價格波動合理，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與

11月18日，原木期貨正式在大商所上市交易，首日運行穩(wěn)健有序，交易活躍，價格波動合理，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與，市場表現(xiàn)符合預期，獲得了多方肯定與期待。

上市首日平穩(wěn)起步

據(jù)悉，原木期貨首日掛牌LG2507、LG2509和LG2511共3個合約，截至收盤時共成交9.9萬手，成交金額68.4億元，持倉量1.3萬手。共有300余個法人客戶參與了交易，法人客戶持倉占比為18.8%。

價格方面，三個合約較810元/立方米的掛牌基準價均呈下跌走勢。其中，主力LG2507合約收盤價為764元/立方米，較掛牌基準價下跌5.68%；LG2509和LG2511合約分別收于797.5元/立方米和802元/立方米，跌幅分別為1.54%和0.99%。

談及原木期貨首日的價格走勢，中信建投期貨產(chǎn)業(yè)專家陳家誼認為，開盤后原木期貨全天走勢平穩(wěn)理性，三個合約呈現(xiàn)近低遠高的遠月升水結構，基本符合市場預期。從供需的角度看，由于當前房地產(chǎn)市場不景氣、處于季節(jié)性需求淡季和港口小幅累庫等，輻射松價格短期預計繼續(xù)承壓，這些因素導致市場情緒整體偏空，但下方存在進口成本等支撐，因此在價格觸及750元/立方米后出現(xiàn)反彈。

據(jù)國泰君安期貨研究所能源化工組首席分析師高琳琳介紹，截至11月8日，我國針葉原木主要進口港嵐山港的日均出貨量較上周下降12.3%，降至2.42萬立方米，太倉港日均出貨量較上周下降17.7%，降至1.16萬立方米。近期產(chǎn)業(yè)旺季進入尾聲，主港去庫存速度明顯放緩，出現(xiàn)向被動補庫周期切換的跡象。同時，期貨價格在開盤低開后迅速修復，表明市場對短期基本面的消化較快，整體表現(xiàn)較為成熟理性。

“原木期貨首批掛牌的是明年7月之后的合約，其中LG2507合約對應房地產(chǎn)開工淡季，LG2509合約對應‘金九銀十’的房地產(chǎn)需求旺季，LG2511合約則較7月、9月合約又有相對更高的持倉成本，因此原木期貨在上市首日呈現(xiàn)近低遠高的升水結構，反映了市場對明年下半年原木供需情況的預期?！标惣艺x補充說。

挑戰(zhàn)之下產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極謀篇布局

據(jù)介紹，采銷周期中價格不穩(wěn)定帶來的風險是原木行業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)之一，尤其是最近兩年原木價格總體下行，但行業(yè)無法對沖風險，長期處于虧損狀態(tài)。原木期貨的上市為貿(mào)易和加工企業(yè)主動管理價格波動風險提供了工具，因此首日吸引了多家產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與，深耕木材貿(mào)易近20年的浙江物產(chǎn)森華集團有限公司（下稱物產(chǎn)森華）就是其中之一。

物產(chǎn)森華董事長蔣坤向記者介紹，近年來，中國木材對外依存度高、原木價格波動頻繁及房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整等因素給木材產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在供應鏈管理、成本控制和風險防范方面帶來了嚴峻考驗。原木期貨、期權提供了風險對沖手段和國際貿(mào)易談判的價格基準，為木材行業(yè)注入了新活力。

“交易首日，我們就開展了原木期貨套期保值業(yè)務，鎖定現(xiàn)貨頭寸風險，以期企業(yè)經(jīng)營實現(xiàn)長周期的良性向好發(fā)展，下一步還將借助期貨工具深入服務終端客戶，幫助企業(yè)客戶提前鎖定成本和利潤，進一步提升產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性和競爭力，推動木材行業(yè)長遠健康發(fā)展?！笔Y坤說。

浙江凱德嘉瑞國際貿(mào)易有限公司（下稱凱德嘉瑞）也參與了原木期貨首日交易。據(jù)悉，該公司從事全球原木供應鏈經(jīng)營與服務，年原木進口量穩(wěn)定在150萬立方米以上，并在山東日照、江蘇揚州擁有兩座木材加工園區(qū)。該公司總經(jīng)理助理林張翼告訴期貨日報記者，公司常年有原木穩(wěn)定進口、貿(mào)易和加工生產(chǎn)需求，近年來進口原木價格波動頻率快、幅度大，對公司經(jīng)營過程中風險控制和規(guī)模管理帶來巨大挑戰(zhàn)。在綜合考慮盤面價格、現(xiàn)貨行情以及自身庫存和成本情況后，凱德嘉瑞在原木期貨2507合約上進行了相關套保操作，以主動對沖未來原木價格波動給貿(mào)易、加工等業(yè)務條線帶來的利潤波動風險。

山東是原木期貨的基準交割地，在日照、臨沂等地有大批原木貿(mào)易和加工企業(yè)。記者了解到，在原木期貨上市首日，當?shù)赜胁簧倨髽I(yè)都參與了交易。

山東隆盛進出口有限公司（下稱山東隆盛）是一家集貿(mào)易、服務為一體的綜合企業(yè)。該公司副總經(jīng)理房金龍告訴記者，新西蘭輻射松進口貿(mào)易定價權長期由外商掌握，貿(mào)易環(huán)節(jié)中價格波動大，周期性和季節(jié)性明顯，一旦進入高庫存低需求淡季，貿(mào)易商往往要承擔長達3~5個月的連續(xù)虧損?！昂侠聿扇∑诂F(xiàn)結合的經(jīng)營方式，可以幫助我們應對原木進口成本偏高或者低價無現(xiàn)貨時的市場風險?；趯暧^經(jīng)濟和地產(chǎn)行業(yè)景氣度的認知，我們在上市首日嘗試開展原木期貨套期保值，以更好地熟悉了解流程、規(guī)避價格波動風險?！彼f。

日照市冠通木業(yè)有限公司（下稱冠通木業(yè)）是一家大型原木加工企業(yè)。該公司副總經(jīng)理陳強認為，原木期貨合約的標的物非常符合現(xiàn)貨貿(mào)易和生產(chǎn)實際要求，貼近產(chǎn)業(yè)實際。根據(jù)目前現(xiàn)貨市場進口成本較高的情況，冠通木業(yè)首日從實際生產(chǎn)考慮進行賣出套保操作，以鎖定已購原料價格、預留生產(chǎn)加工利潤。他表示，未來冠通木業(yè)會長期關注原木期貨，結合自身穩(wěn)定生產(chǎn)的需求，在進行原木采購時執(zhí)行買入套保等操作。

“下游木材加工廠還可以通過期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能了解和預判市場動向，并通過建立虛擬庫存等方式實現(xiàn)企業(yè)采購的動態(tài)高效管理，更好地熨平采購成本波動帶來的利潤起伏?！笔讋?chuàng)京都期貨河南分公司總經(jīng)理于士程補充道。

業(yè)界看好原木期貨市場未來發(fā)展

在介紹企業(yè)參與情況的同時，相關產(chǎn)業(yè)界人士和專家也展望了原木期貨未來的發(fā)展。

江蘇耀華物流有限公司（下稱耀華物流）前期多次參與大商所調(diào)研和模擬交割，對原木期貨有了一定的了解，非常希望能夠利用原木期貨做好風險管理、實現(xiàn)健康發(fā)展，也在上市首日參與了期貨套保交易。在該公司副總經(jīng)理王剛看來，原木期貨才剛剛上市，相信未來完成幾次交割之后，期現(xiàn)聯(lián)動效應會進一步增強，對國內(nèi)外市場價格的影響力也會進一步增強。耀華物流會加強學習，后期更多參與到套保和交割之中，在控制風險的同時助力企業(yè)實現(xiàn)利潤和規(guī)模的雙增長。

在談及今后的想法時，房金龍表示，山東隆盛會認真制定期貨套保內(nèi)部管理流程，多渠道深入學習相關知識，爭取發(fā)揮原木行業(yè)“利用期貨工具管理風險”的示范作用，也相信原木期貨將對國內(nèi)市場定價、貿(mào)易模式、行業(yè)標準化程度以及國產(chǎn)材開發(fā)等帶來積極影響。

林張翼表示，公司將充分利用期貨工具對原木采購、銷售及定價模式進行全面升級，優(yōu)化經(jīng)營模式、服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！?1月19日原木期權合約掛牌后，凱德嘉瑞還會進一步參與原木期權交易，給自身原木現(xiàn)貨、期貨交易‘上保險’，并在行業(yè)內(nèi)嘗試開展原木含權貿(mào)易?！?/p>

于士程告訴記者，任何一個品種從上市到成熟都是一個漸進的過程，離不開實體企業(yè)的充分參與。在前期開展產(chǎn)業(yè)培育工作中，他已經(jīng)能夠明顯感受到產(chǎn)業(yè)企業(yè)對原木期貨主動學習和擁抱的態(tài)度?！拔覀冋J為，隨著更多的產(chǎn)業(yè)主體參與期貨市場，產(chǎn)業(yè)界管理經(jīng)營風險的能力也會不斷提升，原木期貨能夠更好地發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)等功能，幫助企業(yè)更好地實現(xiàn)套期保值效果?！?/p>

值得一提的是，在服務產(chǎn)業(yè)主體直接參與原木期貨上市首日套保交易的同時，一些期貨公司也在積極通過場外期權、“保險+期貨”等方式，為林木產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和廣大林農(nóng)提供多樣化、分層次的風險管理服務，當日已有多個項目落地啟動。