目前，螺紋鋼總庫存即將進入去化階段。為了解節(jié)后去庫存階段與價格漲跌的關系，筆者對2012—2024年農(nóng)歷春節(jié)后的去庫階段鋼材價格變化進行了分析研究。

供給彈性決定波動幅度

2012年，螺紋鋼社會庫存由903萬噸下降至528萬噸，價格由4220元/噸下降至3720元/噸。

2013年，螺紋鋼社會庫存由1095萬噸下降至597萬噸，價格由3640元/噸先下跌至3200元/噸，隨后反彈至3480元/噸，去庫階段價格呈現(xiàn)下跌局面。

2014年，螺紋鋼社會庫存由1038萬噸下降至508萬噸，價格由3180元/噸下降至2760元/噸。

2015年，螺紋鋼社會庫存由802萬噸下降至459萬噸，價格由2340元/噸下降至2000元/噸。

2016年，螺紋鋼總庫存由966萬噸下降至637萬噸，價格由1920元/噸上漲至2950元/噸。

2017年，螺紋鋼總庫存由1212萬噸下降至622萬噸，價格由3490元/噸先上漲至3750元/噸，隨后下跌至3280元/噸，去庫末期價格反彈至3760元/噸，去庫階段價格整體呈現(xiàn)上漲局面。

2018年，螺紋鋼總庫存由1426萬噸下降至663萬噸，價格由3860元/噸先下跌至3550元/噸，隨后反彈至4220元/噸。去庫階段價格整體呈現(xiàn)上漲局面。

2019年，螺紋鋼總庫存由1359萬噸下降至753萬噸，價格由3860元/噸上漲至4130元/噸，隨后下跌至3990元/噸，去庫階段價格整體呈現(xiàn)上漲局面。

2020年，螺紋鋼總庫存由2177萬噸下降至1056萬噸，價格由3470元/噸上漲至3640元/噸。

2021年，螺紋鋼總庫存由1832萬噸下降至1042萬噸，價格由4700元/噸上漲至6090元/噸，隨后下跌至5110元/噸，去庫階段價格大幅波動整體呈現(xiàn)上漲局面。

2022年，螺紋鋼總庫存由1321萬噸下降至1168萬噸，價格由4920元/噸上漲至5090元/噸，隨后下跌至4760元/噸，去庫階段價格沖高回落整體呈現(xiàn)下跌局面。

2023年，螺紋鋼總庫存由1265萬噸下降至723萬噸，價格由4180元/噸上漲至4360元/噸，隨后下跌至3780元/噸，去庫階段價格沖高回落整體呈現(xiàn)下跌局面。

2024年，螺紋鋼總庫存由1325萬噸下降至415萬噸，價格由3630元/噸下跌至3130元/噸，隨后反彈至3430元/噸，去庫階段價格先跌后漲呈現(xiàn)下跌局面。

綜合來看，2012—2015年農(nóng)歷春節(jié)后去庫階段，螺紋鋼呈現(xiàn)下跌局面；2016—2021年農(nóng)歷春節(jié)后去庫階段，螺紋鋼呈上漲局面；2022—2024年農(nóng)歷春節(jié)后去庫階段，螺紋鋼呈下跌局面?？傮w來看，農(nóng)歷春節(jié)后的去庫階段，螺紋鋼并無明顯的漲跌規(guī)律。

2012—2015年房地產(chǎn)市場調(diào)控力度加大，消費下降，鋼價持續(xù)下跌；2016—2019年國家提出供給側改革，同時適度刺激需求，消費增加，鋼價持續(xù)上漲后震蕩運行；2020年政策逆周期調(diào)節(jié)加強，消費和消費預期較好；2021年去庫階段唐山發(fā)布鋼廠限產(chǎn)減排措施，要求鋼企限產(chǎn)30%~50%，其他地區(qū)粗鋼產(chǎn)量平控的預期較強，并且因2020年消費基數(shù)較低，2021年消費同比大幅增加，鋼價大幅上漲，隨后在政策大力調(diào)控下鋼價大幅回落，但整體仍上漲；2022年去庫階段因公共衛(wèi)生事件和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅下行，消費和消費預期均較差，鋼價小幅沖高后大幅回落；2023年去庫階段房地產(chǎn)銷售集中放量后成交開始轉差，消費和消費預期轉差，鋼價小幅沖高后回落；2024年去庫階段鋼材消費以及預期較差，鐵礦石、焦煤焦炭供應寬松，鋼價整體大幅下跌。因此，去庫階段，螺紋鋼價格的漲跌取決于下游消費及消費預期，供給彈性決定價格波動幅度。

圖為2012—2015年螺紋鋼社會庫存與現(xiàn)貨價格走勢

多重因素制約

截至3月6日，螺紋鋼總庫存為859.9萬噸，農(nóng)歷同比下降33.3%，處于近9年農(nóng)歷季節(jié)性最低水平。螺紋鋼總庫存環(huán)比下降0.41%，螺紋鋼本周進入去庫階段。

2012—2015年農(nóng)歷春節(jié)后去庫階段，螺紋鋼呈現(xiàn)下跌局面；2016—2021年農(nóng)歷春節(jié)后去庫階段，螺紋鋼呈現(xiàn)上漲局面；2022—2024年農(nóng)歷春節(jié)后去庫階段，螺紋鋼呈現(xiàn)下跌局面。總體來看，農(nóng)歷春節(jié)后的去庫階段，螺紋鋼價格并無明顯的漲跌規(guī)律，價格的漲跌取決于下游消費及消費預期，供給彈性決定價格波動幅度。

從宏觀面來看，房地產(chǎn)企業(yè)拿地仍較謹慎，地產(chǎn)開工面積和施工面積同比或延續(xù)下降，房地產(chǎn)市場對鋼材消費構成壓制。基建端受資金制約對鋼材消費的帶動也將有限。綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格看，整體驅(qū)動向下，鋼價將震蕩偏弱運行。