世界經(jīng)濟(jì)自從走出金融危機(jī)的底部以來，原油價(jià)格總體一直在60-80美元的區(qū)間波動(dòng)。國慶假期國際油價(jià)走出了一波較為凌厲的上漲行情，中期來看有望走出85美元區(qū)間，長期值得看好。

從最為關(guān)鍵的美聯(lián)儲的動(dòng)向來看，此次金融危機(jī)動(dòng)搖了人們先前對貨幣政策目標(biāo)和手段的理解。關(guān)于目標(biāo)，它粉碎了通脹受控和價(jià)格穩(wěn)定是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長及就業(yè)的必要充分條件這個(gè)假設(shè)，同時(shí)也改變了央行只應(yīng)專注于將通脹率維持在目標(biāo)水平附近的看法。也就是說，央行可以提高對通漲水平的容忍程度，通過全球通脹來擺脫經(jīng)濟(jì)下行的危險(xiǎn)。對于高度受到美元和利率影響的原油來說，無疑是發(fā)起多頭入場的信號。

落實(shí)到具體的推動(dòng)原油上漲的理由，首先，海外市場的低息政策將為大宗商品注入水源，債市、股市和大宗商品市場對央行利率預(yù)期十分敏感。為了應(yīng)對日元上漲的壓力，日本政府再次把利率降低至零的水平。而美聯(lián)儲則向市場注入流動(dòng)性，將導(dǎo)致美元利率持續(xù)走低。對市場投機(jī)者來說，這無疑是難得一見的市場良機(jī)。他們紛紛利用低息的美元和日元尋找套利機(jī)會，利率較高的新興市場就成為首要選擇。他們推動(dòng)全球股市上漲，反過來又助推大宗商品的上漲。原油作為較為滯漲的品種，后市有望走出震蕩區(qū)間。

其次，美元的弱勢也是推動(dòng)原油上漲的重要因素。美聯(lián)儲最近的會議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢，則會考慮額外的貨幣寬松政策，美聯(lián)儲將密切關(guān)注增長，失業(yè)等指標(biāo)，并且明確將長期購買政府債券設(shè)定為此新一輪量化寬松的技術(shù)解決方式。這將會長期維持和確認(rèn)美元的弱勢地位。美國就業(yè)數(shù)據(jù)的再次走弱則加強(qiáng)了市場關(guān)于美國新一輪定量寬松的預(yù)期。筆者認(rèn)為，美元持續(xù)弱勢，對原油而言易漲難跌。

美元弱勢以及美國外交政治博弈一系列壓力將導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)，助推原油上漲。一方面，人民升值將會增加人民幣的購買力，中國大量進(jìn)口原油，購買力增強(qiáng)將會增加原油的需求。近期原油熱炒的一個(gè)話題之一就是9月中國原油進(jìn)口量同比增長35%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每日567萬桶升。這在稍早對市場構(gòu)成支撐。另一方面，人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)，將導(dǎo)致人民幣短期加息可能性減少，資金面寬裕將會助推做多熱情。

從原油的基本面情況來看，后市的寒冷天氣將會是一個(gè)炒作的話題。原油庫存較2009年的高位按年增加了2460萬桶，汽油庫存也增加了1750萬桶，但餾分油庫存卻只多了670萬桶。由于汽油庫存過高，外界普遍預(yù)期，未來兩個(gè)月煉油廠將實(shí)施比以往更持久規(guī)模更大的維修計(jì)劃，以試圖限制汽油庫存進(jìn)一步上升。而且當(dāng)11-12月復(fù)工時(shí)將維持低速運(yùn)轉(zhuǎn)。延長維修期和維持低運(yùn)轉(zhuǎn)應(yīng)能限制汽油庫存進(jìn)一步積聚，但卻可能令市場餾分油相對短缺。美歐近期降溫較為厲害，市場紛紛預(yù)期今年將會經(jīng)歷一個(gè)前所未有的寒冬天氣，后市或?qū)⑹且粋€(gè)炒作話題。

結(jié)合技術(shù)面的分析，后市有望走出85美元的震蕩區(qū)間，區(qū)間上移85-95美元，有望見到100美元大關(guān)。