國內油脂期價跟隨外盤上漲，一度刷新高點，但隨后卻未能持續(xù)挺升，在短暫的高位震蕩后，急轉直下，展開一輪劇烈的下跌行情。目前各品種跌幅已超過7月上旬以來一輪上漲幅度的30%。

筆者認為，引發(fā)國內油脂品種下跌的主要原因有三點。首先，國內外宏觀經濟形勢以及國內政府調控帶來的系統(tǒng)性風險是引發(fā)油脂暴跌的主要原因。

觀察商品市場的走勢不難看出，近期國內商品市場出現(xiàn)多次全線暴跌行情，11月12日和17日，均出現(xiàn)超過10個品種跌停的局面。商品市場波動幅度加劇，盤中亦多次出現(xiàn)大面積的恐慌性下跌。盡管基本面分化，但各品種跌勢相似，相關性增強，說明近期引發(fā)商品跌勢的主要是系統(tǒng)性因素，各品種的基本面因素則退居其后。

事實上，目前投資者對國內外宏觀經濟的擔憂再次浮出水面。國際市場上，美聯(lián)儲量化寬松政策的利多兌現(xiàn)，歐債問題死灰復燃，美元連續(xù)反彈。國內方面，10月CPI數據創(chuàng)兩年多的新高，央行此前宣布提高存款準備金率50個基點，中國政府已明確表態(tài)將抑制價格上漲勢頭，引發(fā)投資者對加息等強烈調控政策的預期。近期商品交易所出臺的各項風險防范措施開始顯現(xiàn)效果，前期領漲的棉花、白糖出現(xiàn)跌停重挫了多頭信心。在商品市場風雨飄搖的大背景下，油脂市場亦難獨善其身。

其次，近期油脂期價持續(xù)上揚，累積了較大的獲利回吐壓力，市場自身亦有調整需求。自7月中旬以來，油脂期價展開漲勢，期間調整有限，豆油指數快速沖破10000元大關。此前國內油脂期價經歷長達2年左右的寬幅震蕩。

2010年上半年油脂消費不旺，期價低位徘徊，貿易商等中間環(huán)節(jié)備貨有限，下半年國內外流動性充裕的整體格局帶動了油脂消費。而油脂期價向上突破震蕩區(qū)間，引發(fā)了中間商囤貨的需求，消費者為防止價格進一步上漲亦積極采購。隨著油脂價格的飆升，中間環(huán)節(jié)積累了較為豐厚的盈利，鎖定利潤意愿較強，而高位采購的積極性下降，現(xiàn)貨市場成交轉淡。國內油脂價格的大幅上漲亦使得國內外倒掛的局面有所緩解，成本支撐動力減弱。

此外，從供需層面看，2010年國內油脂市場供需基本平衡，油脂油料庫存充裕。10月12日，國家放開了阿根廷豆油進口，10月20日，國家開始拋售儲備植物油，國內油脂供應充足，這也在短期內限制了油脂期價的上漲空間。

總體看來，目前國內外商品市場的暴跌引發(fā)投資者的恐慌心理，短期內系統(tǒng)性風險難以消除，宏觀經濟形勢及調控政策對市場的影響不容小覷。待投資者冷靜后，各品種走勢將重回基本面主導的格局。