報告品種：鉛

回顧2020-2023年，原生鉛冶煉行業(yè)經歷了原料結構優(yōu)化、粗鉛技改、綜合回收效能提升等技術革新，原生鉛冶煉廠技改產能投建陸續(xù)穩(wěn)定運行。2024年1-9月SMM原生鉛累計同比下滑4.51%，與2023年同期相比下滑12.48萬噸，盡管四季度青海某技改新投建產能開工恢復，但受原料供應、試生產尚不穩(wěn)定等因素影響并無法滿產，SMM預計2024年全年原生鉛累計同比仍將錄得負增長。

2022年原生鉛受粗鉛技改、副產品利潤下滑以及疫情管控等因素影響出現產量下滑的情況在2023年陸續(xù)恢復，原生鉛冶煉廠電解鉛產量亦錄得高峰。受礦產鉛加工費持續(xù)低迷的影響，技改后的冶煉廠電解鉛產量增幅主要體現在非礦產鉛原料帶來的鉛金屬增量。彼時，新增的產能主要為河南地區(qū)的電解鉛產線擴容及湖南地區(qū)以鉛、銀、錫、銻等綜合回收為主的鉛冶煉項目穩(wěn)定投產。

2023年，鉛冶煉廠技改完成后可使用的含鉛原料得以擴展、鉛金屬回收率得到提高、貴稀金屬及副產品利潤走高后，產量快速增長。與電解鉛產能投建進度相比，全球鉛精礦及銀鉛礦等礦山采選項目投建相對滯后，多地區(qū)鉛精礦、粗鉛供不應求。2023年下半年至2024年上半年，極端的遠距離運輸“搶礦”現象和廢電瓶挺價時有發(fā)生，電解鉛原料中的礦產鉛比例出現下滑，直至2024年三季度鉛價走出內強外弱行情后，進口鉛精礦及粗鉛進入國內才使火熱的原料市場有所降溫。

據調研，2023年電解鉛產能擴建并實際開工運行達50余萬噸，但實際開工情況受原料掣肘，另有少量因資金周轉或其他原因未正常開工的新投建電解鉛產能。2024年，SMM調研了解到，電解鉛產能擴建增速明顯放緩，主要新增的項目僅有10萬金屬噸。某冶煉廠對SMM稱，“目前周期下，國內產能已經略有過剩了，2024年再立項擴張電解鉛產能就像投資房地產蓋樓一樣并不是明智之舉。”另外，隨著貴稀回收技術提高及利潤增長，鉛金屬定位發(fā)生改變，鉛冶煉廠已不再將高品位鉛礦作為主要采購原料，含銀鉛礦TC報價反彈或仍十分有限，銅鉛鋅多金屬礦項目進度及銀鉛礦供應備受關注。盡管廣西、云南、江西、內蒙古等地傳統(tǒng)原生鉛冶煉廠并無粗鉛技改預期，但亦提及綜合回收優(yōu)先的原則。越來越多的鉛冶煉廠不再單獨以鉛金屬產量作為考核指標，短期精鉛供應或難以維持增長趨勢。

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