2011年食糖合理價格中樞為5800元/噸，結(jié)合宏觀面、基本面與技術(shù)面的觀點，可以推測糖價回落拐點將在二月份出現(xiàn)，而這更有利于價格向國家默認(rèn)目標(biāo)位置5800元靠攏。

糖價合理中樞5800元

國家發(fā)改委將2011年CPI目標(biāo)定調(diào)4%，以目前一年定期2.75計算，出現(xiàn)負(fù)1.25的貼水，按目前央行每次上調(diào)0.25個百分點計算，意味著央行還有5次加息可能性。并且央行可動用的手段還有很多，諸如提高存款準(zhǔn)備金率、差別準(zhǔn)備金率、提高貼現(xiàn)率等等。央行對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控，將會影響到食糖市場對價格的預(yù)期和消費等情況。

食糖價格走勢與CPI走勢有很大的正相關(guān)性。國家發(fā)改委定調(diào)2011年CPI為4%，這是目前唯一比較確定的數(shù)據(jù)，由于流動性泛濫、自然災(zāi)害的原因，政府也不得不提高對通脹的容忍度。因此，從去年每月CPI與每月食糖價格走勢比較圖和根據(jù)發(fā)改委對今年CPI的目標(biāo)定位，再通過計算可以推算出：2011年食糖合理價格中樞為5800元，這是一個相對確定的參考數(shù)據(jù)，也就是說國家認(rèn)可的食糖價格是5800元附近，在5800元附近國家不會出手干預(yù)市場。

目前甘蔗收購價格已上調(diào)至450元甚至更高，比上一榨季290元漲了160元，漲幅55%，砍蔗費用也從上一榨季的50元上調(diào)至85元，漲幅70%，加上機耕費、除草費、化肥、人工等資費也在漲價，甘蔗種植成本上升較快，也促使政府對5800元是合理價格的認(rèn)同。

需要注意的是：政府認(rèn)同的價格中樞與市場的價格中樞是有區(qū)別的，政府認(rèn)同的價格中樞是靜態(tài)的，是一個價值底線；市場的價格中樞是動態(tài)的，沒有底線可言。

信貸走勢前松后緊

去年12月3日中央經(jīng)濟會議定調(diào)2011年貨幣政策由“適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健”，所謂“穩(wěn)健”背后潛在意義就是適度緊縮。偏緊的資金面對通脹是一個壓制，將有利于國家對食糖市場的調(diào)控，目前現(xiàn)貨價格還站在7000元左右，對于5800元的調(diào)控價格尚有1200元的空間，因此調(diào)控任務(wù)任重而道遠(yuǎn)。但目前國家敢于全力放儲調(diào)控糖價，未來就必定有辦法回補庫存，從06年的全面拋空到07、08年的順利收儲，國家市場化操作均顯得游刃有余。

還有美聯(lián)儲的6000億美元刺激經(jīng)濟計劃將于明年4月份到期，屆時新增的委員會成員是否還支持伯南克的量化寬松政策尚有疑問。倘若美國量化寬松政策有變，對大宗商品市場無疑是一個利空，當(dāng)然目前也只能是一個假設(shè)性問題，但最壞亦壞不到哪里去了，這些因素均會在未來左右著國際糖價走勢。

二月或現(xiàn)糖價拐點

縱觀食糖歷史走勢，每年二月都是一個重要時間窗口，06年的大牛市便是在二月份被終結(jié)，歷史是否會重演？重復(fù)性很高。因為從基本面上看，二月份都是糖廠產(chǎn)能最大化的時候，這時候的供應(yīng)量可以說是年內(nèi)巔峰狀態(tài)，而此時由于春節(jié)備糖高峰期已過銷售量開始在轉(zhuǎn)弱，一強一弱，將供大于求，并且國家在本榨季所拋售的一、二次國儲糖共41萬噸也是集中在一、二月份上市，這更加是雪上加霜，基本面上是支持二月出現(xiàn)拐點可能性的。

技術(shù)上看，鄭糖經(jīng)過兩年的長牛走勢目前已經(jīng)處于牛市末期階段，這從持倉量上可以驗證，自去年11月15日持倉量劇減后，至今兩個月的時間持倉量一直是萎靡不振，只有平時正常倉量的1/3，多方對后市是心存疑慮的，投資諺語有云：量價齊升。只有價不見量的上漲注定是一次尾聲行情，也具備了最后推動浪五浪的基本特征。結(jié)合宏觀面、基本面與技術(shù)面的觀點，可以推測拐點將在二月份出現(xiàn)，拐點的出現(xiàn)更有利于價格向國家默認(rèn)目標(biāo)位置5800元靠攏。