在上周六中國(guó)公布11月CPI至5.1%創(chuàng)年內(nèi)新高前，中國(guó)年內(nèi)第六次提高了銀行準(zhǔn)備金率，再度表明了對(duì)于收緊貨幣流動(dòng)性的態(tài)度，也把是否加息留下了一個(gè)懸念。而縱覽11月份回調(diào)行情，國(guó)內(nèi)密集調(diào)控手段出臺(tái)，內(nèi)弱外強(qiáng)明顯。

從國(guó)際階段走勢(shì)來(lái)看，來(lái)自北半球供給壓力、美元震蕩方向不明，仍以回調(diào)震蕩為主；而中國(guó)方面，南方蔗糖產(chǎn)區(qū)開榨日漸增加，新糖上市給現(xiàn)貨盤面季節(jié)性壓力，但另一方面本榨季糖料作物收購(gòu)價(jià)格提高，噸糖成本較往年已有近千元上升，為本榨季提升了下方支撐平臺(tái)，新糖上市進(jìn)度和跨年度天氣因素，仍是后續(xù)操作關(guān)注點(diǎn)。

宏觀金融方面，匯率方面，美元指數(shù)在80點(diǎn)附近已經(jīng)震蕩了近一周時(shí)間，走勢(shì)仍徘徊在各國(guó)宏觀數(shù)據(jù)和政策的糾葛中，走勢(shì)不明朗，但也要從最近商品、股市和匯市走勢(shì)的分化中，開始注意國(guó)際資金在不同金融領(lǐng)域的著力點(diǎn)；美國(guó)三大股市延續(xù)震蕩反彈，但從技術(shù)上來(lái)看逼近11月初上沿，重點(diǎn)側(cè)重能否增倉(cāng)破位，但隨西方假期臨近和年末財(cái)務(wù)結(jié)算，謹(jǐn)防獲利回調(diào)；國(guó)際原油指數(shù)反彈至90點(diǎn)后，跟隨周邊市場(chǎng)震蕩觀望，等待原油庫(kù)存下降的因素后期隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇題材在市場(chǎng)發(fā)酵；從國(guó)際大宗商品來(lái)看，11月份在中國(guó)緊縮貨幣政策和歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)下，市場(chǎng)側(cè)重于需求因素，而從品種走勢(shì)來(lái)看，外盤有色板塊、天膠、黃金和棕櫚油反彈明顯，但國(guó)內(nèi)則受制于政策面因素滯漲偏弱。

國(guó)內(nèi)方面，政策面對(duì)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)近期走勢(shì)的制衡較為明顯，期貨交易成本上升，走勢(shì)主要以縮量震蕩為主，上周末CPI和加息聯(lián)袂出臺(tái)，再度表明政府對(duì)控制通脹，收緊貨幣流動(dòng)性的關(guān)注，此外對(duì)存貸款利率政策仍留有懸念。而從農(nóng)產(chǎn)品上，政府加大流通調(diào)控，在儲(chǔ)備庫(kù)存仍有力度時(shí)刻，暫時(shí)維持觀望震蕩；但從本輪上漲定義筆者一直提醒的關(guān)鍵問(wèn)題是基于流動(dòng)性豐沛下的成本輸入型，國(guó)內(nèi)短期調(diào)控壓制、油廠壓榨利潤(rùn)為負(fù)和進(jìn)口價(jià)格倒掛難以常態(tài)維持，2011年第一季度隨政策面消化和農(nóng)產(chǎn)品南北季節(jié)銜接，隨著庫(kù)存下降和天氣題材顯現(xiàn)，趨勢(shì)仍以震蕩上行為主，建議重點(diǎn)關(guān)注油脂的表現(xiàn)。

操作上，國(guó)際原糖仍在全球供求偏緊下，密切關(guān)注印度本周出口決議，維持震蕩觀望；國(guó)內(nèi)周末公布11月CPI數(shù)據(jù)和上調(diào)銀行準(zhǔn)備金，表態(tài)調(diào)控繼續(xù)，貨幣調(diào)控懸念尤存。新糖上市日漸增加，操作上維持寬幅震蕩，后續(xù)關(guān)注新糖上市進(jìn)度和天氣變化，下調(diào)空間受成本上移有限，非保值交易不易單邊沽空，趨勢(shì)性交易日觀望。