油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：11月CP出臺，丙烷635美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷630美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸。 

邏輯：1.國內(nèi)液化氣商品量為 56.77萬噸左右，較上周增加0.01萬噸。本周煉廠庫容率27.18%，環(huán)比下降1.16%。港口庫存285萬噸，環(huán)比下降29萬噸。2. 燃燒需求好轉(zhuǎn)預期，化工需求小幅回暖，PDH開工率72.4%，環(huán)比增加2.1%。MTBE開工率56.9%，環(huán)比下跌1.5%，烷基化開工率44.7%,環(huán)比上漲3.5%。3. 國內(nèi)現(xiàn)貨市場小幅走弱， 山東民用氣4670元/噸（0），華東民用氣4908元/噸（-35），華南民用氣4890元/噸（-20）。山東地區(qū)醚后基準價為4920元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏空行情

回顧：現(xiàn)貨小幅降價，山東與華東下游趕工需求，國內(nèi)庫存下降。

邏輯：1.1.煉廠利潤虧損，國內(nèi)開工率低位，周產(chǎn)量為53.7萬噸，部分煉廠有復產(chǎn)，產(chǎn)量小幅增加。11月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為235萬噸，環(huán)比增加2.7萬噸，增幅1.16%。2.社庫105萬噸，環(huán)比下降5%，廠庫68萬噸，環(huán)比下降4%，南方下游剛需帶動下，庫存持續(xù)下降。國內(nèi)煉廠出貨量46.8萬噸，環(huán)比增加21.8% ，山東現(xiàn)貨3400（0）。四季度天氣轉(zhuǎn)冷，需求走弱預期。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：單邊跟隨原油走勢

盤面：1、PX01合約收盤價6800(+4, +0.06%)，持倉增加188手至11.60萬手；2、PX1-5月差-292（-10），PX01-CFRC 27（-8）；3、倉單105（-）。

基本面：1、實貨：CFR中國均價為821美元/噸（+5），PX商談一般，價格僵持,實貨1月在828，2月在840均有賣盤報價，紙貨1月在836/840商談；2、估值與利潤：MOPJ價格為636美元/噸（-2），PXN $186（+8）；3、供給：供應減少，國內(nèi)PX負荷下降至78.9%附近（-0.7pct）；亞洲PX裝置負荷下降至73.5%附近（-0.4pct），中國臺灣FCFC 92萬噸PX裝置2024年11月11日附近重啟，此前于10月初停車檢修；?；瘓F160萬噸PX裝置11月8日因故障停車；4、需求：PTA負荷上升0.4個百分點至80.8%，東營威聯(lián)250萬噸PTA裝置11月13日附近逐步停車中，計劃檢修2周左右；盛虹250萬噸PTA裝置11月11日附近重啟，此前于11月4日停車檢修；儀征化纖一條150萬噸PTA裝置11月6日計劃外停車，預計7-10天；5、下游：TA現(xiàn)貨加工費363（+18），TA01盤面加工費452（+21），長絲平均產(chǎn)銷5成左右，直紡滌短平均產(chǎn)銷49%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

苯乙烯

方向：單邊跟隨原油走勢

盤面：盤面價格小幅波動，基差繼續(xù)回落

基本面：1、純苯美金貨價格崩盤預計12月中國純苯進口量大幅增加打壓中國純苯價格。2、純苯苯乙烯裝置信息：中海殼乙烯裂解裝置起火故障，目前尚不清楚是否會影響70萬噸/年POSM。3、供給：12月預計苯乙烯供應大量回歸。4、需求：PS、ABS11月和12月未聽聞有檢修。5、終端：今年“雙十一”購物節(jié)多個品類商品銷售極為火熱。11月12日，據(jù)星圖數(shù)據(jù)發(fā)布的2024年“雙十一”.全網(wǎng)銷售數(shù)據(jù)報告顯示，各平臺大促起始日期至11月11日，綜合電商平臺、直播電商平臺累積銷售額為14418億元，同比增長26.6%。

策略：反彈空苯乙烯風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

PTA

方向：偏多理由：基差企穩(wěn)，下游負荷維持高位。

邏輯：今日01合約以4906點收盤，較昨日結(jié)算價上升24點，漲幅0.49%，日內(nèi)減倉39830手至121.42萬手，TA1-5價差為-96（+2）?，F(xiàn)貨方面，今日主流現(xiàn)貨基差在01-73，11月主港基差在01-70~75附近商談，個別略低，寧波貨在01-75~80附近商談；PTA現(xiàn)貨加工費在363元/噸附近；供應方面，PTA負荷上升0.4個百分點至80.8%，東營威聯(lián)250萬噸PTA裝置11月13日附近逐步停車中，計劃檢修2周左右；盛虹250萬噸PTA裝置11月11日附近重啟中，此前于11月4日停車檢修；獨山能源250萬噸PTA裝置11月7日重啟，此前于10月27日附近停車；儀征化纖一條150萬噸PTA裝置11月6日計劃外停車。需求方面，下游聚酯負荷93.4%（+0.5pct），達到年內(nèi)高位；江浙終端開機率局部調(diào)整，整體維持高位，其中加彈維持在93%、織造下調(diào)至81%、印染提升至89%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在5成左右，今日直紡滌短銷售大多一般，平均產(chǎn)銷49%，輕紡城市場總銷量976萬米（+196）。10月紡織服裝出口1806.5億元，同比增長8.5%，環(huán)比增長2.3%，終端出口有持續(xù)向好趨勢。

策略：關注產(chǎn)業(yè)利潤TA/SC修復。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

乙二醇

方向：偏多理由：港口周度去庫，基差企穩(wěn)。邏輯：今日EG2501合約收盤價4586（+7，+0.15%），日內(nèi)增倉1170手至23.12萬手，EG1-5價差為-91（+1）?，F(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨主流圍繞01合約+37左右商談，12月下期貨基差在01合約升水51-55元/噸附近，商談4636-4640元/噸附近。庫存方面，截至11月7日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量55.52萬噸，較上一統(tǒng)計周期下降4.6萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負荷降至67.06%（-0.18pct），其中煤制乙二醇開工負荷60.54%（-1.84pct），廣西華誼20萬噸乙二醇裝置11月11日附近重啟出料，此前于2023年3月停車，陽煤壽陽22萬噸裝置11月12日附近重啟出料；需求方面，下游聚酯負荷為93.4%（+0.5pct），達到年內(nèi)高位；江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在5成左右，今日直紡滌短銷售大多一般，平均產(chǎn)銷49%，輕紡城市場總銷量976萬米（+196）。10月紡織服裝出口1806.5億元，同比增長8.5%，環(huán)比增長2.3%，終端出口有持續(xù)向好趨勢。

策略：無。風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

煤化工

尿素

方向：偏弱震蕩

邏輯：1.現(xiàn)貨市場廠家報偏穩(wěn)運行，前期漲價后新單成交一般。會議上繼續(xù)提倡保供穩(wěn)價，下游廠家和貿(mào)易商不擔心缺貨，采購情緒一般，短期預計市場價格繼續(xù)窄幅波動。2.供應方面，華魯荊州已出產(chǎn)品，影響日產(chǎn)1600噸，尿素整體日產(chǎn)短時依舊維持高位18萬噸以上，十一月中陸續(xù)有西南限氣等季節(jié)性檢修，日產(chǎn)預計邊際改善，但壓力仍在。需求方面，農(nóng)業(yè)零星補貨，復合肥工廠開工率一般，淡儲持續(xù)，整體需求較為分散，本周企業(yè)庫存繼續(xù)增加2.9萬噸?？偠灾?，當前國內(nèi)供應和政策壓力仍存，短期實質(zhì)性的利好驅(qū)動并不明顯，當前需重點跟蹤出口消息，淡儲節(jié)奏以及氣頭裝置集中檢修節(jié)奏。宏觀因素和消息面短期帶來情緒刺激，現(xiàn)貨價格低點也可能帶來階段性行情，但高供應高庫存下，出口如果最后預期落空，反彈高度預計有限。01盤面上周五如前期策略所說反彈至1850-1860后回落，本周一突破1800關口來到前低水平，建議前期空單可部分繼續(xù)持有，關注下方1750-1780支撐。若出口仍舊受限，上方壓力較大。向上驅(qū)動：下游剛需向下驅(qū)動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節(jié)奏、出口政策、保供穩(wěn)價、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

甲醇

方向：有回落風險理由：驅(qū)動不足邏輯：11.12委內(nèi)瑞拉天然氣管道爆炸而導致當?shù)丶状佳b置臨停，雖然我國進口自委內(nèi)瑞拉甲醇體量偏小，但消息層面上新增利多，但基本面上的實際利多驅(qū)動要看后市情況。目前，比起對國內(nèi)西南限氣的關注，市場更期待伊朗限氣最終版和進口減量的程度能在12月逐步明朗，這將給予MA05合約支撐和預期。港口方面，基差偏弱運行，華東基差約01-15。另外，寧夏寶豐寧東四期下游裝置已產(chǎn)出合格品，關注其上下游正式開車是否同步，這將影響內(nèi)地主流區(qū)域的供需狀態(tài)。觀點上，港口高庫存壓制下，基本面利多預期提振有限，前期跟隨宏觀所得的情緒已消退，不建議追高，防回落；需警惕國內(nèi)外宏觀事件后續(xù)。

策略：觀望。

風險提示：油價波動、海外裝置動態(tài)、宏觀影響。