氯堿企業(yè)綜合收益狀況良好，所以盡管PVC的虧損幅度有所擴(kuò)大，但PVC生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工情況較為穩(wěn)定，市場(chǎng)供應(yīng)充足。PVC下游開(kāi)工率呈現(xiàn)季節(jié)性回暖態(tài)勢(shì)，然而終端市場(chǎng)卻持續(xù)低迷，需求難有起色，PVC整體弱勢(shì)格局難改。

“以堿養(yǎng)氯”，PVC開(kāi)工處于高位

受上游電石等產(chǎn)品價(jià)格走高以及PVC價(jià)格持續(xù)下跌的影響，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化。截至3月20日，國(guó)內(nèi)電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)分別虧損750元/噸、670元/噸左右，并且虧損呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。然而，由于液氯、燒堿的利潤(rùn)率較高，國(guó)內(nèi)氯堿企業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)狀況則呈現(xiàn)向好的態(tài)勢(shì)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日當(dāng)周，山東氯堿企業(yè)周平均毛利在880元/噸左右，較前周上升36.65%。

雖然PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，但是由于“以堿養(yǎng)氯”這一情況的存在，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷處于高位，周產(chǎn)量維持在46萬(wàn)噸以上的高位，市場(chǎng)供應(yīng)充足。去年9月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)的平均開(kāi)工負(fù)荷就一直維持在80%左右的高位。截至3月21日，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷為79.83%，較去年同期僅下降0.41個(gè)百分點(diǎn)。欽州華誼的40萬(wàn)噸裝置、甘肅銀光的13萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)本周開(kāi)車(chē)，國(guó)內(nèi)PVC裝置的開(kāi)工負(fù)荷將進(jìn)一步提升。

圖為PV生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷（單位：%）

雖然國(guó)內(nèi)PVC的供應(yīng)充足，但是PVC社會(huì)庫(kù)存樣本數(shù)據(jù)則呈現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)。截至3月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存樣本數(shù)據(jù)為83.38萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.89%，同比下降4.32%。其中，華東地區(qū)PVC社會(huì)庫(kù)存為77.06萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.25%，同比下降4.06%；華南地區(qū)PVC社會(huì)庫(kù)存為6.32萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.72%，同比下降7.29%。不過(guò)，考慮到終端消費(fèi)疲軟，雖然沒(méi)有企業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)，但是在社會(huì)庫(kù)存下降的前提之下，國(guó)內(nèi)PVC的企業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)大概率上升，這使得企業(yè)的去庫(kù)存壓力較大。

終端低迷，PVC需求難有起色

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2月國(guó)內(nèi)部分房地產(chǎn)數(shù)據(jù)下降幅度有收窄的跡象。其中，房地產(chǎn)投資和房屋竣工面積雖然累計(jì)同比仍然為負(fù)，但是出現(xiàn)收窄跡象。不過(guò)，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比仍然下降29.6%，幅度擴(kuò)大。這說(shuō)明前期房地產(chǎn)相關(guān)政策如保供等政策發(fā)揮了一定的效應(yīng)，但是市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)的信心仍然較弱，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷是2021年之后國(guó)內(nèi)PVC行業(yè)持續(xù)低迷的重要原因。

短周期來(lái)看，春節(jié)過(guò)后，PVC下游管材、型材企業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的大幅提升。往年這種提升達(dá)到55%左右后就基本觸頂，隨后便呈現(xiàn)出持續(xù)緩慢下降的態(tài)勢(shì)。

目前，國(guó)內(nèi)PVC下游企業(yè)的開(kāi)工率仍處于上升態(tài)勢(shì)，已經(jīng)恢復(fù)到48%左右，但整體復(fù)蘇速度較為緩慢，其開(kāi)工率低于近兩年的水平。當(dāng)前，PVC下游的增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自出口和高端材料。由于國(guó)內(nèi)訂單量不足，傳統(tǒng)的型材和管材企業(yè)主動(dòng)積極備貨的意愿較低。

綜上所述，雖然國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，但是由于氯堿企業(yè)綜合利潤(rùn)良好，國(guó)內(nèi)PVC裝置的開(kāi)工負(fù)荷仍然處于高位，供應(yīng)過(guò)剩的問(wèn)題難以改變。終端房地產(chǎn)行業(yè)雖然部分?jǐn)?shù)據(jù)降速收窄，但是整體疲軟的格局難以改變，在這種情況下PVC的需求難有起色，國(guó)內(nèi)PVC供大于求的格局難以改變，價(jià)格下跌趨勢(shì)很難改變。

綜上所述，盡管?chē)?guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀，不過(guò)由于氯堿企業(yè)的綜合利潤(rùn)狀況良好，國(guó)內(nèi)PVC裝置的開(kāi)工負(fù)荷依舊處于高位，供應(yīng)過(guò)剩的局面難以得到扭轉(zhuǎn)。終端房地產(chǎn)行業(yè)雖然部分?jǐn)?shù)據(jù)的下降速度有所收窄，但整體疲軟的態(tài)勢(shì)難以改變，在此情形下，PVC的需求很難有明顯的改善，國(guó)內(nèi)PVC供大于求的格局依舊難以改變，價(jià)格的下跌趨勢(shì)也很難改變。