經(jīng)歷了國(guó)慶節(jié)前的大幅拉漲，10月份以來(lái)PVC持續(xù)震蕩下行，目前已經(jīng)跌至5250元/噸附近，基本將前期漲幅回吐。近期商品普遍止跌，同為塑料品種的LLDPE強(qiáng)勢(shì)拉漲，PVC卻逐漸逼近前期低點(diǎn)，主要受基本面利空拖累。

從供應(yīng)端來(lái)看，PVC檢修主要包括4—5月份的春檢、7—9月份的秋檢。進(jìn)入10月份，PVC開(kāi)工率明顯提升。目前PVC開(kāi)工率已經(jīng)反彈至80%以上，基本恢復(fù)至年內(nèi)高點(diǎn)，周度產(chǎn)量也突破45萬(wàn)噸，處于歷史同期高位。后期PVC計(jì)劃內(nèi)檢修寥寥無(wú)幾，預(yù)計(jì)開(kāi)工率維持在80%以上。此外，PVC仍有新裝置投產(chǎn)壓力。

需求偏弱壓制PVC回暖。雖然今年房地產(chǎn)政策利好不斷，但這些利好更多體現(xiàn)在情緒端，對(duì)終端市場(chǎng)刺激有限。由于房地產(chǎn)在PVC終端需求占比最大，房地產(chǎn)行業(yè)若沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善，PVC也難以走強(qiáng)。10月份，PVC需求一度有所反彈，但進(jìn)入11月份，需求再次回落。

今年P(guān)VC供應(yīng)基本正常，需求明顯不及往年正常水平，供需矛盾下，社會(huì)庫(kù)存大幅增加。春節(jié)過(guò)后，PVC社會(huì)庫(kù)存突破60萬(wàn)噸大關(guān)，并且上半年居高不下，長(zhǎng)期維持在60萬(wàn)噸附近的高位水平。下半年需求一度改善，加之秋檢背景下供應(yīng)大幅減少，PVC社會(huì)庫(kù)存曾連續(xù)十余周下降，在9月份降至50萬(wàn)噸以下。不過(guò)，隨著秋檢結(jié)束，PVC社會(huì)庫(kù)存去化再次受阻，連續(xù)兩個(gè)月未能有效去化，目前庫(kù)存處于歷史同期最高水平。

近期PVC持續(xù)下跌，而成本大幅增加，理論利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)值。雖然PVC理論上處于虧損狀態(tài)，但是PVC生產(chǎn)企業(yè)多為氯堿一體化裝置，企業(yè)核算利潤(rùn)以氯堿綜合利潤(rùn)為主，由于燒堿價(jià)格整體偏高，氯堿綜合利潤(rùn)反而達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。由于氯堿利潤(rùn)可觀，PVC企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，開(kāi)工率維持高位。

10月30日，印度商工部門發(fā)布公告，對(duì)原產(chǎn)于或進(jìn)口自中國(guó)、印度尼西亞、日本、韓國(guó)、泰國(guó)以及美國(guó)的聚氯乙烯懸浮樹(shù)脂作出反傾銷肯定性初裁，建議征收臨時(shí)反傾銷稅。除此之外，早在2023年三季度，印度就提出對(duì)PVC質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，并將其納入BIS強(qiáng)制認(rèn)證清單。該政策要求未按規(guī)定帶有標(biāo)準(zhǔn)名稱標(biāo)志的PVC產(chǎn)品將無(wú)法進(jìn)入印度市場(chǎng)，計(jì)劃于12月24日落地執(zhí)行。中國(guó)PVC出口中約一半銷往印度，印度BIS認(rèn)證及征收反傾銷稅對(duì)我國(guó)PVC出口帶來(lái)一定影響。

PVC連續(xù)下跌后已經(jīng)逼近前期低點(diǎn)，從長(zhǎng)期估值角度來(lái)講存在一定修復(fù)空間。不過(guò)，目前PVC基本面以利空為主，缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，行情反轉(zhuǎn)難度較大，或繼續(xù)在底部弱勢(shì)運(yùn)行。