。此外，貿易戰(zhàn)當中美方會對芯片等高端產品進行禁售，但由于高端產業(yè)話語權的缺失，中國缺乏有效的回擊手段，每年4000億元人民幣左右的大豆進口額就成為了重要的手牌。

三、再打貿易戰(zhàn)會有何影響？

貿易戰(zhàn)一定是一種“傷敵一萬，自損八千”的結果，并且也違背WTO公平競爭的貿易原則，但是美方至今挑起貿易戰(zhàn)的賊心不死，其實是犧牲部分經濟利益，換取國家博弈優(yōu)勢。雖然這些道理已是老生常談了，但是卻依然會給大豆產業(yè)帶來不小的挑戰(zhàn)。對大豆產業(yè)而言主要體現(xiàn)在以下方面：

1、大豆進口成本的上升

大豆進口成本主要由美豆、CNF貼水、匯率、關稅、增值稅等決定，關稅的上調會直接的導致大豆進口成本的上漲，并且會沿著豆粕 - 飼料成本 - 養(yǎng)殖成本 - 物價水平的邏輯路徑傳導下去，并最終由國內消費者買單形成輸入性通脹，豆油邏輯類似。當前大豆進口成本在3650元/噸左右，3%的關稅上調至25%，會直接導致成本上漲800元/噸。以下游的生豬養(yǎng)殖行業(yè)為例，在經歷了2023年的長期大虧以后，2024年剛剛轉為盈利狀態(tài)，行業(yè)進入微利時代已經達成共識，微薄的利潤率根本負擔不起養(yǎng)殖成本的暴漲。上游的成本也難以完全轉移至下游，更不用提只賺吆喝的貿易商群體和日益內卷的飼料廠了。

2、輸入性通脹

當前產業(yè)的清冷讓通縮的威力廣為人知，但進口原材料上漲消耗的是寶貴的外匯儲備資源，而帶來的輸入性通脹，更是由整個產業(yè)負擔的代價。還是以生豬舉例，生豬不僅是消費品，更是幾乎整個肉食品行業(yè)的定價參照物，豬價的上漲會帶動整個食品行業(yè)的通脹，自然不必提恩格爾系數和幸福感之類的指標了，單就成本無法向下游轉移導致的利潤壓縮這一條，都會讓飽受非瘟摧殘的生豬養(yǎng)殖行業(yè)跌回深淵。

3、中國大豆進口更加的傾向于南美

中國對自身耕地局限性認識比較深，并且降低進口依賴也是必然性明智之舉。多年高速發(fā)展之后，也需要增加新的引擎，而這一切都指向了海外市場，尤其是發(fā)展相對落后的南美。中國近十年來不僅積極在南美布局農場、鐵路和碼頭，也積極打造中國品牌和推進中國標準。常言道，敵人的敵人就是朋友，巴西和美國都是農業(yè)大國，而且出口的農產品高度重疊，在當前供大于求的背景下，競爭尤其的激烈。中國和巴西惺惺相惜，雙方強化合作和信任，共同對抗美國定價霸權，在國際貿易中促使人民幣國際化更是我方日思夜想的戰(zhàn)略目標。因此雙方的深度綁定，會因為貿易戰(zhàn)的出現(xiàn)而加速，屆時爭奪大豆定價權就有了更強大的武器。

4、國內轉基因大豆議程加速

國內雖然已經消費轉基因大豆近20年了，但是仍然對轉基因聞之色變。但從糧食安全的角度來看，推廣轉基因技術可以直接產能翻倍，每年降低2000萬噸左右的大豆進口，折合700億人民幣。大豆種植也不再需要依賴補貼，變成真正能盈利的經濟作物。除了大豆以外，可以把整個種植過程中的種子、農藥、化肥、機械、就業(yè)等產業(yè)都留在國內。

5、國內豆粕減量替代計劃加速

在2018年貿易戰(zhàn)之前，豆粕產業(yè)有識之士已經認識到了大豆過度依賴于美國的風險，但是耕地問題無法解決，中美矛盾尚未激化，所以只能是盡量布局南美大豆產業(yè)。國內需求方面，每年豆粕7800萬噸左右的產量在蛋白飼料市場就是絕對的巨無霸，菜粕棉粕等雜粕以其幾百萬噸的產量難以形成有效的替代。但是做難事必有所成，近些年，中國生豬養(yǎng)殖企業(yè)不僅在產能上成為頭部企業(yè)，在養(yǎng)殖技術和減量替代上也取得了長足的進步，一旦出現(xiàn)貿易戰(zhàn)等外部壓力，反而會成為頭部企業(yè)再次茁壯成長的動力。

綜上所述，貿易戰(zhàn)更像是一面雙刃劍，對中國不僅是壓力，也會在技術迭代、產能升級和海外布局上有一些積極地促進作用。單從產業(yè)上來說，2018年巴西大豆產量只有1.2億噸，而24/25年的的預期產量高達1.69億噸，巴西早已替代美國成為了最大的大豆生產國和出口國。對巴西來說，除了中國再沒有其他國家能承接如此巨大的產能，當彼此需要就更容易構建互相依賴的關系，更何況中國和巴西之間除了經濟合作，并沒有意識形態(tài)上的對抗和訴求。此外，全球大豆當前是明顯供大于求的熊市，巴西和美國在農業(yè)上又是競爭國家，買方市場雖未形成但定價權也越來越向中國傾斜。南美的農場、種植、碼頭、糧商已經在國內資本的布局之內，中國也已經積攢了應對美國貿易戰(zhàn)的寶貴經驗，在士氣上也不再對貿易戰(zhàn)過度反應。因此中國大豆行業(yè)現(xiàn)在應對貿易戰(zhàn)會更從容。

從容來自于自信，自信來自于實力！