繼今年年初的中國人民銀行2011年年度工作會議提出“保持合理的社會融資規(guī)?！焙?昨日召開的國務(wù)院全體會議再次強(qiáng)調(diào)“保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏”,這或許意味著一季度貨幣政策的調(diào)控監(jiān)測范圍,將擴(kuò)大至基礎(chǔ)貨幣及銀行信貸之外的股市、債市等在內(nèi)的其他融資領(lǐng)域。

對于“社會融資”這一新提法,《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》上周報(bào)道,由于直接融資逐年擴(kuò)大,為了更好地執(zhí)行宏觀審慎政策,央行醞釀推出一個(gè)新的貨幣流通量統(tǒng)計(jì)口徑——“社會融資增速指標(biāo)”。該指標(biāo)側(cè)重于描述“社會融資規(guī)?！?或?qū)⒉糠秩〈鶰2(現(xiàn)金+居民儲蓄存款+企事業(yè)存款)在貨幣政策制定過程中的參考指標(biāo)地位。

目前國務(wù)院會議已經(jīng)采用了這樣的提法,或許這一新指標(biāo)的推出已經(jīng)“箭在弦上”。

多種貨幣工具調(diào)控社會融資

保物價(jià)、調(diào)房價(jià)、防信貸,國務(wù)院第五次全體會議昨日舉行,為今年一季度布置的多項(xiàng)調(diào)控工作拉開大幕。

國務(wù)院總理溫家寶主持召開了此次會議。作為一季度要做的七項(xiàng)工作之一,財(cái)政金融工作按照慣例被會議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)。

本報(bào)記者注意到,今年國務(wù)院在布置財(cái)政金融工作時(shí)強(qiáng)調(diào),綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏,處理好銀行資本金補(bǔ)充與信貸擴(kuò)張、銀行體系風(fēng)險(xiǎn)防范與資本市場穩(wěn)定的關(guān)系,防止年初信貸的非正常投放。

而在去年的國務(wù)院全體會議上,同樣是布置一季度工作,去年的提法還是“保持貨幣信貸合理充裕,著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),把握好信貸投放節(jié)奏”,“保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏”是國務(wù)院全體會議中新采用的概念。

此前,上述央行會議中,“破例”未明確提出全年信貸增長目標(biāo),而提出“保持合理的社會融資規(guī)?！钡母拍?。

加大對資本市場和“影子銀行”監(jiān)測

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對本報(bào)記者表示,按照他的理解,“社會融資”的概念將包括信貸、股市和債市等在內(nèi)的所有融資渠道。

央行公開數(shù)據(jù)顯示,2010年全年新增人民幣貸款為7.95萬億元。而Wind資訊的信息也顯示,2010年A股總募資額達(dá)到10016.32億元,已經(jīng)相當(dāng)于全年人民幣信貸的約八分之一。資本市場被納入貨幣調(diào)控指標(biāo)參考范圍內(nèi)已顯必要。

最近數(shù)年,政府的宏觀金融調(diào)控集中于貨幣信貸,但資本市場往往成為企業(yè)規(guī)避調(diào)控的渠道。以房地產(chǎn)市場為例,盡管去年經(jīng)歷了政府的調(diào)控,來自銀行信貸渠道的房地產(chǎn)開發(fā)資金增速顯著放緩,但來自于企業(yè)自籌渠道的房地產(chǎn)開發(fā)資金卻大增。

國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,去年來自于自籌渠道的房地產(chǎn)開發(fā)資金26705億元,增長48.8%,這一增速較2009年增加了31.9個(gè)百分點(diǎn),顯示房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自備“糧草”充足,借力資本市場、債券市場等非銀行信貸資金的渠道十分暢通。

中國土地勘測規(guī)劃院副總工程師鄒曉云對本報(bào)記者說,去年在香港市場,房地產(chǎn)融資高潮一波接一波,或許是其他資金借道進(jìn)入中國內(nèi)地市場的注腳之一。

除了資本市場,信托、私募、小額貸款等其他社會融資渠道去年來也紛紛攀上千億的規(guī)模。這些機(jī)構(gòu)實(shí)際履行著銀行的職能,但卻屬于游離于貨幣政策直接監(jiān)管之外的“影子銀行”。

“將信托公司、財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)納入地方法人機(jī)構(gòu)監(jiān)測體系,加大對新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、非正規(guī)融資活動(dòng)、金融控股公司和交叉性金融工具的監(jiān)測力度”。按照上述央行會議這段表述,或許央行對“影子銀行”的監(jiān)測工作已經(jīng)有所安排。

為及時(shí)預(yù)防年初信貸超額投放,央行已經(jīng)在上周五提高存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)至19.0%,這一政策將在本周四起生效。

野村證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫弛和木下智夫在日前的報(bào)告中認(rèn)為,中國在今年一季度將進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50 個(gè)基點(diǎn)。

該報(bào)告表示,存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)并未排除一季度加息的可能,中國人民銀行需要解決負(fù)實(shí)際存款利率的問題,以避免CPI和資產(chǎn)價(jià)格過度上漲,預(yù)期中國人民銀行將在未來幾個(gè)月加息25個(gè)基點(diǎn)。

物價(jià)、房地產(chǎn)調(diào)控仍是重中之重

除了貨幣調(diào)控之外,物價(jià)調(diào)控仍是一季度經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。

國務(wù)院全體會議強(qiáng)調(diào),一季度要確保價(jià)格總水平基本穩(wěn)定。認(rèn)真貫徹國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平、保障群眾基本生活的政策措施和工作部署。保障主要農(nóng)產(chǎn)品、基本生活必需品、重要生產(chǎn)資料的生產(chǎn)和供應(yīng)。

在房地產(chǎn)方面,會議強(qiáng)調(diào),堅(jiān)定不移地搞好房地產(chǎn)市場調(diào)控。各級政府要增加投入,保障土地供應(yīng),落實(shí)保障性住房建設(shè)任務(wù)。進(jìn)一步落實(shí)和完善房地產(chǎn)市場調(diào)控政策,增加市場有效供給,特別要增加中小套型、中低價(jià)位普通商品房供給;加強(qiáng)對市場需求的分類調(diào)控,落實(shí)好差別化信貸、稅收政策,支持居民合理住房消費(fèi),抑制投機(jī)投資性購房。

鄒曉云對本報(bào)記者表示,近期重慶房地產(chǎn)稅的啟動(dòng)似乎讓市場看到政府通過深度改革實(shí)施調(diào)控的信號,雖然這種房地產(chǎn)稅政策究竟將取得多大成效現(xiàn)在還很難說,但可以想見中央或通過長期政策和短期政策相配合解決房地產(chǎn)價(jià)格過快上漲的問題。

處于調(diào)控之下,也有一些市場人士擔(dān)心,房地產(chǎn)調(diào)控將影響2011年中國固定資產(chǎn)投資表現(xiàn),使得固定資產(chǎn)投資“硬著陸”。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶稱,中國積極的社會住房計(jì)劃將有助于抵消市場化的住宅物業(yè)建設(shè)的潛在下降,因此對于中國今年固定資產(chǎn)投資將會“硬著陸”的擔(dān)憂實(shí)在是毫無根據(jù)的。