報(bào)告品種：碳酸鋰

調(diào)研時(shí)間：2024年11月11日-11月14日

調(diào)研企業(yè)：期現(xiàn)商、貿(mào)易商，正極材料、儲(chǔ)能、回收等企業(yè)

調(diào)研情況總結(jié)：

由于前期跌價(jià)過程中，江西和新疆的供應(yīng)減少。且儲(chǔ)能端大爆發(fā)，礦端擾動(dòng)，下游積極備貨等因素影響，碳酸鋰需求超出市場(chǎng)預(yù)期，庫存自高位回落，預(yù)計(jì)全年僅小幅累庫。近期碳酸鋰價(jià)格有所回升。然而，受訪企業(yè)表示：從大的格局上來講，碳酸鋰行業(yè)仍處在投產(chǎn)過程中，一段時(shí)間內(nèi)，碳酸鋰價(jià)格或呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)態(tài)勢(shì)。主要矛盾依然是供過于求。矛盾的主要方面在供應(yīng)端，需求實(shí)際上非常旺盛。24年儲(chǔ)能需求開始高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)還能維持幾年時(shí)間。而供應(yīng)的核心問題在于原料端，了解到新投產(chǎn)礦山成本在500-800美金/噸，老礦山成本在400-600美金/噸，當(dāng)前鋰輝石價(jià)格800美金/噸左右。礦山尚有利潤(rùn)。短期看，要使原料端大面積減停產(chǎn)是不容易的，換句話說，原料端出現(xiàn)問題的時(shí)候，比如鋰輝石價(jià)格出現(xiàn)低于600-700美金/噸的極端情況時(shí)。高成本產(chǎn)能被迫出清，碳酸鋰價(jià)格才會(huì)迎來實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

某碳酸鋰期現(xiàn)商交流情況：

1、供應(yīng)：對(duì)25年展望，若價(jià)格持續(xù)維持在8w甚至更低水平，25年不一定有過剩；7.9w附近套盤是外采輝石和一部分江西云母產(chǎn)能；7.5w及以下的價(jià)格低估，對(duì)上游冶煉廠有傷害。近端實(shí)際減量比市場(chǎng)認(rèn)知要大，許多未公布。

2、需求：由于儲(chǔ)能爆發(fā)、搶國(guó)家補(bǔ)貼，12月需求下不來，仍會(huì)持平或環(huán)增，月度減量持續(xù)維持1.5w噸左右；9月后需求很好，上游去庫很快，天齊、國(guó)軒甚至存在供應(yīng)下游的缺口。

3、庫存：10月摸排情況，社庫4w噸+倉單4.2w噸，約8.2w噸，參考行業(yè)內(nèi)會(huì)有3-4w噸屬于周轉(zhuǎn)庫存，當(dāng)前庫存壓力較小，且主要集中于貿(mào)易環(huán)節(jié)，上游庫存很低，材料廠維持1-2周庫存周轉(zhuǎn)。體感上，機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)嚴(yán)重失真，但大方向匹配。

4、長(zhǎng)協(xié)：往年11月長(zhǎng)協(xié)已經(jīng)簽訂，但由于今年價(jià)格偏低，折扣均維持98折甚至不給折扣，因此也是B和C掃貨囤貨增加的重要原因；因此25年長(zhǎng)協(xié)比例將大大降低，貿(mào)易環(huán)節(jié)權(quán)重將提高。

5、行情分析：基差走強(qiáng)，供應(yīng)9月開始出現(xiàn)減量，需求10月后持續(xù)超預(yù)期，近月連續(xù)去庫，年底前需求或持續(xù)超預(yù)期；中拓近月接貨1w噸低質(zhì)量倉單，也增加C接到好貨倉單的可能性，倉單流通問題得到解決，現(xiàn)實(shí)持續(xù)走強(qiáng)，且中期遠(yuǎn)月預(yù)期也持續(xù)上修，盤面01價(jià)格7.4w以下無強(qiáng)力新增做空力量，估值在7.4附近偏低。

某碳酸鋰貿(mào)易商交流情況：

1、行業(yè)現(xiàn)狀：電碳過剩、共碳偏緊、澳礦減產(chǎn)、鋰三角增產(chǎn)、動(dòng)力電池增速放緩，儲(chǔ)能需求維持高速增長(zhǎng)。

2、供需分析：鋰鹽產(chǎn)量繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，三元產(chǎn)量增長(zhǎng)乏力，磷酸鐵鋰仍維持高速增長(zhǎng)。新能源汽車滲透率近40%。鋰電池終端仍會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，由動(dòng)力電池增長(zhǎng)為主要拉動(dòng)變?yōu)閮?chǔ)能電池為主要拉動(dòng)。碳酸鋰5-7月累庫較大，但9-12月需求遠(yuǎn)超預(yù)期，大幅去庫。

3、行情分析：近期行情反彈的原因主要是11月、12月需求超預(yù)期，9-12月去庫4萬噸，5-8月最少去庫4-5萬噸，全年僅累庫1萬噸左右，之前這樣的庫存水平價(jià)格在90000元-100000元之間。因而行情有所修復(fù)。

某碳酸鋰貿(mào)易商交流情況：

1、資源端：新投產(chǎn)礦山鋰輝石開采成本500-800美元/噸，老礦山鋰輝石開采成本400-600美元/噸。目前鋰輝石價(jià)格800美元/噸。礦山開采尚有利潤(rùn)，目前傳出礦山減產(chǎn)的消息均為小幅度減產(chǎn)，影響的量不大。礦山維護(hù)一般需要4個(gè)月時(shí)間，停產(chǎn)再開則需要一年以上的時(shí)間，礦山不容易停，一旦停產(chǎn)不容易再開起來。預(yù)計(jì)鋰輝石價(jià)格低于600-700美元/噸時(shí)，才會(huì)引發(fā)礦山大面積減停產(chǎn)。

2、需求端：受國(guó)內(nèi)新能源汽車銷售火熱和終端出口搶裝，鋰電材料旺季延長(zhǎng)。新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)增長(zhǎng)，儲(chǔ)能方面，受碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌的有利影響，儲(chǔ)能項(xiàng)目預(yù)算有效降低，儲(chǔ)能項(xiàng)目加快落地腳步，儲(chǔ)能需求爆發(fā)式增長(zhǎng)。

3、行情觀點(diǎn)：雖然碳酸鋰需求旺盛。但目前鋰資源實(shí)質(zhì)出清有限，鋰礦鋰鹽供給彈性較大，鋰價(jià)回升高成本產(chǎn)能將復(fù)產(chǎn)，疊加產(chǎn)業(yè)空頭套保需求釋放，盤面拋壓較大。碳酸鋰價(jià)格或呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

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