報告品種：銅

“金九銀十”作為銅桿傳統(tǒng)旺季，今年消費卻始終表現(xiàn)疲軟，旺季不旺，新增訂單難有延續(xù)，而這種難見消費明顯回暖的情況，卻不止出現(xiàn)在精銅制桿行業(yè)，近期市場呈現(xiàn)出精銅制桿、再生銅制桿雙弱的狀態(tài)，原因究竟為何？以下為近期市場情況詳析：

由上圖可看出，進(jìn)入十月后銅價雖有走低，但仍明顯高于8月初及9月初出現(xiàn)的低位，絕對價格仍然高出下游企業(yè)的接受范圍，多數(shù)下游企業(yè)仍存觀望情緒，精銅桿企業(yè)新增訂單整體承壓，自節(jié)后起下游消費一直未得到明顯釋放。截至目前精銅制桿周度開工率也尚未恢復(fù)至節(jié)前正常水平，同時存在掉頭下滑趨勢（見下圖）。

雖銅價居高，但精廢銅桿價差卻未如期為再生銅桿行業(yè)帶來價格優(yōu)勢，自國慶節(jié)后，精廢銅桿價差最高在10月8日達(dá)到1205元/噸，此后多數(shù)時間維持在1000元/噸下方，主因有二，一是當(dāng)前銅價在此位置維持震蕩，多數(shù)再生銅持貨商捂貨惜售；同時再生行業(yè)政策未完全落地前路尚未明確的境況下，再生銅原料拆解量也有一定下滑拖累供應(yīng)，兩重因素導(dǎo)致當(dāng)前再生銅價格不跟盤持續(xù)居高且收貨困難，再生銅桿企業(yè)開工難保持。另外據(jù)部分再生銅桿企業(yè)表示，當(dāng)前終端需求差疊加精廢銅桿價差小，消費同樣表現(xiàn)疲軟，再生銅桿報價難漲，按當(dāng)前再生銅價格及再生銅桿報價來看，再生銅桿行業(yè)加工費幾近于零。

綜上所述，當(dāng)前整體銅桿市場表現(xiàn)為旺季不旺，終端需求疲弱，總體不及預(yù)期。從調(diào)研結(jié)果來看，今年銅桿消費始終受到房地產(chǎn)行業(yè)的拖累，同時自年初化債后，基建項目開工率始終受抑，目前已近年底同時北方市場或?qū)⒃谶M(jìn)入秋冬后受到一定天氣及污染影響，終端開工將進(jìn)一步受損，消費支撐難尋。

值得注意的是，此前中央會議中曾提及將通過超長期國債解決年內(nèi)存量項目，并帶動實體工作量，若存量項目獲支持，同時房地產(chǎn)實際開發(fā)上得到恢復(fù)，年內(nèi)或可見消費的可持續(xù)回溫。

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