股指期貨主力IF1009合約自8月19日創(chuàng)下近期新高30116.0點之后，短短兩周的時間，期指經(jīng)歷了下跌后反彈的行情，但整體上還是維持在區(qū)間2800-3015元/噸寬幅震蕩。這種震蕩市能否突破主要取決于占比權(quán)重最大的銀行板塊，我們認為，具體分析銀行板塊當前面臨的問題后，一旦銀行板塊消化了下述利空消息的情況下，則有望帶動指數(shù)指數(shù)突破震蕩區(qū)間。具體分析如下：

一、信貸數(shù)據(jù)環(huán)比呈下滑態(tài)勢，銀行第三季度盈利能力或下降

隨著9月份的到來，相關(guān)的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將成為市場的熱點話題。近期市場紛紛預(yù)測8月份的信貸數(shù)據(jù)將繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比下滑態(tài)勢，在中金公司近日發(fā)布的策略報告中預(yù)計8月份新增貸款在4500億左右，較7月份有所回落。回顧2010年至今的新增貸款，一季度2.6萬億元，二季度2.0萬億元，4月份信貸數(shù)據(jù)7740億元，7月份信貸數(shù)據(jù)5328億元，下滑30%。盡管在8月31公布的數(shù)據(jù)顯示，16家上市銀行(8月中上市的光大銀行未在上交所正式公布) 整體業(yè)績增幅達40%以上。然而這主要是依靠貸款資產(chǎn)的收入均接近或超過80%。因此，隨著信貸數(shù)據(jù)的下滑也意味著，三季度銀行的盈利能力或?qū)⑾陆?，利潤空間將被收窄，市盈率偏向上升，投資價值或?qū)⑾陆?，進而影響到股票價格亦難上漲，占比滬深300指數(shù)權(quán)重達到20.12%的銀行板塊股價一旦無力上漲或弱勢下行，那么對指數(shù)的貢獻也將呈現(xiàn)相對降低或構(gòu)成拖累。

二、貸款風險的不確定性，地方融資平臺的貸款比例已超過10%風險線

8月期間，多數(shù)銀行公布了房貸壓力測試，結(jié)果顯示，當房價面臨50%下跌的情況下，中小銀行面臨的困難較大?？此浦行缘南ⅲ瑢崉t較為偏空。這是因為根據(jù)上市公司公布的最新半年報反映，上市的16家銀行盈利模式和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并無深刻變化，依靠貸款資產(chǎn)的收入均接近或超過80%。假設(shè)房價跌幅較大，銀行的盈利能力必將受到不利影響，不排除部分銀行或出現(xiàn)浮虧現(xiàn)象。對于大銀行而言的可能性較低。從目前已經(jīng)計劃再融資規(guī)?？傆嬤_2870億元的四行，即工行、中行、建行、交行，一旦再融資成功，若期間房地產(chǎn)價格的確開始明顯回落，對它們而言，無非是股價出現(xiàn)下跌，但資金問題或?qū)⒌靡员Ｕ稀?/P>

然而，在貸款風險問題中，存在較大不確定性的是地方融資平臺。數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，工行、招行、中信、民生、興業(yè)、深發(fā)展、華夏這7家銀行，給地方融資平臺的貸款占總貸款的比例均超過10%，分別約為11%、10.77%、14%、21.1%、20.1%、16%、15%。雖然不會投向一個地方，但都是政府主體，信用和性質(zhì)一樣，大約可以視為對同一用戶的貸款比例已超過10%的風險線。倘若房價出現(xiàn)長期低迷，進而使得地價下跌，影響地方政府的債務(wù)償還能力，政府平臺貸款對銀行而言存在較大隱患。

因此，這也是為何近期銀行板塊一直呈現(xiàn)弱勢格局的原因所在。占比權(quán)重的銀行板塊市盈率僅為12.5倍，低于滬深300的18倍左右的市盈率，雖然短期亦難獲得資金的主要青睞，但是在連續(xù)兩周時間消化短期空消息的情況下，有望展開反彈行情，這將有助于指數(shù)突破8月至今的運行區(qū)間，進一步上漲。具體到當前主力IF1009合約期指走勢，一旦短期上方阻力區(qū)域2965—2980點被突破，那么預(yù)計指數(shù)第一目標將朝著3050點運行。