筆者認(rèn)為，雖然中期金屬看漲，但近期或?qū)⒁齺硪徊ū匾恼鹗幷{(diào)整。前期金屬上漲得益于消費(fèi)增加、原料受限，金融屬性更是大力推高金屬價(jià)格。其中收益最多的鋅，因具備基本面平穩(wěn)、價(jià)格相對(duì)較低，盤子小等優(yōu)勢在金屬普漲的同時(shí)，表現(xiàn)尤為優(yōu)異。

隨著金秋的到來，全球金屬庫存普遍下降，其中鋅更是打破前期水平變動(dòng)趨勢，短期內(nèi)減少1萬多噸。期銅庫存雖然自第二季度起，已逐步減少，但是在9月中明顯速率放緩，減幅逐日縮窄。但期鋅剛剛開始步入減少區(qū)間，預(yù)期性增加。從基本面消費(fèi)來看，中國政府一方面針對(duì)商品房價(jià)格嚴(yán)格控制，另一方面在加緊保障性住房的建設(shè)。兩邊的共同一正一負(fù)作用于金屬消費(fèi)，目前整體影響仍是利多消費(fèi)。在房屋建造中，鍍鋅鋼板、電線電纜、鋁合金門窗等金屬多方面得已運(yùn)用。伴隨著“金九銀十”的旺盛局面，預(yù)期金屬消費(fèi)良好。同時(shí)，今年金屬原料的緊缺是新一項(xiàng)利多價(jià)格重要因素。銅礦加工費(fèi)TC/RC今年大幅減少，銅礦貨源緊缺。除傳統(tǒng)短缺的銅意外，鋅礦貨源也出現(xiàn)了暫時(shí)性短缺。歐美消費(fèi)的重啟，增加用量，而原料受限，與消費(fèi)同步提振價(jià)格。

金融危機(jī)發(fā)生后，各國政府瘋狂印錢，市場貨幣量增加，金屬金融屬性凸顯。雖然中國已率先走出危機(jī)，但是基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。而歐美國家仍處于復(fù)蘇初期，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、金屬消費(fèi)量增加僅剛剛拐點(diǎn)。美國第二季度經(jīng)濟(jì)增長略強(qiáng)于預(yù)期，但依然乏力，因企業(yè)不愿增加雇員抑制了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。今年4至6月份美國GDP折合成年率增長1.7%。消費(fèi)支出和企業(yè)庫存投資的增加促成了GDP數(shù)據(jù)的向上修正。失業(yè)人數(shù)方面，也剛剛轉(zhuǎn)好。整體歐美經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)，政府此刻難以收窄貨幣投放量。通貨膨脹的憂慮逐級(jí)增加，投機(jī)者在收益金融屬性的同時(shí)，也時(shí)時(shí)緊繃著神經(jīng)。如上文所述，在歐美不穩(wěn)的情況下，中國單方面全面轉(zhuǎn)變政策導(dǎo)向的可能性較低。

后期來看，前期推高價(jià)格的基本面因素將略有減弱?！敖鹁陪y十”過后，年底因天氣影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，最起碼消費(fèi)增長較難持續(xù)。當(dāng)然在歐美逐步復(fù)蘇的背景下，中期基本面仍是強(qiáng)勢利多。金融屬性方面，以鋅為代表的投機(jī)力量勢力雄厚，但通貨膨脹的憂慮也是隱形的危機(jī)。目前整體商品普漲，商品價(jià)格進(jìn)入新時(shí)代的預(yù)期存在，但客觀來講基本面與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢尚未能給予足夠穩(wěn)定的支撐，即投機(jī)資金的力量并非能始終強(qiáng)勢。

8月底調(diào)整后的連續(xù)1個(gè)月的上漲行情，金屬走勢表現(xiàn)較為完整，而目前存在一定的調(diào)整需要。全球現(xiàn)貨市場的貼水格局反映了消費(fèi)企業(yè)短期對(duì)于價(jià)格的質(zhì)疑。其中，國內(nèi)現(xiàn)貨鋅貼水800元，成交量萎縮，而與之相應(yīng)的期鋅連連上漲，期現(xiàn)價(jià)差拉大，并非長期上漲的有利情況。但需要指出的是，近期明年長單加工費(fèi)問題正在洽談之中，在一定程度上支撐價(jià)格。而在定價(jià)之后，配合回調(diào)需求，金屬短期或?qū)⒊霈F(xiàn)一輪調(diào)整行情。中期來看，前期推高因素將逐步增加，在短期回調(diào)的基礎(chǔ)上更加有利于金屬價(jià)格新時(shí)代的到來。