短期市場除了科技之外，對部分A股港股順周期板塊邊際呈現(xiàn)改善信號的關注在增加，尤其是有價格上漲預期的領域。如我們所說，需求回穩(wěn)與供給收縮帶來的盈利改善也是“信心重估?！钡闹匾A。從全球比較與選擇的角度來看，中國資產(chǎn)信心重估的中期趨勢預計也將延續(xù)，科技成長板塊仍為中期主線。近期重點關注行業(yè)：國產(chǎn)算力、消費電子、汽車智能化、軍工、有色、服務消費、地產(chǎn)、鋼鐵等；關注主題：央國企市值管理，機器人，AI+等。

兩會符合預期，夯實“重估?！被A。兩會召開，政府工作報告整體符合預期。其中，經(jīng)濟增長目標穩(wěn)健務實，政策基調強調突破突圍，宏觀政策延續(xù)更加積極有為導向，重點任務聚焦新質生產(chǎn)力，擴內需政策加碼。從五部委記者會釋放的信息來看，科技創(chuàng)新、供給優(yōu)化、內需消費迎來政策暖風。

海外環(huán)境邊際負面。美聯(lián)儲褐皮書顯示，美國經(jīng)濟在2月份整體呈現(xiàn)持平或略微下滑的趨勢，企業(yè)對未來的悲觀情緒升溫，因特朗普政府帶來的不確定性越來越多，尤其是在關稅方面。美國2月非農就業(yè)人口增長15.1萬人，不及預期值的16萬人；失業(yè)率為4.1%，高于預期值和前值的4%。本周美元指數(shù)出現(xiàn)大幅跳水，同時市場上修了對美聯(lián)儲降息的預期。

港股短期可能波動加大，中期仍有業(yè)績和資金支撐。AH股溢價指數(shù)加速收窄至底部水平，顯示當前港股可能短期過熱，需注意波動加大的風險。得益于AI產(chǎn)業(yè)的進展和變化，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊盈利預測水平較去年底多有上修，業(yè)績兌現(xiàn)有望接力估值提升驅動港股中期行情。資金層面，今年以來南向資金累計凈流入接近3000億元，港股通在港股市場上的持股占比從10.6%提升至11.2%，國際中介機構則從43.9%下降至43.5%，顯示海外資金或仍未大舉入場，若AI產(chǎn)業(yè)的東方敘事繼續(xù)驗證，國內宏觀經(jīng)濟復蘇進程順利，美國經(jīng)濟走弱聯(lián)儲降息，港股作為匯集眾多稀缺性中國資產(chǎn)的市場，有望獲得資金青睞。

科技主線之外，輔線關注景氣改善與價格上漲預期方向。中期來看，需求回穩(wěn)與供給收縮帶來的盈利改善與資金流入等環(huán)境更沒有改變，資本市場的改革紅利也仍將持續(xù)，產(chǎn)業(yè)趨勢共識下，科技成長板塊仍為主線，從全球比較與選擇的角度來看，中國資產(chǎn)信心重估的中期趨勢預計也將延續(xù)。中期“AI+”仍是主線，當前“人工智能+”已經(jīng)轉入景氣驗證階段，并展現(xiàn)出強勁的增長潛力和投資價值。除了科技之外，順周期板塊和消費領域等邊際呈現(xiàn)改善的信號，部分相關領域方向值得關注，近期部分商品尤其是許多金屬品種的價格已經(jīng)開始走強。震蕩整固回穩(wěn)之后，能驗證真實產(chǎn)業(yè)景氣進展的方向依然值得關注。