一、11月12日期市12個品種跌停六大原因解析

北京中期期貨研究院院長王駿認為，11月12日系統(tǒng)性風(fēng)險集中釋放，期貨市場出現(xiàn)12個品種同時跌停的行情，主要有以下六大原因：

第一，鑒于國內(nèi)通脹警報已經(jīng)拉響，央行在一個月內(nèi)采取“組合拳”——加息與兩次上調(diào)存款準備金率，我國貨幣政策正由“寬松型”向“穩(wěn)健型”逐步收緊，預(yù)計近期在年內(nèi)央行可能再次加息，進一步抑制通脹，短期內(nèi)對商品市場走勢形成一定的壓力；

第二，下半年以來，國內(nèi)商品市場出現(xiàn)了急速拉升走勢，比如棉花暴漲68.07%、天然橡膠猛漲63.55%、棕櫚油漲幅為40.55%、PTA上漲42.98%、塑料升幅為31.51%、白糖漲幅高達39.07%，大宗商品價格漲幅過快和過高已經(jīng)完全脫離了正常的軌道，形成了嚴重的泡沫，有回歸市場理性的要求；

第三，技術(shù)面來看，許多期貨品種已經(jīng)出現(xiàn)明顯超買信號，比如KDJ、RSI等技術(shù)指標已經(jīng)顯示回調(diào)特征，從而有回調(diào)修復(fù)技術(shù)形態(tài)的要求；

第四，國家價格主管部門加強對全國商品現(xiàn)貨市場價格的監(jiān)管，并通過國家與地方物資儲備機構(gòu)進行多品種、廣地域、高頻率的拋儲行動，比如白糖、棉花、食用油、鋅、鋁、鉛、稻谷、小麥已經(jīng)多次拋儲，預(yù)計大豆等商品也將進行拋儲；

第五，國家期貨監(jiān)管部門加強對期貨異常交易的認定、監(jiān)管和處罰，中國金融期貨交易所、鄭州商品交易所相繼出臺《期貨異常交易監(jiān)控指引》，并陸續(xù)出臺實施細則，反映監(jiān)管層對期貨市場過度投機和異常交易的高度警覺；

第六，美國第三季度GDP增長2%、PMI指數(shù)持續(xù)上升和10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大增15.1萬人推動美元指數(shù)短期反彈，而年初曾經(jīng)困繞歐洲的債務(wù)危機有再次重燃的可能，因11月份以來，葡萄牙、愛爾蘭和西班牙主權(quán)債券信用違約掉期(CDS)費率相繼創(chuàng)下紀錄新高，歐元暴跌，并引發(fā)大部分的商品市場大幅下修。（北京中期期貨研究院院長 王駿）

二、“猛?？焐鞭D(zhuǎn)為“弱牛震蕩” 金屬后市仍看漲

王駿重點分析了金屬期貨市場的走勢并對后市依然看漲，認為目前商品期貨市場的劇烈波動主要是資金獲利盤了結(jié)和止損單出清造成的，商品市場風(fēng)險集中釋放后期走勢不必過分悲觀。截止11月12日，下半年以來人民幣累計升幅達3.01%，美元兌人民幣為6.6239，創(chuàng)匯改以來新低；而上證指數(shù)上漲24.48%、深成指數(shù)上漲35. 58%、滬深300指數(shù)上漲28. 46%；而下半年以來金屬期貨價格漲幅低于期貨市場平均漲幅31.93%，滬銅上漲26%、滬鋁上漲13%、滬鋅上漲36%、滬鋼上漲15%。王駿認為，銅價在年末及明年春節(jié)備庫旺季前，有望維持震蕩上行走勢，特別是倫銅有望突破歷史新高9000美元/噸，滬銅目標68000-70000元/噸一線，短期支撐位在65000元/噸一線。

王駿認為，2009年以來的本輪大宗商品持續(xù)上漲是由多極性世界經(jīng)濟體的增長周期不一致造成的，中國經(jīng)濟在快速增長，并正處于經(jīng)濟由“量”到“質(zhì)”的調(diào)整期，在此過程中出現(xiàn)溫和通脹，部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)能過剩等現(xiàn)象也屬正常。歐洲、美國等發(fā)達經(jīng)濟體與巴西、印度、中國、俄羅斯、澳大利亞等新興市場經(jīng)濟體都在世界經(jīng)濟中起著重要的作用，近期大宗商品的強勢，主要是由于各個經(jīng)濟體的增長周期不同造成的。印度、澳大利亞、巴西最先復(fù)蘇，復(fù)蘇時對商品和資源的需求非常旺盛，拉動了對商品需求；隨后，中國進入復(fù)蘇，又拉動一輪商品的增長；而當前，歐美進入經(jīng)濟復(fù)蘇初期，對商品的需求還在不斷拉升。所以本輪商品市場的牛市不能單純用資金拉動的觀點來看，正是各經(jīng)濟體“你方唱罷我登場”的持續(xù)拉動，成就了這一輪商品市場的大牛市。總體上說，年末的牛市行情將由前期的“猛?？焐汀鞭D(zhuǎn)為“弱牛震蕩型”。（北京中期期貨研究院院長 王駿）

三、天膠短期震蕩洗盤難改牛市格局 調(diào)整極限在12000

滬膠連續(xù)兩個交易日大幅下跌，12日全天封停，在前期大漲之后出現(xiàn)調(diào)整，是外圍宏觀環(huán)境的影響、期現(xiàn)價差過大、輪胎企業(yè)運營的壓力、資金的逃離等因素綜合作用，形成階段性頂部的可能性在加大，但不建議過分看空?；久娴那闆r并沒有發(fā)生變化，供應(yīng)的緊張并沒有緩解，汽車市場的火爆還在延續(xù)，國內(nèi)的產(chǎn)量劇減也不會改變。近幾日建議等待市場恐慌情緒的緩解，多關(guān)注政策導(dǎo)向?qū)κ袌龅挠绊?。技術(shù)上，首先關(guān)注能否站穩(wěn)35000元一線和10日均線，稍遠的支撐在33000元。

北京中期認為，在經(jīng)歷了兩個月的整理和牛市的確認過程之后，連塑在美元貶值、通脹預(yù)期強烈的刺激下，突破前期整理區(qū)間11500-11600阻力區(qū)間。1105合約調(diào)整目標位12500，極限調(diào)整位12000，之后或有一段較長整理期。近期應(yīng)注意規(guī)避政策導(dǎo)向帶來的系統(tǒng)風(fēng)險，短期的震蕩洗盤難改通脹推動下的中長期牛市格局。（北京中期能源化工分析師 閆進）

四、政策風(fēng)險加劇農(nóng)產(chǎn)品短線波動 鄭糖支撐6500元

鄭糖在首次臨近七千關(guān)口出現(xiàn)回落調(diào)整之前，總持倉高達140萬手。盡管隨后糖價再度沖高了近千元，但場內(nèi)持倉卻下降到89萬手，減幅接近四成。資金大量外流是行情難以為繼的重要原因，11日外盤深幅下跌則直接造成鄭糖全線跌停。近期白糖行情早已表現(xiàn)出強烈的金融屬性，資金的過度追捧是推動牛市不斷發(fā)展的主因，一旦熱錢獲利后撤離，那么市場出現(xiàn)劇烈震蕩在所難免。技術(shù)上看，10月末體調(diào)整的低點——6500元附近或許存在一定支撐。

農(nóng)產(chǎn)品市場輪番上漲，國家對于抑制投機的態(tài)度逐漸體現(xiàn)，首先是增加糧棉油糖儲備拍賣，補充市場供應(yīng)，其次，期貨交易所采取調(diào)高保證金及擴大漲跌停板幅度等措施，對投機資金形成一定的震懾作用，引發(fā)市場震蕩。面對31種價格監(jiān)測商品中近80%價格上漲的現(xiàn)狀，國家多部委正在聯(lián)合制定相關(guān)的價格控漲措施。各類政策疊加出臺，連續(xù)進行，并且配合宏觀調(diào)控對于資金面的干預(yù)措施，仍可能會逐漸積累利空影響力，從而引發(fā)價格出現(xiàn)短期急劇的波動。（北京中期農(nóng)產(chǎn)品高級分析師 楊莉娜）

五、滬深300現(xiàn)指多空分水嶺在3180點一線

佟玲認為，滬深300現(xiàn)指若在3180點一線獲得有效支撐后，多單可嘗試性參與，切記不要重倉；若3180一線失守，則看空至2989一線，空單可參與。

周五國內(nèi)大宗商品市場以及股指期貨市場大幅下挫，滬深300現(xiàn)指回落至3300點下方，上證指數(shù)更是回落至3000點下方，黑色星期五令市場再度陷入恐慌氛圍之中，投資者紛紛猜測市場是否再度轉(zhuǎn)勢，階段性頂部已經(jīng)形成。北京中期研究院的觀點是股指中期上漲趨勢沒有改變，此次暴跌的原因主要是由于美元迫于G20峰會壓力反彈，令大宗商品大幅回調(diào)，而這種普遍做空心態(tài)也傳導(dǎo)至A股市場，尤其是以資源股為代表的能源、材料、工業(yè)等權(quán)重板塊，市場大面積拋盤引發(fā)了這次的暴跌行情。對于后市我們認為短期內(nèi)，由于滬深兩市在近一周凈流出919億元人民幣，主力出逃跡象明顯，所以指數(shù)在經(jīng)歷過周五陰包陽的K線形態(tài)后，在技術(shù)面上需要時間修復(fù)，同時投資者的心態(tài)也需要在短期內(nèi)逐漸恢復(fù)，所以我們認為到12月初，指數(shù)大幅拉升的可能性比較小，300現(xiàn)指會在3180-3345區(qū)間反復(fù)震蕩。同時我們也注意到在全球流動性泛濫，通貨膨脹預(yù)期加強的大背景下，伴隨資產(chǎn)價格的上升，有力于提升上市公司業(yè)績，所以對于指數(shù)中長期走勢來說，我們維持上漲觀點不變。在股指期貨短期操作上，我們建議投資者不宜輕易多單進場抄底，關(guān)注3180一線支撐，若此支撐有效，多單則可試探性入場建倉。