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羅平:鉛供需矛盾邊際緩和

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2025-01-02 11:38:02 來源:期貨日報網(wǎng) 作者:羅平

2024年鉛市經(jīng)歷了較大波動,價格呈現(xiàn)先揚后抑趨勢。年初鉛價因產(chǎn)業(yè)矛盾走高,達(dá)到近六年來的最高點,但隨后回落,年內(nèi)振幅達(dá)到20%以上。國內(nèi)供應(yīng)緊張,導(dǎo)致進口需求增長,特別是鉛錠進口量增加。盡管如此,由于消費增長疲軟,去庫節(jié)奏緩慢,進口窗口未顯著打開。鉛精礦加工費下降反映出冶煉廠利潤受限,原料供應(yīng)瓶頸仍然存在。再生鉛產(chǎn)量也因廢電瓶原料緊缺而出現(xiàn)下降,進一步加劇了供應(yīng)短缺。


展望2025年,鉛市場可能面臨由供應(yīng)緊張向資源平衡過渡的局面。全球鉛礦產(chǎn)量預(yù)計有所增長,預(yù)計增幅為1.8%,但冶煉綜合收益驅(qū)動下,高銀礦仍將表現(xiàn)為供不應(yīng)求,礦端增產(chǎn)傳導(dǎo)性較差,將加劇冶煉端的供應(yīng)不確定性。同時,由于副產(chǎn)品收益提升,原生鉛產(chǎn)量恢復(fù)程度將依賴于冶煉廠的盈利水平。預(yù)計國內(nèi)原生鉛供應(yīng)將增1%,再生鉛供應(yīng)則受廢電瓶瓶頸制約,增速預(yù)計為0%。全球精鉛總供應(yīng)將增長0.8%。


2025年經(jīng)濟復(fù)蘇將支撐國內(nèi)鉛消費,尤其是在以舊換新政策的延續(xù)提振下。同時,東南亞市場尤其是兩輪車消費有增長潛力,全球鉛消費增速預(yù)計為0.8%。然而,國內(nèi)市場仍可能存在5萬噸的鉛錠缺口,而海外市場可能出現(xiàn)15萬噸的過剩。


價格方面,預(yù)計2025年鉛市場不會出現(xiàn)短缺,市場供需將趨于平衡。全球鉛庫存預(yù)期累積10萬噸,這將限制鉛價的上行空間,鉛價整體將呈現(xiàn)寬幅波動,波幅較2024年或有所收窄。預(yù)計滬鉛價格波動區(qū)間為16000~18800元/噸,倫鉛價格波動區(qū)間為1900~2300美元/噸。在比價方面,國內(nèi)市場相對緊缺可能使中國進口窗口階段性開啟,跨市反套策略可能會帶來較好的交易機會。


整體來看,2025年鉛市場將面臨供應(yīng)端和需求端的邊際改善,但由于礦端增產(chǎn)超預(yù)期,鉛價將面臨一定的下行壓力。

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