報告品種：銅

第一部分：參會及調(diào)研背景及目的

2024年以來，銅精礦現(xiàn)貨加工費一直維持低位，2025年銅精礦長單談判及冶煉廠生產(chǎn)情況牽動市場的神經(jīng)。另外2024年三季度受到783號文的影響，廢銅下游企業(yè)大面積停產(chǎn)，未來廢銅政策走向?qū)⑹怯绊戙~供需的重要因素。對此，我們在10.21-10.25走訪了湖北當(dāng)?shù)氐你~企業(yè)，調(diào)研廢銅企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況，并且參加國際銅業(yè)周，聆聽各位專家的觀點，現(xiàn)場與各地冶煉企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)交流，了解銅原料及電銅供應(yīng)、廢銅政策導(dǎo)向，以及未來消費前景。

第二部分：國際銅業(yè)周會議紀(jì)要

一、再生銅資源供需分析及預(yù)測

1、中國再生銅發(fā)展現(xiàn)狀：國內(nèi)回收

中國再生銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)過幾十年發(fā)展，已經(jīng)形成了以民營企業(yè)為主體、大型企業(yè)為龍頭、中型企業(yè)為基礎(chǔ)，以長江三角洲、珠江三角洲、環(huán)渤海地區(qū)為重點的產(chǎn)業(yè)格局，也已形成了從回收、進口拆解到加工利用一條龍完整的產(chǎn)業(yè)鏈，并出現(xiàn)了如浙江臺州、寧波、廣東南海、清遠、天津靜海等以進口廢料為主及山東臨沂、湖南汩羅、河南長葛、遼寧大石橋等以國內(nèi)回收為主的廢雜金屬集散地。近年來，江西、安徽、湖北、河南、四川等地區(qū)的再生銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛。長江三角洲、珠江三角洲、環(huán)渤海地區(qū)是我國經(jīng)濟最發(fā)達地區(qū)，也是銅的礦產(chǎn)資源最緊缺的區(qū)域，但卻是我國再生銅和銅加工產(chǎn)量最大的地區(qū)。全國80%的銅加工企業(yè)分布在這三個地區(qū)，每年回收利用了全國75%的廢銅。這三個地區(qū)的再生銅產(chǎn)業(yè)具有各自的特色：珠江三角洲地區(qū)主要是進口廢料進行拆解、分類、銷售廢銅原料；長江三角洲地區(qū)以浙江為代表，利用廢銅生產(chǎn)銅材及黃銅制品；環(huán)渤海地區(qū)主要是以天津為主，有超過200家企業(yè)利用廢銅生產(chǎn)電線電纜。

國內(nèi)再生銅行業(yè)呈現(xiàn)為小而散的格局，年利用廢銅在5000噸以下的小型廢銅廠是我國再生銅產(chǎn)業(yè)的主流，據(jù)不完全統(tǒng)計，企業(yè)數(shù)量超過2000家。但目前隨著環(huán)保壓力日益增強，廢銅企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的速度加快，產(chǎn)業(yè)集中度正在逐步提高。

2、中國再生銅現(xiàn)狀：拆解

電力和建筑領(lǐng)域銅消費占比大，但報廢周期長。家電和電子領(lǐng)域回收體系不規(guī)范。部分電子產(chǎn)品回收率低；家電拆解基本上處于虧損狀態(tài)（家電電子拆解企業(yè)的利潤主要來源于國家補貼，但目前補貼力度趨于減少）。汽車回收率也并不高。

3、中國再生銅現(xiàn)狀：近年來相關(guān)政策變化

（1）以舊換新

2024年3月13日，國務(wù)院印發(fā)的《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》（以下簡稱《行動方案》）正式發(fā)布，《行動方案》指出，推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新是加快構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，將有力促進投資和消費，既利當(dāng)前、更利長遠?！缎袆臃桨浮分赋觯Y(jié)合各類設(shè)備和消費品更新?lián)Q代差異化需求，加大財稅、金融等政策支持，堅持市場為主、政府引導(dǎo)。

國家發(fā)展改革委有關(guān)負責(zé)人介紹，2023年底民用汽車保有量達到3.36億輛，冰箱、洗衣機、空調(diào)等家電保有量超過30億臺（商務(wù)部數(shù)據(jù)），汽車、家電更新?lián)Q代也將創(chuàng)造萬億規(guī)模的市場空間。

根據(jù)《行動方案》，重點將實施設(shè)備更新、消費品以舊換新、回收循環(huán)利用、標(biāo)準(zhǔn)提升“四大行動”。其中，在實施設(shè)備更新行動方面，《行動方案》提出，推進重點行業(yè)設(shè)備更新改造，圍繞推進新型工業(yè)化，以節(jié)能降碳、超低排放、安全生產(chǎn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化升級為重要方向，聚焦鋼鐵、有色、石化、化工等重點行業(yè)，大力推動生產(chǎn)設(shè)備、用能設(shè)備、發(fā)輸配電設(shè)備等更新和技術(shù)改造。在實施消費品以舊換新行動方面，《行動方案》提出，組織開展全國汽車以舊換新促銷活動，支持家電銷售企業(yè)聯(lián)合生產(chǎn)企業(yè)、回收企業(yè)開展以舊換新促銷活動等。

《行動方案》提出，到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90%、75%；報廢汽車回收量較2023年增加約一倍，二手車交易量較2023年增長45%，廢舊家電回收量較2023年增長30%等。

基本解讀：

“以舊換新”重在建立循環(huán)體系。

實施新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新有利于進一步鞏固和發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用。

有利于持續(xù)推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，加快形成和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

（2）反向開票及公平競爭條例：

落實《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)〈推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案〉的通知》（國發(fā)〔2024〕7號）要求，實行資源回收企業(yè)向自然人報廢產(chǎn)品出售者“反向開票”，自2024年4月29日起，自然人報廢產(chǎn)品出售者（以下簡稱出售者）向資源回收企業(yè)銷售報廢產(chǎn)品，符合條件的資源回收企業(yè)可以向出售者開具發(fā)票（簡稱為“反向開票”）。

2024年5月11日國務(wù)院第32次常務(wù)會議通過《公平競爭審查條例》（國令第783號）（以下統(tǒng)稱“783號文”），并于6月6日發(fā)布，自2024年8月1日起施行。

第十條起草單位起草的政策措施，沒有法律、行政法規(guī)依據(jù)或者未經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，不得含有下列影響生產(chǎn)經(jīng)營成本的內(nèi)容：

（一）給予特定經(jīng)營者稅收優(yōu)惠；

（二）給予特定經(jīng)營者選擇性、差異化的財政獎勵或者補貼；

（三）給予特定經(jīng)營者要素獲取、行政事業(yè)性收費、政府性基金、社會保險費等方面的優(yōu)惠；

（四）其他影響生產(chǎn)經(jīng)營成本的內(nèi)容。

基本解讀：

從長期看，有利于再生（銅）產(chǎn)業(yè)更加有序、合理運行和可持續(xù)發(fā)展。

但短期來看，由于會導(dǎo)致企業(yè)成本增加，再生產(chǎn)業(yè)和部分企業(yè)面臨陣痛。

（3）新進口廢銅標(biāo)準(zhǔn)

2024年10月23日，生態(tài)環(huán)境部、海關(guān)總署、國家發(fā)展和改革委員會、工業(yè)和信息化部、商務(wù)部、國家市場監(jiān)督管理總局六部門發(fā)布《關(guān)于規(guī)范再生銅及銅合金原料、再生鋁及鋁合金原料進口管理有關(guān)事項的公告》（公告2024年第23號）。

基本解讀：

再生銅原料將銅及銅合金實物量統(tǒng)一調(diào)整為大于等于97%，夾雜物統(tǒng)一調(diào)整為小于0.8%，較此前有所放松，但取消3號銅米以及夾雜物高的破碎銅等原料。

再生銅合金原料統(tǒng)一將銅及銅合金實物量調(diào)整為大于95%，夾雜物統(tǒng)一調(diào)整為小于0.8%，較此前有所放松。同時，新增青銅及白銅等類別，屑料的進口范圍也進一步擴大。

新增對廢棄炸彈、炮彈等爆炸性物品的禁令；新增壓力容器、密閉容器禁令；減少對危廢的限制。

理論上對進口有利。

4、海外廢銅利用情況

（1）政策

馬來西亞計劃2022年開始收緊金屬廢料進口（1月10日開始實施，原計劃自2021年11月1日開始執(zhí)行）。

歐盟于4月11日通過了關(guān)于廢物運輸?shù)?/span>2024/1157號條例（以下簡稱《條例》），新條例對第1257/2013號和2020/1056號條例進行了修訂，并廢除了原1013/2006號條例。歐盟指出，《條例》旨在確保歐盟：1、不向第三國出口廢物，并為廢物的無害環(huán)境管理作出貢獻；2、加強執(zhí)法力度，防止在歐盟內(nèi)部以及從歐盟向第三國非法運輸廢物；3、提高歐盟內(nèi)部廢物運輸?shù)目勺匪菪裕?/span>4、促進歐盟內(nèi)部廢物回收和再利用?！稐l例》同時規(guī)定了向第三國運輸廢物的出口商必須履行的義務(wù)。該條例以《巴塞爾公約》和經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）理事會關(guān)于控制用于回收作業(yè)的廢物越境轉(zhuǎn)移的決定為基礎(chǔ)，針對經(jīng)合組織國家和非經(jīng)合組織國家制定了不同的制度。歐盟委員會將在未來幾個月內(nèi)與非經(jīng)合組織國家聯(lián)系，向它們提供適用于它們的規(guī)則的詳細信息?！稐l例》將于2024年5月20日生效，并于2026年5月21日起實施。

（2）競爭格局

發(fā)達國家制造業(yè)回流、控制廢料出口。

發(fā)展中國家競爭激烈、比較優(yōu)勢明顯。

市場透明度越來越高，信息差越來越小，進口利潤空間受到壓制。

5、中國再生銅前景分析

隨著銅礦產(chǎn)資源約束不斷加劇，我國對再生銅的需求仍處于增長階段。

未來中國將成為世界上最大的廢銅產(chǎn)生國。但國內(nèi)廢銅供應(yīng)量的釋放仍是長期過程，導(dǎo)致國內(nèi)回收替代進口滿足需求，并不是短期內(nèi)能形成的局面。

銅的應(yīng)用由主要滿足普通制造業(yè)需要，轉(zhuǎn)向支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，低端的和性能較差的廢銅直接利用產(chǎn)品，未來量級可能會趨于緩慢被壓縮。

跨國企業(yè)采購綠色低碳原料和低碳產(chǎn)品意愿也會越來越強烈。

中國再生銅（廢銅）回收、原料加工向規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化、集約化、技術(shù)現(xiàn)代化方向發(fā)展。

中國社會上的銅積蓄量非常龐大，與國外的再生銅企業(yè)相比，我們最大的優(yōu)勢是未來自產(chǎn)原料的供應(yīng)量大，具備后發(fā)優(yōu)勢。

二、中國銅消費增長潛力分析

1、中國銅消費歷史回顧

中國的銅消費量整體保持較快增長趨勢。上個世紀(jì)90年代，銅消費基數(shù)低，增長幅度波動劇烈；本世紀(jì)初期，隨著工業(yè)化發(fā)展進入快速道，加工制造業(yè)蓬勃發(fā)展，電網(wǎng)數(shù)次升級改造，奠定了我國全球加工制造中心的地位，也促進了銅消費持續(xù)近13年保持兩位數(shù)增長；2012年以后，銅消費增速降至個位數(shù)，但年度增量依然可觀。

1990-2023年期間，中國精銅消費量占全球比例從6.7%提高至56.5%。中國銅消費占比的快速提高主要發(fā)生在兩個階段：一個階段是1999-2003年期間，亞洲金融危機后，中國工業(yè)化進程加速，電力等基礎(chǔ)設(shè)施投資加大、住房貨幣化實施、加工制造業(yè)快速發(fā)展，銅消費全球占比從9.5%提高至20%；另一個階段是2008-2010年期間，貨幣寬松政策極大的拉動了銅需求，三年間中國的銅消費占比從25.1%快速提升至40.1%。

2、銅消費結(jié)構(gòu)變化

國內(nèi)的銅消費領(lǐng)域（行業(yè)）主要包括電力、空調(diào)制冷、交通運輸、電子、建筑和其他。

2000-2023年期間，主要行業(yè)的銅消費占比變化：電力行業(yè)穩(wěn)步上升，從42.2%提高至50.3%；空調(diào)制冷行業(yè)占比先升后降，2005年一度提高至19.0%，后逐步回落，目前穩(wěn)定在15.0%左右；交通運輸占比在9.5%-11.0%之間波動，近年來隨著新能源汽車發(fā)展，占比提升至11.8%；電子信息穩(wěn)定在8.0%-9.5%之間；建筑行業(yè)先升后降，2011年達到高點9.1%，目前已回落至6.3%；其他行業(yè)占比持續(xù)下降，從15.1%降至8.0%。

因其優(yōu)異的導(dǎo)電性能和國內(nèi)用電需求的快速增長，電力基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)較快增加，電力行業(yè)的銅消費量處于持續(xù)增長的趨勢中。房地產(chǎn)是建筑行業(yè)的銅消費主要領(lǐng)域之一，隨著房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢發(fā)生變化，銅消費近幾年處于下降趨勢。國內(nèi)新能源行業(yè)（指新能源汽車、風(fēng)光發(fā)電）對銅消費的拉動起步于2010年前后，對銅消費的大幅拉升從2020年開始。

2010年，新能源行業(yè)銅消費量僅為6.7萬噸，2018年達到階段新高35.9萬噸，2019年短暫調(diào)整，2020年以后進入增長快速道，2023年達到167.2萬噸，較2018年增長了3.7倍。國內(nèi)新能源行業(yè)（指新能源汽車、風(fēng)光發(fā)電）銅消費高速增長，占比從2010年的0.9%提高至2023年的15.9%。

新能源行業(yè)銅需求的快速增長，不僅抵消了部分傳統(tǒng)行業(yè)用銅減緩甚至下降，還額外帶動了相關(guān)的配套銅需求，如：電網(wǎng)、充電設(shè)施等，成為近年來拉動國內(nèi)銅消費增長的主力。

從消費結(jié)構(gòu)看，新能源行業(yè)促進了電力行業(yè)的消費及占比，也帶動了交通運輸、電子信息等行業(yè)的銅需求。

3、傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)的發(fā)展趨勢

（1）電力：電力行業(yè)仍有一定的增長空間

大基建時代已經(jīng)過去，“雙碳”總體目標(biāo)下，電能消費比例不斷提升，電網(wǎng)仍在不斷建設(shè)和升級，綠電遠距離輸送、儲能的需求不斷提升，其中的電池儲能占比提高、公共充電站的建設(shè)、“AI”的盡頭是電力。

（2）風(fēng)光發(fā)電

2023年，國內(nèi)風(fēng)電和光伏發(fā)電新增裝機容量分別實現(xiàn)76GW和217GW，同比分別大幅增長105%和148.2%。保守預(yù)計，到2030年，國內(nèi)風(fēng)電和光伏發(fā)電新增裝機容量分別達到152GW和500GW。

（3）建筑

房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)步入衰退。自2021年7月以來，房屋新開工面積累計同比增幅已連續(xù)三年（36個月）處于下降趨勢中。期間，竣工面積因保交樓的支撐，2023年轉(zhuǎn)為正增長，但2024年重新下降。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、出生人口快速下降、房價“只漲不跌”觀念破碎等多種因素的共同影響下，基本實現(xiàn)了“房住不炒”。

（4）空調(diào)制冷

未來產(chǎn)量預(yù)計保持平穩(wěn)。隨著房地產(chǎn)行業(yè)的衰退，房間空調(diào)內(nèi)銷量遭遇瓶頸，更多依賴舊機更換。未來銷售的增量，可能更多需依賴出口。

（5）電子行業(yè)

有望繼續(xù)保持增長趨勢。信息化和智能化，是大勢所趨。包括“AI”在內(nèi)，智能化的核心在于算力，基礎(chǔ)設(shè)施是數(shù)據(jù)中心（服務(wù)器），能源支撐在于電力。經(jīng)過近兩年的調(diào)整，國內(nèi)電子信息行業(yè)目前回到了較快增速區(qū)間。

（6）交通運輸

行業(yè)的核心用銅部門是汽車，新能源車的高速發(fā)展還將在2030年以前提升銅需求。

2020年發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，2025年、2030年、2035年我國汽車產(chǎn)銷年規(guī)模分別為3200萬輛、3800萬輛、4000萬輛；新能源汽車占汽車總銷量的比例則分別為20%、40%、50%以上。

目前的月度市占率已經(jīng)達到44%，年度累計值達到36.4%，預(yù)計明年將達到50%，市占率目標(biāo)將提前10年完成。預(yù)計2030年，國內(nèi)新能車產(chǎn)量將達到2200萬輛。

4、中國銅消費增長潛力分析

電力行業(yè)銅消費仍有一定的增長空間：電能需求增長、電網(wǎng)升級改造、風(fēng)光發(fā)電及儲能與傳輸；建筑行業(yè)銅消費已經(jīng)見頂，未來將逐步減少；交通運輸行業(yè)受益于新能源車帶動，銅消費增長趨勢得以持續(xù)；空調(diào)制冷行業(yè)銅消費增長空間有限；電子信息產(chǎn)業(yè)，受益于信息化和智能化持續(xù)推進，銅消費有望保持小幅穩(wěn)定增長的趨勢；其他行業(yè)遭受材料替代最為嚴(yán)重，銅消費總體呈下降趨勢。

新能源行業(yè)（新能車與風(fēng)光發(fā)電）銅消費，預(yù)計將保持較快的增長速度，2030年合計銅消費量達到306.4萬噸（新能源汽車120.9萬噸、光伏發(fā)電134.6萬噸、風(fēng)電51萬噸），較2023年增加92.7%（或147.4萬噸），年均增長9.8%（其中：新能源汽車9.5%、光伏發(fā)電10.4%，陸上風(fēng)電14.7%、海上風(fēng)電9.5%）。新能源行業(yè)銅消費量占全國的比例從2023年的15.4%提升至2030年的26.4%。此后占比還將繼續(xù)提升。

我國已成為全球最大的新能源產(chǎn)品生產(chǎn)國，在產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建和成本方面占據(jù)競爭優(yōu)勢。

溢出效應(yīng)，導(dǎo)致我國的新能源產(chǎn)品出口量持續(xù)攀升。也將帶動國內(nèi)的銅需求增長。

新能源行業(yè)的銅消費增速將慢于相應(yīng)行業(yè)的增長，主要原因：銅價維持較高水平以及市場競爭激烈推動材料替代與銅產(chǎn)量減量化使用，替代主要來自鋁，如汽車束線、光伏匯流電纜、技術(shù)進步導(dǎo)致銅用量下降，如風(fēng)電單機發(fā)電功率提升、半直驅(qū)和雙饋電機、光伏發(fā)電轉(zhuǎn)換效率提升等；不確定性因素，如動力電池發(fā)展路徑的變化，可能導(dǎo)致用銅量出現(xiàn)重大變化。

預(yù)計2030年以前，國內(nèi)銅消費有望繼續(xù)保持增長趨勢，但增長速度將大幅減慢。一方面是宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整及社會發(fā)展所處階段，發(fā)展速度下降成為必然；另一方面，一些產(chǎn)業(yè)增長失速甚至衰退，對銅消費增長形成拖累；此外，市場激烈競爭引發(fā)的以降成本為目的的材料替代，也減緩了銅消費的增速。

安泰科預(yù)計，國內(nèi)銅消費的峰值正在逐步臨近，峰值的時間節(jié)點在2030年前后。需要重點跟蹤觀察的是出口形勢（貿(mào)易環(huán)境）以及制造業(yè)產(chǎn)能的遷移。

第三部分：調(diào)研內(nèi)容

一、湖北廢銅企業(yè)A

基本情況：企業(yè)使用廢銅做銅桿，一共三個爐子，產(chǎn)能15萬噸。廢銅原料來自河北，山東，湖南等地，銷售地區(qū)全國各地，主要是河北寧晉，寧晉是電纜之鄉(xiāng)，有不少電纜廠，但是規(guī)模都比較小，每家只有一兩萬噸產(chǎn)能，不能跟江蘇動輒產(chǎn)能是三四十萬噸的大電纜廠相比較。

今年八九月份因為783號文的原因，停產(chǎn)了40天左右，目前生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)正常，783號文的影響基本上已經(jīng)沒有了?，F(xiàn)在湖北的票點在5.3-5.7左右，加工費1400塊錢左右，算下來廢銅桿和精銅桿差了900塊錢，所以最近廢銅桿的需求不錯。

企業(yè)的下游里面，有電纜廠，也有貿(mào)易商，現(xiàn)在不少國企大的貿(mào)易商都會做套利，每次價格上漲，精廢價差比較大的時候，貿(mào)易商都會買廢銅桿套利，一般一千七八以上做的企業(yè)就很多了，所以有時候感覺廢銅桿需求好，也未必是真實需求好，其實是套利需求很大。

目前銅桿的利潤比較薄，一噸賺200-400左右。十幾年前的時候廢銅行業(yè)利潤很高，但是這幾年信息越來越透明，做的人也很多，所以利潤很低了。如果以后銅桿沒有利潤空間了，肯定要關(guān)閉銅桿廠。公司現(xiàn)在正在建電纜生產(chǎn)線，往下延伸，自己生產(chǎn)的銅桿，自己來做電纜，電纜利潤稍微高一點。

企業(yè)套期保值做的不錯，基本上都是嚴(yán)格按照訂單保值，不做投機，穩(wěn)定賺加工費為主。

二、湖北廢銅企業(yè)B

基本情況：用廢銅作原料做銅桿，2021年成立，一開始是一條線，2022年10月份投產(chǎn)了第二條線，兩條線加起來一共13萬噸產(chǎn)能。所采購的廢銅來自全國各地，佛山，河南，湖南等地廢銅都可以采購，銷售半徑有河南，江蘇，河北寧晉等。

2020年武漢疫情以后，湖北政府為了提振經(jīng)濟，出臺了優(yōu)惠的招商引資政策，目前湖北已經(jīng)有30來家做廢銅的企業(yè)，產(chǎn)能150萬噸左右。因為湖北的政策比較優(yōu)惠，因此當(dāng)?shù)仄髽I(yè)成本低，在廢銅采購，廢銅桿銷售方面有優(yōu)勢。江西的稅返已經(jīng)持續(xù)了十幾年了，現(xiàn)在正在收縮，以后江西稅返減少是大勢所趨，所以很多企業(yè)搬出去了，去安徽和湖北等地方。

今年因為783號文的原因，停產(chǎn)了一個多月，9月份已經(jīng)全部復(fù)產(chǎn)了?，F(xiàn)在一個月訂單9000噸左右。感覺電纜廠消費不太好，最近去過河北寧晉電纜廠走訪過，庫存很高，但是貿(mào)易商拿的很多，很多做套利的。

公司領(lǐng)導(dǎo)對銅價比較看空，廠里面有2000來噸廢銅庫存沒有套保，想找一個合適的位置給庫存套保，企業(yè)覺得78000是個比較好的位置。

三、湖北廢銅企業(yè)C

基本情況：利用廢銅生產(chǎn)銅桿，2024年投產(chǎn)，產(chǎn)能10萬噸，廢銅來源于全國各地，多數(shù)是河北廣東等省份，原料一般是99%的光亮銅，對纜粗和銅米的需求不高，銷售半徑有湖北，河南，河北等。

今年停產(chǎn)了將近兩個月，預(yù)計10月28日復(fù)產(chǎn)，近期一直在準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)事宜，以及采購廢銅。現(xiàn)在湖北的廢銅企業(yè)已經(jīng)基本上都復(fù)產(chǎn)了，據(jù)了解還有宜昌一家企業(yè)沒有復(fù)產(chǎn)，湖北生產(chǎn)基本上恢復(fù)正常。

最近廢銅比較緊張，廢銅制桿企業(yè)的利潤很微薄。十一以后銅價下跌后，廢銅貨源開始緊張，現(xiàn)在冶煉廠的需求也很強，江西不少廢銅桿廠轉(zhuǎn)做陽極銅的，湖北這邊沒有，企業(yè)現(xiàn)在也沒有這方面打算。

湖北這些做廢銅的企業(yè)，基本上都是家族企業(yè)，爺爺輩父輩就是收廢品起家的，以前利潤很高，一噸能賺上千塊錢。但是現(xiàn)在做的人越來越多了，尤其是江銅這些大企業(yè)也開始做廢銅，而且市場報價越來越透明，所以廢銅行業(yè)的利潤空間被壓縮，一噸利潤大概就200-400左右。

四、銅加工企業(yè)D

基本情況：國內(nèi)大型銅加工企業(yè)，主營產(chǎn)品是銅管。產(chǎn)品60%是內(nèi)銷，40%是外銷，外銷主要是出口到東南亞、歐洲等國家。

消費情況：今年公司的訂單表現(xiàn)不錯，整體增長了10-12%，與公司年初的目標(biāo)一致。今年銅管銷售好，主要是外銷不錯，外銷至少增長了20%左右，國內(nèi)空調(diào)企業(yè)加速在東南亞、非洲及拉美等新興市場國家布局。

今年空調(diào)消費整體增長10-20%。雖然內(nèi)銷基本上沒有增長，但是外銷增長了30%左右。雖然歐美的政策對中國產(chǎn)品不友好，現(xiàn)在國家開始轉(zhuǎn)變策略了，空調(diào)出口越來越多流向東南亞、中東和非洲等國家，而且今年海外的天氣炎熱，促進了全球空調(diào)消費增長，估計今年全球空調(diào)消費銷售量增長10%以上。跟大型空調(diào)廠等了解了一下，明年空調(diào)可能還會增長5-10%左右。

現(xiàn)在銅管加工費已經(jīng)降的很低了，壓到成本線附近，主要是產(chǎn)能擴張的結(jié)果，銅管廠沒有話語權(quán)。近幾年一些新的工廠出現(xiàn)，他們把加工費壓的很低，所以訂單有外流的跡象。新工廠的成本低一些，因為技術(shù)進步的原因，新工廠的效率會比老廠高一倍左右。但是投產(chǎn)新設(shè)備太貴了，要好幾個億，所以暫時沒有更新?lián)Q代的打算?，F(xiàn)在企業(yè)意識到只靠規(guī)模不看利潤是不行的，以后會往高端這塊發(fā)展。受到加工費下降和歐美等國家貿(mào)易政策的影響，公司陸續(xù)海外東南亞等國家布局銅管產(chǎn)能。

原料結(jié)構(gòu)，80%是廢銅，20%是廢銅。廢銅全部是進口，從歐洲、東南亞和美國進口，明年計劃增加廢銅進口比重增加至30%左右。今年中國大型企業(yè)在海外大量采集廢銅，以后以后廢銅是重中之重，明年中國廢銅進口量可能會呈現(xiàn)兩位數(shù)增長。

五、冶煉企業(yè)E

基本情況：國內(nèi)銅礦及冶煉企業(yè)，有兩座銅礦及兩座冶煉廠。

未來中國銅礦產(chǎn)量將會有顯著提高，主要是在西藏，2026年紫金礦業(yè)的巨龍銅礦二期投產(chǎn)，將會增加20萬噸產(chǎn)能到35萬噸，巨龍銅礦還有三期項目的計劃，如果能夠得到批準(zhǔn)，三期項目投產(chǎn)后，巨龍銅礦產(chǎn)量將會達到60萬噸。西藏朱諾銅礦預(yù)計2026年投產(chǎn)，產(chǎn)能9.9萬噸。另外，西部礦業(yè)的玉龍銅礦一二期擴建于2023年11月份建成，產(chǎn)能從13萬噸增加至16萬噸，西部礦業(yè)正在推進三期項目，三期項目投產(chǎn)后，玉龍銅礦產(chǎn)量將會達到20萬噸。西藏最主要的問題是運輸問題，現(xiàn)在全部都是汽車運輸，運到其他地方運費很貴，今年國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費500，基本上都被運費抵消了。

公司有兩個冶煉廠，其中A冶煉廠產(chǎn)能20萬噸；另外B冶煉廠今年擴了10萬噸精煉產(chǎn)能到15萬噸，粗煉一直沒有開。

雖然明年銅精礦加工費很低，但是公司沒有減產(chǎn)計劃，明年至少增加11萬噸產(chǎn)量。A冶煉廠銅礦自給率很高，自產(chǎn)礦一半自用，一半出售給其他省冶煉廠，另外從紫金的巨龍銅業(yè)采購部分銅礦，還會買一兩萬噸的廢銅和陽極銅。B冶煉廠全部外采陽極銅，當(dāng)?shù)仃枠O銅不夠，需要從江西等省采購。

今年其實冶煉廠的利潤不錯的，一個是因為銅精礦長單TC很高，二是因為今年銅價很高，冶煉廠的鋪底銅，都能扒出來不少，對冶煉廠來說是利好的。明年來看銅精礦爭奪會加劇，長單TC可能比預(yù)想的低。

如果后面集團有增加產(chǎn)能計劃，應(yīng)該不會再建冶煉廠，改建銅桿廠了。主要原因是：1、銅桿廠雖然不賺錢，但是不虧錢。2、建設(shè)銅桿廠成本低，兩三個億就能建起一座20萬噸的銅桿廠，比建冶煉廠成本低。3、消費不好的時候，銅桿廠可以隨時停產(chǎn)，成本只有天然氣烘爐的成本，不到5萬元。冶煉廠停產(chǎn)了不保溫的話，損失上千萬。

六、冶煉企業(yè)供應(yīng)鏈公司F

基本情況：某東部地區(qū)冶煉廠旗下供應(yīng)鏈公司，負責(zé)采購銅精礦銷售給集團冶煉廠，冶煉廠將銅精礦加工成電銅后再出售給供應(yīng)鏈公司，由供應(yīng)鏈公司負責(zé)銷售。公司采購的銅礦來自于貿(mào)易商，沒有跟礦商直接采購。銷售主要是送到山東，河北，河南等地區(qū)。公司有兩條粗煉生產(chǎn)線，產(chǎn)能36萬噸，今年全部滿產(chǎn)，原料中85%是銅精礦，15%外采陽極銅。未來集團有計劃把粗煉爐技改，擴建到70萬噸產(chǎn)能，最終目標(biāo)是擴建到110萬噸產(chǎn)能，是進入國內(nèi)第一梯隊冶煉廠。

2023年產(chǎn)量40萬噸，今年產(chǎn)量42萬噸，主要是外采陽極銅增多，明年計劃增產(chǎn)5萬噸。明年銅精礦會很緊張，希望長單比例能達到55-60%。成本方面，生產(chǎn)成本2500元/噸。

未來規(guī)劃是要擴到110萬噸產(chǎn)能，不過公司內(nèi)部很擔(dān)心，如果他們冶煉產(chǎn)能擴到110萬噸，硫酸產(chǎn)量就到將近500噸，當(dāng)?shù)氐牧蛩醿r格可能會大幅降低。而且后面幾年銅精礦加工費可能都會很低，冶煉廠可能常年虧損。

明年的電銅長單不會很好談，因為今年長單簽的太高了，華東華南都是200元/以上，但是今年到現(xiàn)在平水銅平均貼水50。今年Codelco對歐洲報價了，一直沒對中國報價，就說明中國市場不好談。大的下游企業(yè)還是會簽長單，但是價格會壓的很低，小的企業(yè)會盡量降低長單比例。

七、冶煉企業(yè)G

基本情況：國內(nèi)大型冶煉廠，在兩省有冶煉廠，今年新建了兩條生產(chǎn)線。公司原料大部分是進口礦，少量從國內(nèi)采購，另外還會買粗銅陽極板。

今年冶煉企業(yè)產(chǎn)能擴張的特別嚴(yán)重，在缺礦的背景之下，冶煉企業(yè)只能打著檢修的名義偷偷減產(chǎn)。公司今年新建的生產(chǎn)線，爬產(chǎn)非常緩慢，其中有一條已經(jīng)投料了，另外一條還沒有投產(chǎn)。公司銅礦自給率只有5%左右，因此明年對原料需求的量非常大，希望早點簽長單。

目前市場對明年長單TC預(yù)期是tc22.5。安泰科會議到cesco會議結(jié)束后一周是TC大方向談下來的核心時間，tc55是冶煉廠成本的分水嶺，不少冶煉廠明年會開始虧損。

今年在低TCRC、低升貼水的情況下，三季度冶煉廠已經(jīng)開始減量了，明年在銅礦確定的是缺口的背景下，已經(jīng)了解到有兩家冶煉廠推遲投產(chǎn)，有一家原計劃2026年投產(chǎn)的冶煉廠緩建，明年投產(chǎn)大概率是會不及預(yù)期。

八、海外某冶煉廠H

基本情況：海外某大型冶煉廠，粗煉產(chǎn)能52萬噸，精煉產(chǎn)能68萬噸，國內(nèi)沒有銅礦，銅精礦全部需要進口，主要來源國是秘魯、智利、澳大利亞、和印尼等。公司一年銅精礦采購量50萬噸左右，其余的原料為陽極銅和廢銅。

生產(chǎn)情況：冶煉廠正常產(chǎn)量在62-65萬噸左右，去年因為設(shè)備問題多檢修了一個月，產(chǎn)量57萬噸。今年冶煉廠也檢修了一段時間，原料緊張是很重要的原因。冶煉廠上半年減產(chǎn)了一部分，下半年生產(chǎn)也有些問題，導(dǎo)致三季度出貨有問題，預(yù)計今年產(chǎn)量會繼續(xù)下滑至50-55萬噸。公司生產(chǎn)的銅，今年在本土銷售40多萬噸，出口十幾萬，主要出口到中國。

2025年沒有明確的生產(chǎn)計劃，因為明年原料市場存在很大不確定性，冶煉廠要先跟礦山談長單，看看能簽到什么價格，簽到多少量銅礦，再安排排產(chǎn)計劃。明年不會如果明年確實因為銅礦緊張的原因減產(chǎn)，電銅銷售會優(yōu)先滿足國內(nèi)的需求。

第四部分：總結(jié)

1、銅礦和精銅：根據(jù)現(xiàn)場交流的情況來看，明年銅精礦增長60-80萬噸，增量并不低，銅礦緊缺的根本原因是國內(nèi)外新投產(chǎn)的粗煉產(chǎn)能過大，預(yù)計2025年現(xiàn)貨TC指數(shù)在20-30美元/噸左右。明年會有不少冶煉廠減產(chǎn)或者推遲投產(chǎn)，但是不妨礙精銅產(chǎn)量繼續(xù)增長。因此明年整體格局是銅礦緊張，但是精銅過剩0-20萬噸。

2、廢銅：廢銅是重中之重，在銅礦緊張的情況下，中國冶煉廠會在全球市場上采購廢銅。今年三季度受到783號文的影響，廢銅下游企業(yè)大面積停產(chǎn)，目前政策已經(jīng)基本上明朗，廢銅企業(yè)已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)。今年10月24日消息，生態(tài)環(huán)境部、海關(guān)總署等六部門發(fā)布關(guān)于規(guī)范再生銅及銅合金原料、再生鋁及鋁合金原料進口管理有關(guān)事項的公告，放寬了金屬實物量以及夾雜物的要求，并且新增了青銅、白銅以及高銅的塊料和屑料等類別廢銅的進口，未來將促進廢銅進口。

3、消費方面，安泰科預(yù)計2030年以前，國內(nèi)銅消費有望繼續(xù)保持增長趨勢，但增長速度將大幅減慢。一方面是宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整及社會發(fā)展所處階段，發(fā)展速度下降成為必然；另一方面，一些產(chǎn)業(yè)增長失速甚至衰退，對銅消費增長形成拖累；此外，市場激烈競爭引發(fā)的以降成本為目的的材料替代，也減緩了銅消費的增速。2021-2025年國內(nèi)消費平均增速為3.9%，2026-2030年平均消費增速為1.1%。

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