年味漸濃，期貨市場(chǎng)卻看不出假期的跡象，24日PTA一大早便快速封住漲停板，以6%的漲幅排在商品漲幅榜首位。PTA之所以一枝獨(dú)秀，在能源化工板塊中表現(xiàn)“另類(lèi)”，主要還是緣于其獨(dú)特的行業(yè)基本面情況。

首先，2011年上半年P(guān)TA有較大供應(yīng)缺口。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量每個(gè)月基本維持在120萬(wàn)噸以上，進(jìn)口量維持在50萬(wàn)噸附近，PTA國(guó)內(nèi)市場(chǎng)每個(gè)月的供應(yīng)量在175-180萬(wàn)噸附近，2010年下半年受PTA工廠(chǎng)的檢修PTA供應(yīng)量減少，而國(guó)內(nèi)新增聚酯裝置開(kāi)工，現(xiàn)貨市場(chǎng)上PTA供應(yīng)面偏緊的格局開(kāi)始顯現(xiàn)。

2011年上半年P(guān)TA供應(yīng)的緊張情況會(huì)繼續(xù)加劇，聚酯工廠(chǎng)2-5月合同貨依然有一部分缺口，后市在現(xiàn)貨市場(chǎng)上仍有一定補(bǔ)貨需求。僅從供需關(guān)系的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，目前原料的利多形勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生根本性的改變，國(guó)內(nèi)近期開(kāi)車(chē)投產(chǎn)的新增聚酯裝置，令現(xiàn)貨市場(chǎng)本不多的貨源，更顯緊張，預(yù)計(jì)春節(jié)后市場(chǎng)供需偏緊的格局仍將延續(xù)。

其次，生產(chǎn)原料PX成本短期內(nèi)暴漲。一月上旬，原油漲勢(shì)良好并一度上沖至每桶90美元上方，從中長(zhǎng)期走勢(shì)看，我們認(rèn)為油價(jià)震蕩上行的走勢(shì)尚未改變。石化類(lèi)產(chǎn)品石腦油、MX、PX的價(jià)格在1月整體表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，石化芳烴類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格也始終維持強(qiáng)勢(shì)，其中PX的漲幅最為突出，從2011年元旦以來(lái)，價(jià)格從每噸1366美元上漲至1600美元以上，不到一個(gè)月的時(shí)間里漲幅達(dá)20%以上。至于PX的暴漲的原因，從市場(chǎng)消息面了解，主要還是受?chē)?guó)內(nèi)一套PX裝置因運(yùn)輸問(wèn)題產(chǎn)能無(wú)法順利釋放和國(guó)外一部分PX裝置故障刺激，另?yè)?jù)部分業(yè)內(nèi)人士分析，因東北亞市場(chǎng)韓國(guó)和日本等地?zé)拸S(chǎng)在3-5月會(huì)集中檢修，這為PX等芳烴產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)行情維持較長(zhǎng)時(shí)間提供了一個(gè)較好的基礎(chǔ)。

受原油走強(qiáng)和PTA緊缺刺激，PX的強(qiáng)勢(shì)格局在2-3月份仍將延續(xù)。據(jù)了解2月份PX的報(bào)價(jià)在1670美金，從成本上核算，PTA工廠(chǎng)的生產(chǎn)成本在10000元/噸，但處于PTA企業(yè)在當(dāng)前有利的市場(chǎng)環(huán)境中，其利潤(rùn)空間維持在1000-1500元/噸還是較為合理的。因此我們認(rèn)為，PTA現(xiàn)貨2月維持在11000-11500元/噸是一個(gè)合理的估值區(qū)間。

再次，棉花價(jià)格維持高位，比價(jià)效應(yīng)顯現(xiàn)。同為紡織服裝原料的棉花，2010年價(jià)格從年初的14000附近上漲至28000以上，價(jià)格已經(jīng)翻了一倍以上，作為紡織原料替代品的滌綸短纖，從2010年年初的價(jià)格10000附近上漲至14000，漲幅僅40%。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)棉花價(jià)格久盤(pán)不下，再呈現(xiàn)出再度上漲態(tài)勢(shì)后，滌短市場(chǎng)和其生產(chǎn)原料PTA價(jià)格補(bǔ)漲預(yù)期顯現(xiàn)，刺激了本周一期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)投資者的看漲心理。

此外，下游聚酯企業(yè)承受能力較大。PTA的下游用戶(hù)是國(guó)內(nèi)一些大型聚酯工廠(chǎng)，其采購(gòu)原料有一定的周期性，因其裝置的特殊性，正常情況下都會(huì)維持正常的生產(chǎn)運(yùn)行，況且2010年整年生產(chǎn)營(yíng)利較佳，聚酯工廠(chǎng)目前產(chǎn)品庫(kù)存處在低位，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況正常，雖然因?yàn)镻TA和MEG等生產(chǎn)原料成本近期連續(xù)上漲，各大聚酯產(chǎn)品的利潤(rùn)空間被侵蝕，但聚酯工廠(chǎng)目前仍可向終端紡織市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁其原料成本，最終考驗(yàn)市場(chǎng)承受能力的，仍是終端紡織和服裝市場(chǎng)的最終需求情況。