去年以來，港股上市火了。

新能源行業(yè)則成為一只重要力量，既有寧德時代、晶澳科技、先導(dǎo)智能等A股上市公司赴港二次上市，也有正力新能、雙登集團、中潤光能等赴港IPO。

在A股IPO和再融資收緊、新源行業(yè)周期下行、產(chǎn)業(yè)鏈資金普遍緊張的多重打壓下，港股上市已成為新能源行業(yè)“自救”的一個重要路徑。

而今年港股活躍，也為這份悲壯增加了幾分信心。

01 紛紛南下

最早可以從中創(chuàng)新航港股IPO說起。

這一輪新能源周期中，最早南下的企業(yè)，應(yīng)該算是中創(chuàng)新航，或許是因為A股IPO存在難度，中創(chuàng)新航在A股IPO最為活躍的2022年10月完成港股IPO，到近期（2025年3月）成功入選“港股通”。

在中創(chuàng)新航之后，另一家鋰電巨頭瑞浦蘭鈞則于2023年12月完成港股上市。

鋰電行業(yè)，除了已經(jīng)上市的中創(chuàng)新航和瑞浦蘭鈞，赴港上市名單還包括正力新能、寧德時代、先導(dǎo)智能、中偉股份、格林美、金晟新能源等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，構(gòu)成了赴港上市的最強行業(yè)陣容。

光伏行業(yè)，也不甘落后，目前上市隊列中，除了晶澳科技、鈞達股份等二次上市，還有中潤光能、青海麗豪、正信光電等擬IPO企業(yè)，正在掀起一股浪潮。

儲能行業(yè)，也有亮點，代表企業(yè)是雙登集團，而海辰儲能也有報道說擬赴港股上市。

氫能行業(yè)，作為A股IPO不受待見的產(chǎn)業(yè)，較早進入港股耕耘，國富氫能、重塑能源已經(jīng)通過IPO上市，上市后的股價表現(xiàn)亮眼，其后A股億華通也選擇赴港完成了二次上市。

在新能源工程機械方面，作為行業(yè)代表性企業(yè)的博雷頓，預(yù)計將于近期完成港股IPO，有望成為這個領(lǐng)域的港股首家。

不可否認(rèn)，新能源行業(yè)正在掀起一股前所未有的港股上市熱潮。

02 無奈選項

這更像是一個宏觀現(xiàn)象。

始于2023年8月27日的“827新政”，A股IPO和再融資收緊，尤其是IPO，審核口徑趨嚴(yán)，審核周期加長，對業(yè)績穩(wěn)定性和持續(xù)性的考驗增加，對部分規(guī)范性問題甚至公眾質(zhì)疑的容忍度降低，虧損企業(yè)更是直接拉黑。

與此同時，2023年下半年開始，包括鋰電、光伏等在內(nèi)的新能源行業(yè)進入產(chǎn)能“大干快上”之后的周期調(diào)整階段，普遍性業(yè)績下滑甚至虧損，IPO難度陡然增加。

IPO進入至暗時刻。

在IPO周期和產(chǎn)業(yè)周期的共振之下，很多A股IPO企業(yè)紛紛遇阻，個別企業(yè)甚至已經(jīng)拿到批文卻鎩羽而歸，而業(yè)績穩(wěn)定性是重要因素。

以鋰電行業(yè)為例，這一輪新能源行業(yè)周期中，鋰電（電芯）行業(yè)幾乎沒有一家實現(xiàn)A股IPO上市，這也成為整個鋰電行業(yè)及投資者心中的痛。

但是，我們也看到，過去兩年新能源行業(yè)也不乏A股IPO案例，既包括永臻股份、拉普拉斯、海博思創(chuàng)等已成功上市企業(yè)，也包括首航新能和優(yōu)優(yōu)綠能等進展順利的企業(yè)。

A股IPO不暢，對于部分曾經(jīng)引入外部投資者的企業(yè)而言，可能面臨投資者到期回購的壓力，而赴港上市也是一個可以依靠的“解脫”方案。

如果說回購壓力是技術(shù)原因，那么包括A股上市公司在內(nèi)的赴港企業(yè)，融資訴求則是另一個重要原因。

過去兩年，新能源普遍承壓，業(yè)績下滑，資金鏈進展，拓展多元化融資渠道尤為迫切，尤其是本身具有國際化需求的企業(yè)，港股自然成為首選。

A股制度紅利更好，但如果A股IPO或再融資困難，那么退而求其次，港股成為一個無奈的備選項。

03 也非易事

赴港上市，也非易事。

港股比A股更加市場化，融資、估值和流動性分化嚴(yán)重，少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得投資者追捧，多數(shù)企業(yè)則長期默默無聞。

總體來講，赴港上市的科技企業(yè)或消費企業(yè)更受海外投資者喜歡，去年至今在港股上市的毛戈平、老鋪黃金和蜜雪冰城，就是典型代表，甚至成為現(xiàn)象級事件。

對比而言，新能源行業(yè)還要不斷證明自己，尤其在上市融資方面，基石投資人尤為關(guān)鍵，目前大陸地方政府平臺是港股上市的重要基石投資人來源。

比如，重塑能源的唯一基石投資人為九江國資委旗下基金，認(rèn)購金額為人民幣3億元；而國富氫能的基石投資人則包括張家港地方國資。

除了發(fā)行融資，上市后估值及流動性也是重要考慮因素，否則投資者面臨未來變現(xiàn)退出的挑戰(zhàn)，而盡早進入港股通也是赴港上市后一個重要的努力方向。

好消息是，今年港股市場表現(xiàn)較好，交易活躍，也為港股發(fā)行上市創(chuàng)造了條件，更為投資者選擇赴港上市增加了信心。

這幾年，新能源大起大落，資本市場是重要推手，從A股到港股，也是新能源行業(yè)現(xiàn)階段的一個無奈選擇。