近期金屬市場(chǎng)利好不斷,為金屬價(jià)格的走強(qiáng)提供了支撐。目前來(lái)看,這種強(qiáng)勢(shì)尚未有減弱的跡象,市場(chǎng)熱情仍在延續(xù),不過(guò),高估值和國(guó)內(nèi)政策調(diào)控仍為銅價(jià)走勢(shì)帶來(lái)了一定的不確定因素。

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克關(guān)于在必要時(shí)將向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的言論,成為此輪銅價(jià)強(qiáng)勁反彈的導(dǎo)火索。而國(guó)內(nèi)政策面雖未有動(dòng)作,但上周央行在公開(kāi)市場(chǎng)上凈投放資金,也體現(xiàn)了中國(guó)維持寬松政策的舉措。

上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走好,令市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)施行刺激政策的預(yù)期將有所減弱。不過(guò),就目前來(lái)看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要體現(xiàn)在好于預(yù)期,而并非表明經(jīng)濟(jì)已實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)強(qiáng)?？紤]到美國(guó)為改變貿(mào)易劣勢(shì),弱勢(shì)美元或是政府當(dāng)前的一個(gè)重要選擇,從這個(gè)角度來(lái)看,美國(guó)政府維持寬松政策的預(yù)期暫時(shí)不會(huì)有所變化。

此外,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好也是金屬價(jià)格走高的一大因素。上周公布的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)環(huán)比下降5.4萬(wàn),大幅好于市場(chǎng)預(yù)期的10萬(wàn)人。這無(wú)疑為市場(chǎng)提供了強(qiáng)勁的動(dòng)力。

在此之前,中、美公布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)均出現(xiàn)了明顯反彈,表現(xiàn)了顯著的積極信號(hào)。但我們亦需要注意,盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況好于預(yù)期,但總體未發(fā)生根本性的改善,9.6%的失業(yè)率仍顯得壓力較重。而中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)雖止跌回升,但從以往數(shù)年數(shù)據(jù)來(lái)看,其走好有一定的季節(jié)性因素在內(nèi)。此外,上周末美國(guó)公布的非制造業(yè)數(shù)據(jù)仍相對(duì)疲弱,為經(jīng)濟(jì)持續(xù)的回升帶來(lái)了一定的不確定性。

值得注意的是,中國(guó)政策調(diào)控預(yù)期仍是影響銅價(jià)走勢(shì)的最大未知因素。近期,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格再次走高,即將公布的8月CPI繼續(xù)攀高的概率極大,而樓市在金九銀十的預(yù)期之下量?jī)r(jià)齊升。在CPI和房?jī)r(jià)走高的背景之下,政策面再次偏緊的預(yù)期也在加大,這或?qū)?duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的壓力。

盡管我們近期看到的各方面消息似乎大多有利于金屬價(jià)格上漲,但高漲的銅價(jià)令其估值風(fēng)險(xiǎn)加劇。當(dāng)前銅價(jià)走勢(shì)已經(jīng)處于危機(jī)前常態(tài)水平,但目前的經(jīng)濟(jì)狀況仍相對(duì)疲弱,剔除流動(dòng)性因素外,基本面因素對(duì)于銅價(jià)支撐的力度相對(duì)有限。加之目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,企業(yè)利潤(rùn)不穩(wěn)定,在高位采購(gòu)原材料意愿會(huì)有所下滑,這將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的心理壓力。

總體來(lái)看,目前銅價(jià)上漲動(dòng)能未變,強(qiáng)勢(shì)格局仍在延續(xù),但銅價(jià)也在逼近本輪反彈的高點(diǎn)。