昨日是09年中國(guó)期貨市場(chǎng)首個(gè)交易日,上海黃金期貨呈高開低走、探底回升的走勢(shì),主力合約尾市收于190.25元/克,小幅上漲3.1%,在開年首個(gè)交易日內(nèi)收得開門紅。展望2009年黃金市場(chǎng),我們認(rèn)為金價(jià)在現(xiàn)行的價(jià)格決定機(jī)制內(nèi),難以形成單邊走勢(shì),預(yù)計(jì)上海期金價(jià)格主要運(yùn)行區(qū)間在155-200元/克。 我們知道,黃金具有商品和貨幣雙重屬性。但當(dāng)黃金被制作成期貨合約之時(shí),又被賦予了第三種屬性——即金融衍生品屬性。而目前國(guó)際金價(jià)又恰恰是由期貨市場(chǎng)來決定的。2008年,正是這三種屬性在金融危機(jī)席卷全球的背景下,互動(dòng)博弈,左右了金價(jià)的波動(dòng)。2009年,金融危機(jī)的后續(xù)發(fā)展使得對(duì)整體經(jīng)濟(jì)前景的判斷難度加大,不過相信金價(jià)依然最可能在上述三種屬性構(gòu)成的金價(jià)決定機(jī)制內(nèi)波動(dòng)。金價(jià)在08年危機(jī)發(fā)生期與危機(jī)緩和期三種屬性的內(nèi)在邏輯關(guān)系及金價(jià)的具體表現(xiàn),對(duì)預(yù)測(cè)09年金價(jià)走勢(shì)具有較大的參考意義。 商品屬性限制金價(jià)上行空間。國(guó)際黃金的計(jì)價(jià)貨幣——美元長(zhǎng)期走弱趨勢(shì)或難以避免,但就09年而言,非美地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退可能更甚于美國(guó);流動(dòng)性短缺和去杠桿化趨勢(shì)將提振美元需求;而且弱勢(shì)美元不利于美國(guó)救市方案的實(shí)施。在以上因素的支撐下,預(yù)計(jì)美元在09年大幅回落的可能性不大,這將直接限制金價(jià)上行的空間。同時(shí),考慮到全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期和目前處在高位的金價(jià),使得需求因素支撐金價(jià)的力量有限。 貨幣屬性的影響多空參半。2009年在危機(jī)陰影依然籠罩全球的背景下,黃金作為“終極貨幣”的避險(xiǎn)魅力仍將是對(duì)金價(jià)的支撐;而預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)可能步入通縮周期的前景,則是阻礙金價(jià)上漲的利空因素。 金融衍生品屬性令金價(jià)重心下移。2009年依然可能爆發(fā)危機(jī)的預(yù)期將令投資者難以放手投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的衍生品市場(chǎng),那么期金市場(chǎng)的持倉量將難以有所突破。而被期貨市場(chǎng)決定的金價(jià),其價(jià)格重心也將下移至800美元一線甚至更低的位置。 綜上所述,我們傾向于09年國(guó)際金融市場(chǎng)依然有新一輪危機(jī)爆發(fā)的可能,而2008年危機(jī)中黃金的表現(xiàn)已經(jīng)給了投資者最好的參考:現(xiàn)貨金受到追捧,黃金購買力提升,金價(jià)或在危機(jī)的激化下快速上揚(yáng),但依然難以擺脫期貨市場(chǎng)拋售的打壓,并且繼續(xù)在較大的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)震蕩。在這種情況下,預(yù)計(jì)國(guó)際金價(jià)仍有挑戰(zhàn)1000美元的能力,底部支撐區(qū)域也將相應(yīng)提高至08年的低點(diǎn)700美元上方;價(jià)格重心在800美元附近,主要運(yùn)行區(qū)間為700-900美元,對(duì)應(yīng)的上海期金價(jià)格在155-200元/克附近。 |
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