又一次圍繞新年度加工冶煉費(fèi)用進(jìn)行激烈談判，又一次迎來(lái)新年度久違的季節(jié)性消費(fèi)因素，鋅市本應(yīng)給予這些方面足夠的關(guān)注，只是濃郁的危機(jī)籠罩著崩潰的全球經(jīng)濟(jì)，縱然是實(shí)質(zhì)的利好也會(huì)被悲觀(guān)的投資者無(wú)暇以蔽之，更何堪危機(jī)的陰霾愈發(fā)沉重。

　　一年一度的加工冶煉費(fèi)用談判正在緊鑼密鼓地進(jìn)行，這個(gè)用以反映全年度鋅市供求狀態(tài)的數(shù)據(jù)在持續(xù)的供應(yīng)過(guò)剩面前，相信仍會(huì)保持在較高的水平。全球最大的鋅產(chǎn)商比利時(shí)Nyrstar公司預(yù)計(jì)2009年度鋅精礦加工費(fèi)料接近歷史平均水準(zhǔn)，CRU統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1990年至今的鋅精礦加工費(fèi)的平均水準(zhǔn)為每噸205美元，其中2008年的加工費(fèi)為每噸291美元。目前，在現(xiàn)貨市場(chǎng)，鋅精礦的加工費(fèi)報(bào)價(jià)為每噸180—190美元。因此，筆者認(rèn)為2009年度的加工費(fèi)預(yù)計(jì)為200美元/噸，精鋅的基準(zhǔn)價(jià)格為1200美元/噸。

　　圍繞預(yù)估的加工費(fèi)用，筆者認(rèn)為2009年度，鋅價(jià)的總體波動(dòng)幅度將較2008年度大幅減緩：季節(jié)性反彈會(huì)受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的打壓。經(jīng)濟(jì)危機(jī)和政府的種種救市措施在2009年度的鋅價(jià)起伏中，將扮演削峰平谷的角色，并會(huì)最終促使鋅市在危機(jī)中獲得新的平衡。

　　危機(jī)與救市的博弈

　　從2007年的次債危機(jī)到現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這場(chǎng)因房貸問(wèn)題而肆虐全球的危機(jī)在重創(chuàng)了金融行業(yè)后，迅速蔓延到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。多達(dá)數(shù)萬(wàn)億美元的金融財(cái)富，連同相等規(guī)模的救市資金一并陷入到經(jīng)濟(jì)危機(jī)無(wú)底的黑洞當(dāng)中。雖然我們不否認(rèn)政府出臺(tái)一系列力度空前的挽救措施在提振市場(chǎng)信心中的作用，但從新近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中我們依然難覓危機(jī)結(jié)束的蹤跡。

　　2008年12月份的OECD領(lǐng)先指標(biāo)顯示主要7大經(jīng)濟(jì)體前景更趨疲弱，主要OECD國(guó)家指標(biāo)下降到上世紀(jì)70年代石油危機(jī)時(shí)的水平。主要非OECD國(guó)家前景也顯著惡化，也被列入到OECD國(guó)家“猛烈下跌”的行列，以12個(gè)月為基礎(chǔ)的變化率在12月下降到-4.5%的水平。2009年1月的PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)描述制造業(yè)部門(mén)的極度疲弱。雖然一些國(guó)家出現(xiàn)回升，但仍處于歷史低位，顯著低于50。與2008年11月和12月情況相似，2009年1月PMI數(shù)據(jù)顯示了過(guò)去20年來(lái)制造業(yè)最嚴(yán)重的衰退。各大經(jīng)濟(jì)體的GDP、失業(yè)率、進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)均出現(xiàn)比較明顯的下滑，物價(jià)指數(shù)也如過(guò)山車(chē)般回落至1%附近。期待已久的好消息短期內(nèi)沒(méi)有出現(xiàn)。

　　縱觀(guān)自危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，外國(guó)政府救市更加注重宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)而較少拯救某一行業(yè)，中國(guó)政府的救市措施雖然起步較晚，但救市范圍廣，行業(yè)效果顯著。針對(duì)中國(guó)鋅市過(guò)剩嚴(yán)重的特點(diǎn)，中國(guó)政府從減稅、收儲(chǔ)、促成行業(yè)整合等方面進(jìn)行了力度空前的拯救。這其中以2009年1月的國(guó)儲(chǔ)收鋅事件最為顯著。

　　1月14日，中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局以每噸11800元人民幣的價(jià)格，從七家國(guó)有冶煉企業(yè)收購(gòu)5.9萬(wàn)噸精煉鋅。市場(chǎng)認(rèn)為收購(gòu)量遠(yuǎn)低于預(yù)期的10—20萬(wàn)噸,冶煉企業(yè)也認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格太低并需要承擔(dān)運(yùn)費(fèi)而沒(méi)有選擇大量交貨。雖然收儲(chǔ)數(shù)量和價(jià)格均沒(méi)有達(dá)到現(xiàn)貨企業(yè)的預(yù)期，但彼時(shí)滬鋅(10460,20.00,0.19%)0903合約大幅上漲至11295元/噸就足以說(shuō)明政府的收儲(chǔ)計(jì)劃對(duì)鋅市來(lái)說(shuō)意義重大，并具有極高的炒作價(jià)值。

　　鋅市基本面因素分析

　　國(guó)際鉛鋅研究小組公布2008年前11個(gè)月，全球精煉鋅產(chǎn)量為1075.8萬(wàn)噸，消費(fèi)量1065.4萬(wàn)噸過(guò)剩134000噸。11月，全球精煉鋅產(chǎn)量為942100噸，低于10月時(shí)的100.6萬(wàn)噸，11月鋅消費(fèi)量下滑至925900噸，10月時(shí)為984700噸。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2008年度中國(guó)精鋅產(chǎn)量為391.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.3%。2008年度中國(guó)出口精鋅7.13萬(wàn)噸，同比減少74.13%；進(jìn)口18.34萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.67%；鋅礦石及精礦合計(jì)進(jìn)口238.49萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.65%。

　　根據(jù)已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)，2008年度中國(guó)的精鋅供應(yīng)量為404.38萬(wàn)噸(產(chǎn)量+凈進(jìn)口+SHFE庫(kù)存變化)，2007年中國(guó)實(shí)際消費(fèi)358萬(wàn)噸。如果按照2008年中國(guó)精鋅消費(fèi)增長(zhǎng)4.5%至374萬(wàn)噸的數(shù)值計(jì)算，僅中國(guó)2008年度就過(guò)剩30萬(wàn)噸。更何況從2008年上半年起中國(guó)的建筑、交通運(yùn)輸?shù)染\應(yīng)用的重要領(lǐng)域均出現(xiàn)明顯的下滑，中國(guó)的實(shí)際過(guò)剩數(shù)量遠(yuǎn)超過(guò)上述數(shù)據(jù)。這樣，2009年度在經(jīng)濟(jì)危機(jī)嚴(yán)重影響消費(fèi)增長(zhǎng)的情況下，大量過(guò)剩的庫(kù)存必定給2009年的鋅市帶來(lái)更大的壓力。

　　目前，世界各國(guó)政府的救市措施雖仍在不斷擴(kuò)大，但危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害依然在政府的救市爭(zhēng)論中蔓延。歐洲及日本經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了大幅下滑，助長(zhǎng)了投資者的恐慌心理，在提振了美元走勢(shì)的同時(shí)，也加重了金屬價(jià)格反彈的壓力。2009年度，注定是危機(jī)與救市之間的一場(chǎng)“白刃戰(zhàn)”，鋅市也會(huì)在這場(chǎng)斗爭(zhēng)中不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局與生產(chǎn)。只是面對(duì)積重難返的鋅市，我們不能輕易樂(lè)觀(guān)！