國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格自11月中旬探底10000元關(guān)口后，隨著新增的150萬噸的收儲顯現(xiàn)作用(收儲價為12600元/噸)，當(dāng)前已經(jīng)緩慢回升至11500元附近。鄭棉期貨也結(jié)束自2008年3月到2008年11月長達(dá)8個月的綿綿下跌，自萬元關(guān)口止跌反彈，各合約反彈幅度均在2000元左右，但905合約在突破12000關(guān)口之后，疲態(tài)盡顯，12000元上方壓力已經(jīng)逐漸增大。

　　收儲支撐現(xiàn)貨價格，期價借勢反彈

　　棉價自萬元關(guān)口的反彈，并不是市場正常的價格機制決定的，完全歸因于國家為保護(hù)棉農(nóng)利益而實施的150萬噸的收儲。該收儲價格每噸一度高出市場價格2000元，至當(dāng)前每噸仍高出市場價1000元以上。故每日的收儲計劃都一搶而光，拍儲成功率始終在10%左右，收儲仍然是棉企眼中的香餑餑。當(dāng)前新體制棉花企業(yè)仍在專注于收儲，在巨大的利益面前，許多企業(yè)囤貨等待收儲競拍成交，市場高等級棉供應(yīng)偏少，現(xiàn)貨價格顯著上升。

　　2008年度新棉的272萬噸收儲量占全年780萬噸產(chǎn)量的35%，其支撐力度不可謂不強。至2月27日，收儲已經(jīng)成交超過220萬噸，其中新疆超過125萬噸，內(nèi)地超過95萬噸。剩余的不足50萬噸量的收儲計劃，仍在以每日3萬噸的進(jìn)度進(jìn)行，預(yù)計在4月之前將全部完成。且以270萬噸的收儲數(shù)量和各收儲庫點的庫存現(xiàn)狀來看，此輪收儲完畢之后，相當(dāng)一段時間內(nèi)應(yīng)該不會再啟動新的收儲。

　　收儲使現(xiàn)貨價格自每噸10000元回升到11400元附近，鄭棉905合約的價格維持在12000元左右。一旦收儲完成，棉企將失去一個最好的銷售渠道，特別是囤貨競拍的企業(yè)也將出現(xiàn)心理上的松動，現(xiàn)貨價格的壓力將轉(zhuǎn)移到鄭棉期貨上。

　　現(xiàn)貨價格緩慢上行，內(nèi)外棉價差逐漸擴大

　　在國內(nèi)棉市盤整回升的時候，美棉期貨自2月10日破位下跌，至今跌幅已逾10%，進(jìn)口棉價格(1%關(guān)稅配額)大大低于國內(nèi)現(xiàn)貨價格。

　　上周進(jìn)口棉主港到岸價55美分，1%關(guān)稅下折合價格每噸不足10000元，滑準(zhǔn)稅下折合為每噸11900元，此一現(xiàn)狀也導(dǎo)致當(dāng)前棉花進(jìn)口配額緊俏。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止到1月份，2008棉花年度我國累計進(jìn)口棉花54.8萬噸，同比減少40.4萬噸，減幅為42.4%，表明1%關(guān)稅下的89萬噸配額雖然緊俏但尚沒有使用完，后期還有大量低價進(jìn)口棉。

　　截止到今年1月份，2008棉花年度我國紡織品服裝出口814.8億美元，同比增長5.1%，增幅較上年度下降14.7個百分點。其中1月份，我國紡織品服裝出口152.3億美元，同比下降0.7%，環(huán)比下降5.2%，出口下滑態(tài)勢開始出現(xiàn)。節(jié)后紡織企業(yè)開工，棉紗價格小幅上漲，棉花現(xiàn)貨每噸也有200元左右的漲幅，但普遍反映都是內(nèi)銷訂單，外單依然偏少。

　　在全球棉價低迷、我國紡織品出口放緩的情況下，預(yù)計低價進(jìn)口棉仍會對國內(nèi)市場帶來較大沖擊?，F(xiàn)貨棉價雖然在緩慢回升，但面對約300萬噸的儲備棉，面對持續(xù)下挫的外棉價格，面對紡織行業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，上行幅度實在難以樂觀。

　　期貨升水難以大幅提高

　　當(dāng)前鄭棉905合約的價格相對現(xiàn)貨價格稍有升水，但還不足以吸引較多的實盤空頭，更遠(yuǎn)不及12600的收儲價格有吸引力。2月25日，鄭棉期貨倉單僅僅32000噸，預(yù)報也僅約萬噸，相較往年明顯偏少。鄭棉在當(dāng)前沒有較大實盤做空力量的情況下緩慢盤升，尚難以達(dá)到12600元的高度；那么在收儲完成之后，面對現(xiàn)貨價格的壓力，更難上至12600附近。

　　預(yù)期鄭棉905合約短期仍會在12000左右振蕩，但難以沖破12600元。在3月份收儲臨近結(jié)束時，盤整格局預(yù)期將被打破，12000左右的價位會有更多壓力。收儲完畢時，現(xiàn)貨拋壓出現(xiàn)，價格難以上漲，鄭棉期貨也將向現(xiàn)貨價格尋找支撐。