棉花

方向：CF2501上方空間有限。

邏輯：USDA11月報告下調24/25年度全球產(chǎn)量及消費，對后期消費及美棉出口有所擔憂，但因同時下調24/25以前庫存水平，整體期末庫存繼續(xù)走低。國內宏觀政策的利好對實際產(chǎn)業(yè)的影響需要時間期限，美國大選落地，特朗普當選后紡織品出口受限預期擴大，貿(mào)易沖突大概率延續(xù)。近月2501合約的交易邏輯應該放在現(xiàn)實邏輯，即需求疲軟的現(xiàn)狀和新花上市的套保壓力。新花加工進度逐漸升高，雖然成本較當前盤面倒掛，但流動性偏弱背景下成本支撐面臨考驗。

策略：01合約依然難以看到太大上漲空間，14500的壓力位繼續(xù)存在，建議可以趁波動率上升賣出看漲期權，行權價在14800-15200附近。月間價差以1-5反套為主，0~-50為入場點位，-250~-300為止盈點。

風險提示：宏觀政策，美棉天氣。