油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：11月CP出臺(tái)，丙烷635美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸；丁烷630美元/噸，較上月上調(diào)10美元/噸。 

邏輯：

1.國(guó)內(nèi)液化氣商品量為 56.53萬(wàn)噸左右，較上周減少0.2萬(wàn)噸。本周煉廠庫(kù)容率27.35%，環(huán)比增加0.17%。港口庫(kù)存285萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸。

2. 燃燒需求增量有限，化工需求下降，PDH開(kāi)工率67.5%，環(huán)比下降5%。MTBE開(kāi)工率54%，環(huán)比下跌3%，烷基化開(kāi)工率43%,環(huán)比下降1%。

3.現(xiàn)貨上漲，山東民用氣4810元/噸（+90），華南民用氣4960元/噸（+30），部分高位出貨不佳。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏空

行情回顧：現(xiàn)貨成交多在低位，山東與華東下游趕工需求，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降。

邏輯：

1.煉廠利潤(rùn)虧損，國(guó)內(nèi)開(kāi)工率低位，周產(chǎn)量55.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.6萬(wàn)噸，部分煉廠有復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量小幅增加。11月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為235萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7萬(wàn)噸，增幅1.16%。

2.社庫(kù)100.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.8%，廠庫(kù)68.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.4%，山東地區(qū)去庫(kù)較多。國(guó)內(nèi)煉廠出貨量46.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.8% ，山東現(xiàn)貨3400元/噸附近。四季度天氣轉(zhuǎn)冷，需求走弱預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：?jiǎn)芜吀S原油走勢(shì)

盤(pán)面：

1、PX01合約收盤(pán)價(jià)6764（+114, +1.71%)，持倉(cāng)減少9205手至11.32萬(wàn)手；

2、PX1-5月差-246（+24），CFRC-PX01 61（-8）；

3、倉(cāng)單105（-）。

基本面：

1、實(shí)貨：CFR中國(guó)均價(jià)為818美元/噸（+9），今天PX價(jià)格上漲，一單1月亞洲現(xiàn)貨在816成交，一單2月亞洲現(xiàn)貨在822成交，尾盤(pán)實(shí)貨1月在808/828商談，2月在815/825商談，1/2換月在-13/-5商談；

2、估值與利潤(rùn)：MOPJ價(jià)格為631美元/噸（+15），PXN $187（-6）；

3、供給：供應(yīng)增加，本周?chē)?guó)內(nèi)PX負(fù)荷81.8%（+3pct），亞洲PX負(fù)荷76.3%（+2.8pct），中國(guó)臺(tái)灣FCFC 92萬(wàn)噸PX裝置2024年11月11日附近重啟，此前于10月初停車(chē)檢修；福海創(chuàng)160萬(wàn)噸PX裝置11月15日附近升溫重啟中，此前于11月8日附近停車(chē)；

4、需求：PTA負(fù)荷上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至81.1%，東營(yíng)威聯(lián)250萬(wàn)噸PTA裝置11月13日附近逐步停車(chē)中，計(jì)劃?rùn)z修2周左右；盛虹250萬(wàn)噸PTA裝置11月12日附近重啟，此前于11月4日停車(chē)檢修；儀征化纖一條150萬(wàn)噸PTA裝置11月6日計(jì)劃外停車(chē)，預(yù)計(jì)7-10天，目前可能推遲至11月下；

5、下游：TA現(xiàn)貨加工費(fèi)305（-5），TA01盤(pán)面加工費(fèi)418（-24），長(zhǎng)絲平均產(chǎn)銷4成左右，直紡滌短平均產(chǎn)銷57%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。

PTA

方向：偏多

理由：基差企穩(wěn)，下游負(fù)荷維持高位。

邏輯：今日01合約以4848點(diǎn)收盤(pán)，較昨日結(jié)算價(jià)上升50點(diǎn)，漲幅1.04%，日內(nèi)減倉(cāng)61486手至120.97萬(wàn)手，TA1-5價(jià)差為-94（+4）?，F(xiàn)貨方面，今日主流現(xiàn)貨基差在01-70，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)在305元/噸附近；供應(yīng)方面，PTA負(fù)荷上升0.4個(gè)百分點(diǎn)至80.8%，東營(yíng)威聯(lián)250萬(wàn)噸PTA裝置11月13日附近逐步停車(chē)中，計(jì)劃?rùn)z修2周左右；盛虹250萬(wàn)噸PTA裝置11月12日附近重啟，此前于11月4日停車(chē)檢修；儀征化纖一條150萬(wàn)噸PTA裝置11月6日計(jì)劃外停車(chē)，預(yù)計(jì)7-10天，目前可能推遲至11月下。需求方面，下游聚酯負(fù)荷92.7%（-0.7pct）；江浙終端開(kāi)機(jī)率局部下降，整體依舊維持高位，其中加彈維持在93%、織造下調(diào)至78%、印染下調(diào)至87%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右，今日直紡滌短銷售整體一般，平均產(chǎn)銷57%，輕紡城市場(chǎng)總銷量772萬(wàn)米（-87）。

策略：關(guān)注多TA，空EG策略。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。

乙二醇

方向：偏空

理由：開(kāi)工大幅增加，港口周度累庫(kù)。

邏輯：今日EG2501合約收盤(pán)價(jià)4574（+23，+0.51%），日內(nèi)增倉(cāng)2132手至24.12萬(wàn)手，EG1-5價(jià)差為-87（-1）?，F(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨主流圍繞01合約+41左右商談，12月下期貨基差在01合約升水52-55元/噸附近，商談4617-4620元/噸。庫(kù)存方面，截至11月18日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量57.53萬(wàn)噸，較上周四降低0.58萬(wàn)噸，較上周一增加2.01萬(wàn)噸；供給方面，乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷上升至71.03%（+3.63pct），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷70.47%（+9.92pct），三房巷35萬(wàn)噸裝置11月19日附近停車(chē)，重啟時(shí)間待定，陽(yáng)煤壽陽(yáng)22萬(wàn)噸裝置11月12日附近重啟出料，山西美錦30萬(wàn)噸裝置10月24日起檢修15天，目前重啟推遲；需求方面，下游聚酯負(fù)荷92.7%（-0.7pct）；江浙終端開(kāi)機(jī)率局部下降，整體依舊維持高位，其中加彈維持在93%、織造下調(diào)至78%、印染下調(diào)至87%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右，今日直紡滌短銷售整體一般，平均產(chǎn)銷57%，輕紡城市場(chǎng)總銷量772萬(wàn)米（-87）。

策略：關(guān)注1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。

煤化工

尿素

方向：等待高空機(jī)會(huì)

邏輯：1.今日發(fā)改委在會(huì)議上發(fā)言的管理支持措施，如協(xié)調(diào)生產(chǎn)企業(yè)調(diào)整補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、緩解資金壓力、完善期貨制度等，都有助于優(yōu)化尿素市場(chǎng)的供需關(guān)系和提高市場(chǎng)效率。同時(shí)，會(huì)議提及的國(guó)儲(chǔ)管理的規(guī)范化和新國(guó)儲(chǔ)辦法的實(shí)施，都增加了尿素儲(chǔ)備的透明度和靈活性。發(fā)改委此番鼓勵(lì)承儲(chǔ)的發(fā)言短時(shí)提振市場(chǎng)情緒，加上今日宏觀消息影響擾動(dòng)，期貨盤(pán)面大幅拉漲，帶動(dòng)主流地區(qū)尿素現(xiàn)貨成交向好。

2.供應(yīng)方面，華魯荊州已出產(chǎn)品，影響日產(chǎn)1600噸，尿素整體日產(chǎn)短時(shí)依舊維持高位18萬(wàn)噸以上，十一月中陸續(xù)有西南限氣等季節(jié)性檢修，日產(chǎn)預(yù)計(jì)邊際改善，但壓力仍在。需求方面，農(nóng)業(yè)零星補(bǔ)貨，復(fù)合肥工廠開(kāi)工率一般，淡儲(chǔ)持續(xù)，整體需求較為分散，上周企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加2.9萬(wàn)噸?？偠灾?dāng)前國(guó)內(nèi)供應(yīng)和政策壓力仍存，短期實(shí)質(zhì)性的利好驅(qū)動(dòng)并不明顯，當(dāng)前需重點(diǎn)跟蹤出口消息，淡儲(chǔ)節(jié)奏以及氣頭裝置集中檢修節(jié)奏。宏觀因素和消息面短期帶來(lái)情緒刺激，現(xiàn)貨價(jià)格低點(diǎn)也可能帶來(lái)階段性行情，但高供應(yīng)高庫(kù)存下，如果出口和儲(chǔ)備的政策力度不及預(yù)期，高度預(yù)計(jì)有限，可嘗試反彈沽空，01短期關(guān)注1840-1860逢高空配，需繼續(xù)重點(diǎn)跟蹤冬儲(chǔ)和月底氣頭裝置檢修節(jié)奏，以及出口政策的變動(dòng)，若出口受限，上方壓力較大。

向上驅(qū)動(dòng)：下游剛需

向下驅(qū)動(dòng)：高供應(yīng)、高庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：淡儲(chǔ)節(jié)奏、出口政策、保供穩(wěn)價(jià)、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端變動(dòng)以及國(guó)際市場(chǎng)變化。

甲醇

方向：謹(jǐn)防回落風(fēng)險(xiǎn)

理由：情緒大于驅(qū)動(dòng)

邏輯：雖臨近12月?lián)Q月，但MA01近期持續(xù)出現(xiàn)增倉(cāng)上行，而相關(guān)利多預(yù)計(jì)最終會(huì)給到遠(yuǎn)月，故近月情緒大于驅(qū)動(dòng)，不排除沖高回落可能性。利多預(yù)期主要圍繞著甲醇年末進(jìn)口減量（即伊朗進(jìn)口減量）和后期去庫(kù)，但高企的庫(kù)存造成近月僵持在中低位估值且基差偏弱（01-25左右）。現(xiàn)貨方面，雖跟漲期價(jià)，但依舊需要關(guān)注國(guó)內(nèi)將面臨高供應(yīng)下冬季排庫(kù)壓力，實(shí)際對(duì)盤(pán)面支撐力度很有限。另外，關(guān)注寧夏寶豐寧東四期投產(chǎn)后動(dòng)態(tài)、西南限氣時(shí)間點(diǎn)。維持觀點(diǎn)，港口高庫(kù)存壓制下，基本面利多預(yù)期對(duì)近月提振有限，不建議追高，防回落；多頭宜考慮遠(yuǎn)月。

策略：近月觀望，謹(jǐn)防回落。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)、海外裝置動(dòng)態(tài)、宏觀影響。

建材化工

純堿

方向：?jiǎn)芜?1在1600上方逢高空

行情跟蹤：

1.今天遠(yuǎn)興報(bào)價(jià)下調(diào)100，目前堿廠沙河送到價(jià)降至1400-1450元/噸左右，短期部分廠家減量恢復(fù)，近期產(chǎn)量會(huì)有所回升，目前堿廠庫(kù)存維持在歷史高位，短期由于西北運(yùn)力影響，部分地區(qū)玻璃廠存在小幅度補(bǔ)庫(kù)，疊加前期期現(xiàn)商購(gòu)買(mǎi)的純堿訂單持續(xù)從堿廠拉貨，轉(zhuǎn)入交割庫(kù)，基本為庫(kù)存結(jié)構(gòu)往中游轉(zhuǎn)移，暫時(shí)緩解堿廠庫(kù)存壓力，后期降價(jià)壓力仍較大。

2.供需端暫時(shí)沒(méi)有明顯驅(qū)動(dòng)，堿廠年底仍有投產(chǎn)量，部分減產(chǎn)消息并未對(duì)實(shí)際供應(yīng)端產(chǎn)生較大擾動(dòng)，需求端目前堿廠依賴于前期期現(xiàn)商的待發(fā)量，而玻璃廠的年前補(bǔ)庫(kù)可以暫時(shí)不考慮，后續(xù)期現(xiàn)商庫(kù)存持續(xù)搬運(yùn)至交割庫(kù)后，玻璃廠年前可以選擇從交割庫(kù)拿貨，致使堿廠持續(xù)累庫(kù)，這個(gè)過(guò)程也會(huì)迫使堿廠持續(xù)降價(jià)，只要盤(pán)面大跌，交割庫(kù)被鎖住的庫(kù)存就可以在市場(chǎng)上流動(dòng)，引發(fā)較強(qiáng)烈的負(fù)反饋。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、堿廠降負(fù)荷

向下驅(qū)動(dòng)：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：暫觀望，等待逢高空機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)

玻璃

方向：震蕩偏多

行情跟蹤： 

1.目前沙河報(bào)價(jià)在1260元/噸，盤(pán)面下跌后，期現(xiàn)商出貨對(duì)玻璃廠形成負(fù)反饋，導(dǎo)致現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱，目前全國(guó)廠家?guī)齑婢S持在正常區(qū)間，沙河廠家?guī)齑嫣幱谕诘臀凰剑M管需求走弱，但目前庫(kù)存結(jié)構(gòu)仍比較健康，中游庫(kù)存逐漸往剛需下游端擴(kuò)散，下游趕工情緒下消耗庫(kù)存，短期雖情緒轉(zhuǎn)弱，但沙河廠家低庫(kù)存以及冬季成本抬升，持續(xù)降價(jià)意愿較弱，現(xiàn)貨價(jià)格存在階段性支撐。

2.供需端來(lái)看，目前玻璃日熔量下降至15.8萬(wàn)噸的偏低位，后續(xù)大概率會(huì)處于點(diǎn)火與冷修并存的階段，前期減產(chǎn)帶給市場(chǎng)情緒端刺激最大的階段基本過(guò)去，后續(xù)行情的演變主要看需求端，觀察趕工進(jìn)度的延續(xù)以及中游高體量庫(kù)存持續(xù)流入市場(chǎng)后市場(chǎng)的承接能力。

向上驅(qū)動(dòng)：地產(chǎn)政策提振、宏觀情緒推動(dòng)

向下驅(qū)動(dòng)：地產(chǎn)資金問(wèn)題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：05合約1400以下可輕倉(cāng)逢低多

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化