報告品種：螺紋鋼

目前市場重點關注冬儲情況，本文持續(xù)調研了七大區(qū)域不同規(guī)模的主流鋼廠和貿易商，調研的主要內容包括：是否有冬儲愿意、是否愿意以當前價格冬儲/當前價格是否愿意增加自儲量、今年合理的冬儲價格區(qū)間、今年冬儲對外結算方式等。

核心觀點：

1、目前下游資金整體情況變化不大，85.37%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度一般，12.2%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度差，2.44%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度好。

2、55.84%的貿易商愿意冬儲，環(huán)比前三次上升2.6個百分點，貿易商冬儲意愿微增。

3、目前貿易商和鋼廠的心理價位變化不大，51.95%的貿易商心理價位在3100元/噸以下，42.11%的鋼廠心理價位在3200元/噸以下

4、在結算方式方面，和前三期一樣，鋼廠的后結算方式依舊占比最大，約占31.58%。

5、如果貿易商選擇鎖價方式，鎖價的價格依舊集中在3300元/噸以下，約占比97.33%，其中3100元/噸以下占比最大。

6、目前廠內煉鋼原料庫存水平依舊偏低，和前三期一樣，約占比44.74%。

一、目前下游資金整體情況變化不大

在資金改善方面，和上一期的調研數據一樣，目前85.37%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度一般，12.2%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度差，2.44%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度好。此外，在資金預期方面，預期資金差的下游企業(yè)占比14.63%，相比上一次環(huán)比下降2.44個百分點，預期資金一般的下游企業(yè)占比82.93%，環(huán)比增長2.44個百分點，預期資金好的占比不變?？傊?，目前下游資金整體情況變化不大。

二、55.84%的貿易商愿意冬儲，貿易商冬儲意愿微增

本次是冬儲第四次調研，相對于前三次調研，主要變化在冬儲意愿、價格、結算方式、原料庫存水平、備貨時間。

目前鋼廠冬儲意愿沒有變化，僅貿易商的冬儲意愿發(fā)生變化，55.84%的貿易商愿意冬儲，環(huán)比前三次上升2.6個百分點，44.16%的貿易商不愿意冬儲，貿易商冬儲意愿微增。

三、目前貿易商和鋼廠的心理價位變化不大

在調研日（12月9日-13日）當地螺紋主流成交價方面，鋼廠端，當日當地螺紋主流價格在3400元/噸以下的占比82.21%,環(huán)比第三次上升2.63個百分點；主流價格在3500元/噸以下的占比97.37%，環(huán)比第三次上升5.26個百分點。貿易商端，當日當地螺紋主流價格在3400元/噸以下的占比75.32%，主流價格在3500元/噸以下的占比92.21%?，F貨價格整體在3500元/噸以下，集中在3400元/噸以下，和上一期價格相比，變化不大。

在心理價位方面，和上一期相比，貿易商和鋼廠的心理價位變化不大，從占比最大視角出發(fā)，51.95%的貿易商心理價位在3100元/噸以下，42.11%的鋼廠心理價位在3200元/噸以下，兩者心理價位在縮小。

在貿易商心理價位方面，貿易商心理價位在3100元/噸的數量依舊占比最大，約占比51.95%，相較于第三次調研數據環(huán)比下降7.26個百分點。其次，32.47%的貿易商的心理價位在3100元/噸-3200元/噸，環(huán)比增長4.84個百分點。12.99%的貿易商的心理價位在3200元/噸-3300元/噸，環(huán)比上升1.14個百分點；心理價位在3300元/噸-3400元/噸的貿易商占比1.3%，環(huán)比下降0.02個百分點；3400元/噸及以上基本沒有。綜上，貿易商的心理價位依舊集中在3300元/噸以下，約占比97.4%，環(huán)比第三次下降1.28個百分點，目前現貨價格依舊高于貿易商心理價位，貿易商整體冬儲意愿依舊變化不大。

在鋼廠心理價位方面，目前鋼廠心理價位在3200元/噸以下的數量持續(xù)增加且依舊占比最大，約占42.11%，相比于第三次調研數據環(huán)比增長5.26個百分點，同時心理價位在3200-3400元/噸、3400元/噸的貿易商均占比2.63%，環(huán)比增長2.63個百分點，而表態(tài)暫無的鋼廠占比52.63%，環(huán)比下降10.53個百分點，隨著時間的變化，鋼廠的心理價位開始改變，但是低心理價位依舊占比最大。

目前，當前實際價格依舊高于貿易商、鋼廠的心理價位。據Mysteel不完全統計，截至2024年12月10日，7家鋼廠發(fā)布2024年冬儲政策，其中東北4家，華北1家，西北2家。

四、后結算方式依舊占比最大，鎖價價格依舊集中在3300元/噸以下

若準備冬儲，目前貿易商預計備貨開時間再次發(fā)生變化，但是整體變化均不大，從占比最大的視角出發(fā)，貿易商備貨時間依舊早于鋼廠。

在結算方式方面，和前三期一樣，鋼廠的后結算方式依舊占比最大，約占31.58%，目前僅計息以及計息+鎖價占比增加，環(huán)比前三次增加2.63個百分點。與此同時，貿易商的后結算方式占比也依舊最大，約占44.74%，環(huán)比前三次增長2.63個百分點，鎖價約占比11。84%，環(huán)比減少2.63個百分點。

如果貿易商選擇鎖價方式，鎖價的價格依舊集中在3300元/噸以下，約占比97.33%，和上一期基本持平。其中占比最大的是3100元/噸以下，環(huán)比第三次下降8個百分點，其次是3100元/噸-3200元/噸，占比36%，環(huán)比下降10.67個百分點。

五、目前廠內煉鋼原料庫存水平依舊偏低

在鋼廠冬儲原料方面，目前廠內煉鋼原料庫存水平依舊偏低，和前三期一樣，占比44.74%，其他微變。

結論：

據Mysteel最新調研數據顯示，55.84%的貿易商表有冬儲意愿，雖略有上升但整體變動不大，主要因為前期虧損，貿易商今年以來一直維持低庫存。本周國內兩個重要會議已結束，雖提出了實施更積極財政政策和適度寬松貨幣政策等積極措施，但未提及市場預期的赤字率、國債發(fā)行規(guī)模等具體數字，加之政策落實效果的不確定性，導致部分市場預期落空。同時，明年特朗普再次上臺，可能實施加征關稅政策，進一步加劇市場不確定性，影響貿易商市場預期和冬儲決策。綜合來看，當前貿易商對冬儲持謹慎觀望態(tài)度，需繼續(xù)觀察政策動向。

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