滬深300股指期貨上市至今已經(jīng)有四個半月的時間，雖時間不長，但可以說，由于合理的制度設(shè)計、嚴格的監(jiān)管體系和充分的投資者教育，滬深300股指期貨已經(jīng)初步具備了成熟市場的風貌。例如，滬深300指數(shù)期貨流動性充分，各合約之間價差合理，投資者從近期合約到遠期合約的移倉井然有序，交割日市場波動正常，期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨對市場信息做出反應等等。

雖然如此，也有部分投資者認為滬深300股指期貨日內(nèi)交易過于頻繁。例如，從剛剛過去的一周來看，當周股指期貨各合約的日均總成交量在三十萬張以上，而各合約的日均總持倉量僅為三萬多張。如果說股指期貨具有投資和風險管理兩大功能，那么目前股指期貨中投資功能發(fā)揮得較好，而風險管理功能還有待加強。

對于這個問題，應該用發(fā)展的眼光來看待。誠然，在美國這種成熟市場上，80%~90%的投資者參與股指期貨都是以套保為目的的，但是我們也要看到，這種情況并非一夜之間形成。從歷史經(jīng)驗來看，股指期貨市場從建立到各項功能的正常發(fā)揮大約需要五到六年時間。并且，單就風險管理功能而言，該功能會在股指期貨市場建立之后很長一段時間之內(nèi)都處于不斷發(fā)展的狀態(tài)。比如，我國香港地區(qū)于1986年就推出了股指期貨，而統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，直至最近十年，投資者中以套保為目的的參與者比例仍然有逐步擴大的趨勢。這說明我國香港地區(qū)雖然是全球最早上市股指期貨的地區(qū)之一，并且其股指期貨在投資者風險管理中發(fā)揮了重要作用，但是股指期貨風險管理功能的發(fā)揮也并不是一蹴而就的。

另外，股指期貨功能的全面發(fā)揮也需要在制度和投資環(huán)境方面有相應的配合。我們可以看到我國股指期貨市場正在逐步完善這方面的配合。股指期貨剛上市不久，證監(jiān)會就發(fā)布了《證券投資基金參與股指期貨交易指引》和《證券公司參與股指期貨交易指引》，對基金和證券公司參與股指期貨的范圍和程度進行了明確規(guī)定，這有利于我國的機構(gòu)投資者參與股指期貨穩(wěn)步有序的展開。另外，在投資者教育方面，中金所本身以及股指期貨相關(guān)機構(gòu)也都在積極開展，從五月底至今，中金所已經(jīng)連續(xù)舉辦了十三期套期保值研修培訓班，培訓對象涉及到基金、證券和期貨公司的高級管理人員和相關(guān)人員，這對提高投資者套期保值意識，豐富套期保值技能方面起到了良好的促進作用。另外，隨著各個投資機構(gòu)逐漸熟悉股指期貨這種金融工具，利用股指期貨的各種交易衍生策略會越來越多地涌現(xiàn)。我們可以預見，在將來，股指期貨套期保值或者對沖將作為一種策略廣泛地應用到投資中去，這也將促進股指期貨風險管理功能的發(fā)揮。

從股指期貨的成交量和持倉量比來看，股指期貨功能日趨多樣化。在成交量方面，進入今年6月份以后，股指期貨各合約總成交量開始基本上保持平穩(wěn)，增長和下跌趨勢都不明顯。而從持倉量來看，股指期貨各合約的總持倉量仍處于上升趨勢之中，這說明投資者交易股指期貨的策略類型在發(fā)生變化，也從另一個側(cè)面反映出股指期貨的功能正在得到更加全面的發(fā)揮。

股指期貨對于中國內(nèi)地金融市場而言還是個新生事物，從目前的情況來看，股指期貨的發(fā)展態(tài)勢良好，我們有理由期待股指期貨在投資者未來的投資中發(fā)揮更加重要的作用。