油品 LPG 方向:觀望 行情回顧:11月CP出臺,丙烷635美元/噸,較上月上調(diào)10美元/噸;丁烷630美元/噸,較上月上調(diào)10美元/噸。 邏輯: 1.國內(nèi)液化氣商品量為 56.53萬噸左右,較上周減少0.2萬噸。本周煉廠庫容率27.35%,環(huán)比增加0.17%。港口庫存285萬噸,環(huán)比增加0.7萬噸。 2. 燃燒需求增量有限,化工需求下降,PDH開工率67.5%,環(huán)比下降5%。MTBE開工率54%,環(huán)比下跌3%,烷基化開工率43%,環(huán)比下降1%。 3.現(xiàn)貨上漲,山東民用氣4810元/噸(+90),華南民用氣4960元/噸(+30),部分高位出貨不佳。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 瀝青 方向:偏空 行情回顧:現(xiàn)貨成交多在低位,山東與華東下游趕工需求,國內(nèi)庫存下降。 邏輯: 1.煉廠利潤虧損,國內(nèi)開工率低位,周產(chǎn)量55.2萬噸,環(huán)比增加1.6萬噸,部分煉廠有復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量小幅增加。11月份國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為235萬噸,環(huán)比增加2.7萬噸,增幅1.16%。 2.社庫100.5萬噸,環(huán)比下降4.8%,廠庫68.1萬噸,環(huán)比下降1.4%,山東地區(qū)去庫較多。國內(nèi)煉廠出貨量46.8萬噸,環(huán)比增加21.8% ,山東現(xiàn)貨3400元/噸附近。四季度天氣轉(zhuǎn)冷,需求走弱預(yù)期。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響 芳烴 PX 方向:單邊跟隨原油走勢 盤面: 1、PX01合約收盤價(jià)6764(+114, +1.71%),持倉減少9205手至11.32萬手; 2、PX1-5月差-246(+24),CFRC-PX01 61(-8); 3、倉單105(-)。 基本面: 1、實(shí)貨:CFR中國均價(jià)為818美元/噸(+9),今天PX價(jià)格上漲,一單1月亞洲現(xiàn)貨在816成交,一單2月亞洲現(xiàn)貨在822成交,尾盤實(shí)貨1月在808/828商談,2月在815/825商談,1/2換月在-13/-5商談; 2、估值與利潤:MOPJ價(jià)格為631美元/噸(+15),PXN $187(-6); 3、供給:供應(yīng)增加,本周國內(nèi)PX負(fù)荷81.8%(+3pct),亞洲PX負(fù)荷76.3%(+2.8pct),中國臺灣FCFC 92萬噸PX裝置2024年11月11日附近重啟,此前于10月初停車檢修;福海創(chuàng)160萬噸PX裝置11月15日附近升溫重啟中,此前于11月8日附近停車; 4、需求:PTA負(fù)荷上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至81.1%,東營威聯(lián)250萬噸PTA裝置11月13日附近逐步停車中,計(jì)劃檢修2周左右;盛虹250萬噸PTA裝置11月12日附近重啟,此前于11月4日停車檢修;儀征化纖一條150萬噸PTA裝置11月6日計(jì)劃外停車,預(yù)計(jì)7-10天,目前可能推遲至11月下; 5、下游:TA現(xiàn)貨加工費(fèi)305(-5),TA01盤面加工費(fèi)418(-24),長絲平均產(chǎn)銷4成左右,直紡滌短平均產(chǎn)銷57%。 策略:可適量套利多PX空原油。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動、終端需求大幅波動。 PTA 方向:偏多 理由:基差企穩(wěn),下游負(fù)荷維持高位。 邏輯:今日01合約以4848點(diǎn)收盤,較昨日結(jié)算價(jià)上升50點(diǎn),漲幅1.04%,日內(nèi)減倉61486手至120.97萬手,TA1-5價(jià)差為-94(+4)?,F(xiàn)貨方面,今日主流現(xiàn)貨基差在01-70,PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)在305元/噸附近;供應(yīng)方面,PTA負(fù)荷上升0.4個(gè)百分點(diǎn)至80.8%,東營威聯(lián)250萬噸PTA裝置11月13日附近逐步停車中,計(jì)劃檢修2周左右;盛虹250萬噸PTA裝置11月12日附近重啟,此前于11月4日停車檢修;儀征化纖一條150萬噸PTA裝置11月6日計(jì)劃外停車,預(yù)計(jì)7-10天,目前可能推遲至11月下。需求方面,下游聚酯負(fù)荷92.7%(-0.7pct);江浙終端開機(jī)率局部下降,整體依舊維持高位,其中加彈維持在93%、織造下調(diào)至78%、印染下調(diào)至87%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱,至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右,今日直紡滌短銷售整體一般,平均產(chǎn)銷57%,輕紡城市場總銷量772萬米(-87)。 策略:關(guān)注多TA,空EG策略。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動、終端需求大幅波動。 乙二醇 方向:偏空 理由:開工大幅增加,港口周度累庫。 邏輯:今日EG2501合約收盤價(jià)4574(+23,+0.51%),日內(nèi)增倉2132手至24.12萬手,EG1-5價(jià)差為-87(-1)。現(xiàn)貨方面,現(xiàn)貨主流圍繞01合約+41左右商談,12月下期貨基差在01合約升水52-55元/噸附近,商談4617-4620元/噸。庫存方面,截至11月18日,華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量57.53萬噸,較上周四降低0.58萬噸,較上周一增加2.01萬噸;供給方面,乙二醇整體開工負(fù)荷上升至71.03%(+3.63pct),其中煤制乙二醇開工負(fù)荷70.47%(+9.92pct),三房巷35萬噸裝置11月19日附近停車,重啟時(shí)間待定,陽煤壽陽22萬噸裝置11月12日附近重啟出料,山西美錦30萬噸裝置10月24日起檢修15天,目前重啟推遲;需求方面,下游聚酯負(fù)荷92.7%(-0.7pct);江浙終端開機(jī)率局部下降,整體依舊維持高位,其中加彈維持在93%、織造下調(diào)至78%、印染下調(diào)至87%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱,至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右,今日直紡滌短銷售整體一般,平均產(chǎn)銷57%,輕紡城市場總銷量772萬米(-87)。 策略:關(guān)注1-5反套。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)異動、終端需求大幅波動。 煤化工 尿素 方向:等待高空機(jī)會 邏輯:1.今日發(fā)改委在會議上發(fā)言的管理支持措施,如協(xié)調(diào)生產(chǎn)企業(yè)調(diào)整補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、緩解資金壓力、完善期貨制度等,都有助于優(yōu)化尿素市場的供需關(guān)系和提高市場效率。同時(shí),會議提及的國儲管理的規(guī)范化和新國儲辦法的實(shí)施,都增加了尿素儲備的透明度和靈活性。發(fā)改委此番鼓勵承儲的發(fā)言短時(shí)提振市場情緒,加上今日宏觀消息影響擾動,期貨盤面大幅拉漲,帶動主流地區(qū)尿素現(xiàn)貨成交向好。 2.供應(yīng)方面,華魯荊州已出產(chǎn)品,影響日產(chǎn)1600噸,尿素整體日產(chǎn)短時(shí)依舊維持高位18萬噸以上,十一月中陸續(xù)有西南限氣等季節(jié)性檢修,日產(chǎn)預(yù)計(jì)邊際改善,但壓力仍在。需求方面,農(nóng)業(yè)零星補(bǔ)貨,復(fù)合肥工廠開工率一般,淡儲持續(xù),整體需求較為分散,上周企業(yè)庫存繼續(xù)增加2.9萬噸??偠灾?,當(dāng)前國內(nèi)供應(yīng)和政策壓力仍存,短期實(shí)質(zhì)性的利好驅(qū)動并不明顯,當(dāng)前需重點(diǎn)跟蹤出口消息,淡儲節(jié)奏以及氣頭裝置集中檢修節(jié)奏。宏觀因素和消息面短期帶來情緒刺激,現(xiàn)貨價(jià)格低點(diǎn)也可能帶來階段性行情,但高供應(yīng)高庫存下,如果出口和儲備的政策力度不及預(yù)期,高度預(yù)計(jì)有限,可嘗試反彈沽空,01短期關(guān)注1840-1860逢高空配,需繼續(xù)重點(diǎn)跟蹤冬儲和月底氣頭裝置檢修節(jié)奏,以及出口政策的變動,若出口受限,上方壓力較大。 向上驅(qū)動:下游剛需 向下驅(qū)動:高供應(yīng)、高庫存 風(fēng)險(xiǎn)提示:淡儲節(jié)奏、出口政策、保供穩(wěn)價(jià)、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端變動以及國際市場變化。 甲醇 方向:謹(jǐn)防回落風(fēng)險(xiǎn) 理由:情緒大于驅(qū)動 邏輯:雖臨近12月?lián)Q月,但MA01近期持續(xù)出現(xiàn)增倉上行,而相關(guān)利多預(yù)計(jì)最終會給到遠(yuǎn)月,故近月情緒大于驅(qū)動,不排除沖高回落可能性。利多預(yù)期主要圍繞著甲醇年末進(jìn)口減量(即伊朗進(jìn)口減量)和后期去庫,但高企的庫存造成近月僵持在中低位估值且基差偏弱(01-25左右)?,F(xiàn)貨方面,雖跟漲期價(jià),但依舊需要關(guān)注國內(nèi)將面臨高供應(yīng)下冬季排庫壓力,實(shí)際對盤面支撐力度很有限。另外,關(guān)注寧夏寶豐寧東四期投產(chǎn)后動態(tài)、西南限氣時(shí)間點(diǎn)。維持觀點(diǎn),港口高庫存壓制下,基本面利多預(yù)期對近月提振有限,不建議追高,防回落;多頭宜考慮遠(yuǎn)月。 策略:近月觀望,謹(jǐn)防回落。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)波動、海外裝置動態(tài)、宏觀影響。 建材化工 純堿 方向:單邊01在1600上方逢高空 行情跟蹤: 1.今天遠(yuǎn)興報(bào)價(jià)下調(diào)100,目前堿廠沙河送到價(jià)降至1400-1450元/噸左右,短期部分廠家減量恢復(fù),近期產(chǎn)量會有所回升,目前堿廠庫存維持在歷史高位,短期由于西北運(yùn)力影響,部分地區(qū)玻璃廠存在小幅度補(bǔ)庫,疊加前期期現(xiàn)商購買的純堿訂單持續(xù)從堿廠拉貨,轉(zhuǎn)入交割庫,基本為庫存結(jié)構(gòu)往中游轉(zhuǎn)移,暫時(shí)緩解堿廠庫存壓力,后期降價(jià)壓力仍較大。 2.供需端暫時(shí)沒有明顯驅(qū)動,堿廠年底仍有投產(chǎn)量,部分減產(chǎn)消息并未對實(shí)際供應(yīng)端產(chǎn)生較大擾動,需求端目前堿廠依賴于前期期現(xiàn)商的待發(fā)量,而玻璃廠的年前補(bǔ)庫可以暫時(shí)不考慮,后續(xù)期現(xiàn)商庫存持續(xù)搬運(yùn)至交割庫后,玻璃廠年前可以選擇從交割庫拿貨,致使堿廠持續(xù)累庫,這個(gè)過程也會迫使堿廠持續(xù)降價(jià),只要盤面大跌,交割庫被鎖住的庫存就可以在市場上流動,引發(fā)較強(qiáng)烈的負(fù)反饋。 向上驅(qū)動:下游階段性補(bǔ)庫、堿廠降負(fù)荷 向下驅(qū)動:光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損 策略建議:暫觀望,等待逢高空機(jī)會 風(fēng)險(xiǎn)提示:遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化,下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動 玻璃 方向:震蕩偏多 行情跟蹤: 1.目前沙河報(bào)價(jià)在1260元/噸,盤面下跌后,期現(xiàn)商出貨對玻璃廠形成負(fù)反饋,導(dǎo)致現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱,目前全國廠家?guī)齑婢S持在正常區(qū)間,沙河廠家?guī)齑嫣幱谕诘臀凰?,盡管需求走弱,但目前庫存結(jié)構(gòu)仍比較健康,中游庫存逐漸往剛需下游端擴(kuò)散,下游趕工情緒下消耗庫存,短期雖情緒轉(zhuǎn)弱,但沙河廠家低庫存以及冬季成本抬升,持續(xù)降價(jià)意愿較弱,現(xiàn)貨價(jià)格存在階段性支撐。 2.供需端來看,目前玻璃日熔量下降至15.8萬噸的偏低位,后續(xù)大概率會處于點(diǎn)火與冷修并存的階段,前期減產(chǎn)帶給市場情緒端刺激最大的階段基本過去,后續(xù)行情的演變主要看需求端,觀察趕工進(jìn)度的延續(xù)以及中游高體量庫存持續(xù)流入市場后市場的承接能力。 向上驅(qū)動:地產(chǎn)政策提振、宏觀情緒推動 向下驅(qū)動:地產(chǎn)資金問題未解決、下游訂單改善不明顯,下游資金情況不佳 策略建議:05合約1400以下可輕倉逢低多 風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)政策變化,宏觀情緒變化 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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