USDA 8月供需報告公布后，世界大豆供需平衡拐點出現(xiàn)，大豆牛市周期正式啟動。短期內(nèi)，由于國儲輪儲政策預(yù)期，以及天氣市炒作完畢后的季節(jié)性壓力，大豆或有調(diào)整要求，但無法改變其牛市趨勢。

一、美豆生長順利，中國洪災(zāi)影響有限

截至8月15日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為66%，前一周為66%，去年同期為66%。大豆開花率為97%，結(jié)莢率為84%?？傮w來看，美豆生長進(jìn)度依然順利，優(yōu)良率維持在近8年歷史同期高位，由此預(yù)計美豆單產(chǎn)水平也將維持在趨勢單產(chǎn)水平之上。

7月后，中國頻出洪災(zāi)報道，不過從歷史數(shù)據(jù)看，中國似乎是“怕旱不怕澇”，在1998大洪水年份，中國的大豆單產(chǎn)水平依然沒有受到影響。而中國國際大豆產(chǎn)業(yè)博覽會也傳來消息稱今年國產(chǎn)豆將不會減產(chǎn)。

二、中國需求強勁，世界供需平衡出現(xiàn)拐點

美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告中將2010/2011年度美豆單產(chǎn)水平上調(diào)至44蒲/英畝的歷史高點，美豆產(chǎn)量因此上調(diào)了240萬噸，但同時也大幅上調(diào)了美豆需求，特別是新豆出口水平上調(diào)了近180萬噸，美豆產(chǎn)量的增加完全被需求的增長所抵消。

此外，報告也上調(diào)了世界其他主要大豆消費國的需求水平。金融危機后，即使排除中國收儲的影響，世界主要國家對大豆的需求增長率都在重新上揚，使得巴西、阿根廷和中國2010/2011年度大豆期末庫存水平均出現(xiàn)了不同程度的下調(diào)。更關(guān)鍵的是世界大豆供需平衡拐點出現(xiàn)：2010/2011年度期末庫存絕對值仍在增加，但期末庫存消費比下滑。根據(jù)以往歷史經(jīng)驗，這種情況的出現(xiàn)，意味著豆類品種已經(jīng)進(jìn)入牛市周期。

三、國內(nèi)外資金流入明顯

除基本面，7月后的上漲行情中，資金的推動作用不言而喻。國際市場，巴克萊資本數(shù)據(jù)顯示,有管理的大宗商品資產(chǎn)(AUM)上半年增長146億美元,至2920億美元,增長速度較上年同期放緩。不過，2010年投資額可能創(chuàng)記錄新高，特別是下半年，從行情走勢看，做多資金的回報率明顯高于上半年，有望吸引更多資金進(jìn)入。

截至8月10日，CBOT大豆市場總持倉50.8769萬手，創(chuàng)下金融危機后大豆市場持倉規(guī)模的最高紀(jì)錄。具體的對指數(shù)基金來說，2010年以來，指數(shù)基金在大豆上的凈多持倉規(guī)模一直在17萬手上下徘徊，7月開始出現(xiàn)一波持續(xù)的增持行為。而截至8月10日，指數(shù)基金持有大豆凈多單191074手，較上周增加3977手凈多單，使得這波增持延續(xù)到了第5周。

國內(nèi)市場，資金對農(nóng)產(chǎn)品市場的青睞有目共睹。7月以來，無論是豆油、豆粕還是棕櫚油、菜籽油，其持倉和成交規(guī)模均明顯放大?？梢?，無論是國內(nèi)還是國外，資金的流入均對行情產(chǎn)生了較強的支撐和推動作用。

四、輪儲和季節(jié)性調(diào)整壓力

雖然豆類品種已經(jīng)步入牛市周期，但是仍存在兩大潛在利空。一是政策方面，7月CPI同比上漲3.3%，其中食品類價格上漲6.8%，成為推動CPI上漲的主要原因之一。后市為控制通脹風(fēng)險，不排除政策面上出現(xiàn)打壓措施，實際上發(fā)改委最近頻頻吹風(fēng)抨擊游資對大宗農(nóng)副產(chǎn)品的炒作，對市場即是一個警示。由于擁有充足的大豆和植物油庫存，后市的輪儲政策可能會對行情產(chǎn)生較大的短期沖擊，需要密切關(guān)注。

另一潛在利空即季節(jié)性因素。從歷史走勢看，大豆易在9月份出現(xiàn)季節(jié)性低點，主要在于天氣市炒作結(jié)束后，市場缺乏炒作題材，且面臨新豆上市預(yù)期的壓力。而根據(jù)目前的生長進(jìn)度、優(yōu)良率和單產(chǎn)預(yù)估判斷，天氣市炒作已接近尾聲，以往美豆出口行情一般要在新豆收割后，即10月后展開，在此之前大豆可能面臨季節(jié)性調(diào)整壓力。

五、關(guān)注季節(jié)性調(diào)整中的長線買入機會

技術(shù)上，美豆可關(guān)注1000美分一線的支撐，上面重要的目標(biāo)和壓力位在1100美分一線。對國內(nèi)油粕來說，豆粕1105合約初步支撐在3000，強支撐在2900一線，上方重要的目標(biāo)和壓力位在3200一線，豆油1105合約在站上8000一線后，已經(jīng)站上了8000—9000的大區(qū)間。投資者可擇機入場做多，如果天氣市炒作完畢后，八九月出現(xiàn)季節(jié)性調(diào)整，將是較好的中長線介入機會。