自11月下旬以來(lái)，受美豆走勢(shì)、南美大豆種植區(qū)干旱天氣和國(guó)內(nèi)基本面等因素推動(dòng)，大連豆油期貨震蕩走高，截至12月28日，主力1109合約突破11月上旬高點(diǎn)創(chuàng)出10662元的年內(nèi)新高。從目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)央行的加息預(yù)期已轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，政策性利空影響暫時(shí)告一段落，豆油基本面短期內(nèi)將成為引導(dǎo)期價(jià)的主導(dǎo)性因素。受此影響，連豆油短期維持強(qiáng)勢(shì)的可能性較大。

政策性利空階段性出盡

央行近日終于宣布自12月26日上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，這是央行年內(nèi)第二次加息。但值得注意的是，在央行先后三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，央行雖果如預(yù)期上調(diào)存款利率，但其能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響卻相對(duì)有限。與之相反，在市場(chǎng)早有心理準(zhǔn)備的情況下，加息的付諸實(shí)際卻會(huì)造成階段性政策性利空出盡的效果，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)短期內(nèi)將更側(cè)重于豆油基本面因素，投資者的恐高心理也會(huì)有所緩解，這將有利于期價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)。

美豆走勢(shì)帶動(dòng)期價(jià)走高

在本輪豆油期貨的反彈走高過(guò)程中，美豆走勢(shì)對(duì)其起到了重要的帶動(dòng)作用，CBOT大豆主力合約自11月中下旬以來(lái)震蕩走高，目前期價(jià)已觸及28個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。從目前來(lái)看，美豆短期維持強(qiáng)勢(shì)的可能性較大。

首先，美豆供應(yīng)總體偏緊，美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月報(bào)告下調(diào)美國(guó)2010/2011年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存至1.65億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比則達(dá)到4.89%的歷史較低水平。其次，南美大豆種植區(qū)仍受拉尼娜天氣影響，多家機(jī)構(gòu)相繼調(diào)低南美新作大豆產(chǎn)量。以阿根廷為例，油籽分析機(jī)構(gòu)油世界12月21日發(fā)布報(bào)告稱，阿根廷 2011年初大豆產(chǎn)量料降至4300-4800萬(wàn)噸，這低于2010年初的5440萬(wàn)噸。

需求預(yù)期支撐豆油價(jià)格

按照往年慣例來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)元旦、春節(jié)的不斷臨近，受節(jié)日消費(fèi)和企業(yè)福利發(fā)放等帶動(dòng)，終端市場(chǎng)對(duì)豆油的需求有望好轉(zhuǎn)。而受本次國(guó)家調(diào)控國(guó)內(nèi)物價(jià)水平影響，在經(jīng)歷了幾個(gè)月的豐厚壓榨利潤(rùn)后，油廠將再次面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)，前期相對(duì)較低成本的進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)也大幅減少。這可以從近來(lái)國(guó)家拋售的大豆和油脂的低成交率來(lái)得到側(cè)面印證。安徽糧食批發(fā)交易市場(chǎng)及其聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)12月28日競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售移庫(kù)大豆29.65萬(wàn)噸，但最終全部再次流拍。由此看來(lái)，在我國(guó)進(jìn)口大豆成本居高不下的情況下，良好的需求預(yù)期將使得油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，這對(duì)豆油價(jià)格構(gòu)成支撐。

技術(shù)上，從豆油1109合約日K線圖來(lái)看，自12月上旬突破上方多條均線壓制后，期價(jià)整體呈現(xiàn)多頭排列態(tài)勢(shì)，而持倉(cāng)量在期價(jià)上行過(guò)程中也逐步增加，豆油短期延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)的可能性較大。

綜上所述，政策性利空階段性出盡，市場(chǎng)恐高心理將有所緩解，而美豆偏強(qiáng)走勢(shì)使得豆油仍具上行動(dòng)能，同時(shí)良好的需求預(yù)期亦對(duì)期價(jià)構(gòu)成支撐，因而，連豆油短期更趨向于維持強(qiáng)勢(shì)。