2009年伊始，在短短兩個月時間內(nèi)監(jiān)管層批準了包括廣發(fā)、工銀瑞信、南方以及鵬華在內(nèi)的一系列滬深300指數(shù)基金的發(fā)行，而鵬華滬深300指數(shù)基金是近三年以來發(fā)行的首只LOF指數(shù)基金。預計，今年上半年有望迎來更多有實力基金公司的滬深300指數(shù)基金的到來。

　　目前我國指數(shù)化投資產(chǎn)品主要以指數(shù)基金為主，未來即將推出的指數(shù)期貨、指數(shù)期權(quán)等都將豐富指數(shù)化投資的市場?，F(xiàn)在國內(nèi)的指數(shù)型基金共有20多只，按照基金類型分為開放式指數(shù)基金和封閉式指數(shù)基金，開放式基金中又有ETF基金和LOF基金之分。2005年滬深交易所聯(lián)合推出滬深300指數(shù)，作為中國證券市場首只統(tǒng)一指數(shù)，其樣本股涵蓋了市場中6成左右的市值和8成以上的凈利潤總額，具有突出的代表性。該指數(shù)包含的樣本股具有廣泛性、流動性好以及指數(shù)難以被操縱等特點，為我國證券市場的指數(shù)化投資奠定了堅實的基礎(chǔ)。在眾多指數(shù)基金中專注跟蹤滬深300的指數(shù)基金較少，這次滬深300指數(shù)基金的密集發(fā)行給市場帶來了積極的信號。顯然指數(shù)化投資成為全球主流投資的一種形式逐漸被國內(nèi)專業(yè)人士、投資者所關(guān)注，監(jiān)管層的放行有利于國內(nèi)指數(shù)化投資的積極發(fā)展，而積極的因素又包括對于股指期貨上市的心理預期。我們在對利用期指對沖股票市場風險的研究中得出結(jié)論，指數(shù)基金是最可行的、跟蹤現(xiàn)指市場相對效果較好的選擇，大量布局滬深300指數(shù)基金可以說是提前布局滬深300股指期貨的重要前提。

　　巴菲特說過：“成本低廉的指數(shù)基金是過去35年最能幫投資者賺錢的工具?！敝笖?shù)化投資在我國仍處于起步階段，其發(fā)展具有很好的前景，然而投資者對指數(shù)化策略和其產(chǎn)品仍然未有充足的認知，這里我們?yōu)橥顿Y者解析一下指數(shù)化投資策略以及其發(fā)展的情況。

　　威廉·夏普、馬克維茨以及默頓·米勒等人在20世紀中葉通過對現(xiàn)代投資組合理論的研究和豐富，創(chuàng)造了資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)等一系列投資組合理論，為當代金融投資理論奠定了基礎(chǔ)，也為指數(shù)化投資的出現(xiàn)提供了理論保障。1976年8月鮑戈爾創(chuàng)立了美國第一家指數(shù)基金，這就是今天全美最大的股票基金“S&P500指數(shù)基金”。

　　在現(xiàn)代投資組合管理理論中，指數(shù)化投資主要是通過投資于既定市場里代表性較強、流動性較高的股票指數(shù)成份股，來獲取與目標指數(shù)走勢一致的收益率。根據(jù)Max Isaacman的定義，指數(shù)化投資是以獲得某一既定市場基準收益率為目的的投資策略，即通過持有基準指數(shù)所含的全部證券來復制指數(shù)，但是大多數(shù)指數(shù)的成份股數(shù)目較多，則需要通過其中具有代表性的證券來復制指數(shù)，在指數(shù)成份股發(fā)生增加或剔除時實施相應(yīng)的組合調(diào)整。就投資策略而言，作為一種金融創(chuàng)新品種，指數(shù)化投資最為突出的特點便是與傳統(tǒng)的主動管理型投資的區(qū)別，主動管理型是基于對市場總體情況、行業(yè)輪動和個股表現(xiàn)的分析，試圖通過時點選擇和個別成份股的選擇，在基本擬合指數(shù)走勢的同時，獲取超越市場的收益率；被動投資策略則是指投資者在投資期內(nèi)按照某種標準買進并固定持有一組證券，而不是在頻繁交易中獲取超額利潤。指數(shù)化投資正是一種被動型的投資策略，即建立一個跟蹤基準指數(shù)業(yè)績的投資組合，獲取與基準指數(shù)相一致的收益率和走勢。投資者可以直接建立一個復制或跟蹤基準指數(shù)業(yè)績的投資組合，也可以購買一種基于指數(shù)的衍生投資工具(如指數(shù)基金、指數(shù)期貨等)。由于指數(shù)化投資具有較大的成本優(yōu)勢，從而驅(qū)使指數(shù)化投資占有越來越大的市場份額。

　　從國際趨勢來看，指數(shù)基金本身也在不斷發(fā)展。除了傳統(tǒng)的市場指數(shù)基金外，行業(yè)指數(shù)基金和風格指數(shù)基金也取得了蓬勃的發(fā)展，逐漸將指數(shù)化投資策略和主動投資策略結(jié)合起來的一種投資策略，這樣的投資模式融合了被動投資的低成本、低風險、長期收益穩(wěn)定以及主動投資獲取超額收益機會的優(yōu)勢，可以為投資者帶來更好的風控效果、更低的成本及更多的利潤。但被動型和主動型相結(jié)合的策略是基于有效市場效率的表現(xiàn)的，現(xiàn)階段我國仍處于弱勢市場的條件，主動型管理策略的指數(shù)化產(chǎn)品效果并不理想，被動型管理策略即傳統(tǒng)意義上的指數(shù)化投資策略便逐漸受到投資者的青睞。被動型管理策略主要就是復制某市場指數(shù)走勢，最終目的為達到優(yōu)化投資組合與市場基準指數(shù)的跟蹤誤差最小，而非最大化收益。那么如何復制指數(shù)，如何界定跟蹤誤差的業(yè)績評價成為了指數(shù)化產(chǎn)品策略的核心內(nèi)容，也是眾多研究機構(gòu)現(xiàn)在所集中投入研究的內(nèi)容。

　　對于投資者來說，定投指數(shù)基金或者其他指數(shù)衍生品種都是較好的投資策略選擇。例如，投資者可以在市場估值合理或者相對價格合理的情況下，定投指數(shù)基金并且長期持有，在指數(shù)上漲后獲利賣出，這樣無需考慮市場短期走勢或者個股的微小變化，手續(xù)費也較低廉；也可以利用指數(shù)基金和指數(shù)期貨進行指數(shù)套利，當指數(shù)期貨的價格大于其合理值的時候，買入指數(shù)基金同時賣出指數(shù)期貨，而當指數(shù)期貨價格小于其合理值時進行反方向操作，同樣也可以獲得無風險收益。

　　雖然仍有一些觀點指出，指數(shù)化投資會影響到成份股票的定價，導致成份股票價格的高估；指數(shù)化投資的模式會弱化上市公司業(yè)績和管理的著重點，以及缺乏市場效率等等，但仍然不能阻擋指數(shù)化投資在全球蓬勃發(fā)展的趨勢。尤其在國內(nèi)股指期貨未推出階段，利用指數(shù)套利的功能推動指數(shù)化投資策略的發(fā)展正當時，相信指數(shù)化產(chǎn)品會越來越豐富，普通投資者也會對它的認知度越來越高。