展望未來一段時間，在通脹預期仍然明顯、人民幣升值預期不斷加強和鐵礦石價格持續(xù)高企的大環(huán)境下，相對有限的利潤削弱了鋼廠進入期貨市場進行套期保值的動能，即便樓市調控引起短暫回調，下方空間也十分有限，螺紋鋼期貨后市新高可期。

農(nóng)歷年關漸近，天氣惡劣、終端需求轉淡和產(chǎn)量庫存快速回升等一系列以往的利空因素似乎都變得不那么重要了，成本飆升帶來的現(xiàn)貨價瘋狂拉漲近期成為主導因素，此前在每噸4000-4850元一帶寬幅震蕩一年多的螺紋鋼期貨主力RB1105經(jīng)過了1月中旬以來不溫不火的緩慢爬升，終于站穩(wěn)了4900一線。雖然27日樓市調控政策再出，但遭遇利空打擊的螺紋鋼僅出現(xiàn)試探性下跌，而多頭于當日午后便收復部分失地。

支撐螺紋鋼強勢的基礎主要在以下兩點：

一方面，除了澳洲洪水肆虐、印度對鐵礦石加征20%出口關稅等諸多推動鐵礦石漲勢不斷自我強化的因素助長了鋼廠近期堅定上調出廠價的市場氣氛外，最近人民幣升值勢不可擋，也在一定程度上幫助礦山進一步打開了鐵礦石漲價的空間，成為推動螺紋鋼價格上漲不可忽視的重要因素。

我們注意到，人民幣對美元匯率屢創(chuàng)新高，繼之前一周連續(xù)4個交易日刷新匯改以來的最高紀錄后，截至28日當周繼續(xù)向新的高峰挺進，27日人民幣對美元匯率中間價報6.5876，已是連續(xù)第三個交易日創(chuàng)新高。當前的國際貿(mào)易市場，中國沒有定價權，多數(shù)貿(mào)易品價格外生，當前的鐵礦石進口貿(mào)易就是在三大礦山完全壟斷的市場結構下進行的，人民幣匯率不斷走高，反而給出一個中國需要購買的信號，讓壟斷賣方更加有恃無恐，和2010年1月人民幣對美元月平均匯率6.8273相比，目前人民幣同比升值幅度超過3.5%，同期印度63.5%的礦粉到岸價由130美元/噸漲至190美元/噸，漲幅高達46.2%。成本上升鋼廠只能提價，沙鋼集團三級螺紋鋼1月下旬的出廠價上漲到5070元/噸，截至1月28日上海三級優(yōu)質品螺紋鋼主流價位維持于4850元/噸，與此相比，28日上期所螺紋期貨主力合約RB1105的收盤價4936元仍有上漲空間也不足為奇。

另一方面，當前期現(xiàn)價差有限、鋼廠看好后市套保需求下降等因素推動了前期漲幅十分有限的螺紋強勢補漲。作為現(xiàn)貨企業(yè)參與套保量最大的期貨品種，也是期貨市場定價機制發(fā)揮最好的一大品種，螺紋鋼此前曾一度受到鋼廠套?？諉蔚膾亯海瑵q幅相對于其他品種十分有限。如表所示，按照近期的價格粗略估算，國內銅和橡膠的現(xiàn)貨價毛利潤率已遠超100%，而白糖和棉花初步測算的毛利潤率也都高于螺紋鋼，從這個角度看，螺紋鋼現(xiàn)貨價上漲也在情理之中。

上期所2010年11月和12月參與交割的螺紋鋼合約數(shù)分別為8520手和8940手，到了1月份，該數(shù)據(jù)顯著下降至240手，減幅超95%，同時，我們發(fā)現(xiàn)自2010年11月中旬以來沙鋼集團便退出了上期所螺紋鋼主力合約持賣單量前20名的會員名單，這也在一定程度上解釋了12月初至今螺紋鋼期貨主力合約成交和持倉持續(xù)維持于低位的現(xiàn)象。本質上說，人民幣升值和鐵礦石漲價的預期推動了螺紋現(xiàn)價看漲，期現(xiàn)價差不大，削弱了鋼廠進入期貨市場進行套期保值的熱情，從而成就了螺紋鋼的低量上漲行情。