如果市場(chǎng)有需要，而且這個(gè)需要是合理的，同時(shí)滿足這個(gè)需求是能夠?yàn)橘Y本市場(chǎng)帶來好處，能夠?yàn)樯鐣?huì)提供新的避險(xiǎn)工具，并且交易所又能夠設(shè)計(jì)這種工具，監(jiān)管部門也能很好的管理這項(xiàng)工具，那么就可以考慮研究、論證和推出這項(xiàng)新的金融工具。股指期貨就是這樣的金融工具，股指期貨的推出說明我國(guó)監(jiān)管部門對(duì)能夠?yàn)樯鐣?huì)帶來正面功能的金融創(chuàng)新有了新的發(fā)展思路，筆者相信股指期貨只是新一輪金融創(chuàng)新的起點(diǎn)，在它之后還會(huì)有一系列的創(chuàng)新。

首先從金融工具方面的創(chuàng)新來看，在金融期貨市場(chǎng)，比較容易實(shí)現(xiàn)、目前來看比較現(xiàn)實(shí)的預(yù)期是小板塊股指期貨的推出，因?yàn)闇?00股指期貨是大盤股的股指期貨，它不能很好反映中小盤股的走勢(shì)，更不能反映一個(gè)板塊（比如能源板塊、環(huán)保板塊、海西板塊、新疆板塊）的走勢(shì)，也就不能為投資中小盤股或某些特定板塊的機(jī)構(gòu)投資者提供較好的避險(xiǎn)功能。在這類機(jī)構(gòu)投資者的推動(dòng)下，又在滬深300股指期貨成功運(yùn)作的基礎(chǔ)上，小板塊股指期貨在中金所的推出就比較容易實(shí)現(xiàn)。

小板塊股指期貨推出后，下一步將是股票期貨、指數(shù)期權(quán)、債券期貨、利率期貨的研究、論證和推出。

而在商品期貨市場(chǎng)，焦炭期貨和原油期貨最值得期待。因?yàn)橹袊?guó)是世界第一大能源消費(fèi)國(guó)，也是原油進(jìn)口大國(guó)，國(guó)際能源價(jià)格的波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)較多產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較大影響，油價(jià)的高低更是絕決定性地影響著國(guó)內(nèi)航空企業(yè)、發(fā)電企業(yè)、鋼鐵企業(yè)、能源開發(fā)/煉化/銷售企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)水平的高低。焦炭期貨和原油期貨的推出可以幫助國(guó)內(nèi)大量企業(yè)規(guī)避原料價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在看來，大連商品交易所和上海期貨交易所分別對(duì)焦炭期貨和原油期貨的推進(jìn)工作也比較積極，或許在不久的將來我們就能看到其中一個(gè)或兩個(gè)品種上市交易。

另外，還可以結(jié)合商品期貨和金融期貨兩個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新，比如推出商品指數(shù)期貨，不管是對(duì)企業(yè)還是個(gè)人該指數(shù)都具有很強(qiáng)的通脹預(yù)警功能和投資功能，投資機(jī)構(gòu)也可以基于該指數(shù)設(shè)計(jì)出較多的模型產(chǎn)品。當(dāng)然，如果整合三大商品交易所所有的商品期貨數(shù)據(jù)編制商品指數(shù)期貨還存在一定的壁壘，我們依然可以期待基于單個(gè)交易所的小板塊商品指數(shù)期貨，比如上海期貨交易所的有色金屬指數(shù)期貨。又因?yàn)樯唐分笖?shù)期貨屬于金融期貨，如果中金所和各大交易所能夠很好協(xié)調(diào)，則中金所推出商品指數(shù)期貨最為合適；而如果中金所和相關(guān)商品交易所的協(xié)調(diào)存在問題，最直接的推出方法就是直接由商品期貨交易所推出商品指數(shù)期貨，比如有色金屬指數(shù)期貨直接在上海期貨交易所掛牌交易。

其次，從投資產(chǎn)品方面的創(chuàng)新來看，股指期貨的間接性投資產(chǎn)品和期貨CTA管理業(yè)務(wù)會(huì)成為理財(cái)市場(chǎng)的新亮點(diǎn)。

公募、私募基金和相關(guān)理財(cái)機(jī)構(gòu)基于股指期貨的投資產(chǎn)品模型的研究和開發(fā)已經(jīng)初顯規(guī)模，它們較大規(guī)模發(fā)行和股指期貨相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品只是時(shí)間問題。當(dāng)相關(guān)股指期貨的理財(cái)產(chǎn)品越來越豐富時(shí)，高端投資客戶就可以選擇性的間接參與（股指期貨畢竟不適合絕大部分個(gè)人投資者直接參與，因?yàn)橹苯訁⑴c風(fēng)險(xiǎn)很大，個(gè)人投資者不夠?qū)I(yè)也沒有時(shí)間去處理行情波動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)問題。）

另外，CTA理財(cái)性形式的推出也非常值得期待。我國(guó)期貨行業(yè)經(jīng)過20來年的發(fā)展，已經(jīng)自我培養(yǎng)出一大批優(yōu)秀的投資專家，他們要么是期貨公司的職員，不能代客理財(cái)，要么是職業(yè)投資者，通過專戶理財(cái)?shù)男问浇邮芘笥训奈欣碡?cái)。我國(guó)的股票理財(cái)模式已經(jīng)相當(dāng)成熟，而期貨理財(cái)依然處在灰色地帶，就像筆者的朋友朱斌所說的“大道不通，小道暢通”，監(jiān)管部門應(yīng)該用開大道、堵小道的形式發(fā)展期貨理財(cái)事業(yè)，讓獲得監(jiān)管部門認(rèn)可的優(yōu)秀投資專家為有需要的投資人開展期貨理財(cái)業(yè)務(wù)。這對(duì)投資者和期貨公司來說都是好事，一方面有需求的投資者可以得到更有法律保護(hù)的委托理財(cái)形式，另一方面優(yōu)秀的期貨公司，比如A類期貨公司則可以成為CTA理財(cái)業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，由此突破白熱化的通道競(jìng)爭(zhēng)，為公司和行業(yè)注入新的動(dòng)力。監(jiān)管部門也可以考慮適當(dāng)允許期貨公司的自營(yíng)期貨業(yè)務(wù)，當(dāng)然，如果為了規(guī)避期貨公司母體的風(fēng)險(xiǎn)，則可讓期貨公司以獨(dú)立核算的子公司的形式參與自營(yíng)業(yè)務(wù)。

雜談?wù)撸荷蛄?期貨中國(guó)網(wǎng)yfjjl6v.cn總編