2月2日至8日國(guó)內(nèi)春節(jié)長(zhǎng)假期間，國(guó)際商品市場(chǎng)原油和銅這兩個(gè)主力品種“分道揚(yáng)鑣”：WTI原油期貨從最高91.87美元/桶跌至最低85.88美元/桶，1月末WTI原油期貨最高曾漲至92.84美元/桶；長(zhǎng)假期間LME三個(gè)月期銅則再創(chuàng)歷史新高，最高至10160美元/噸，目前仍然維持在10000美元/噸區(qū)域。從原油和銅走勢(shì)差異可以解讀出一些信息：其一和2009年以及2010年下半年的普漲行情相比，2011年的市場(chǎng)格局將更加復(fù)雜；其二，牛市行情并非簡(jiǎn)單上漲，對(duì)時(shí)機(jī)的把握更為重要；其三原油此輪快速漲跌再次驗(yàn)證了“突發(fā)事件不會(huì)改變趨勢(shì)”的市場(chǎng)諺語(yǔ)。

和前兩年相比，2011年需求及經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)大宗商品的影響更加顯著，貨幣因素仍然是左右大宗商品走勢(shì)的最大基本面。全球范圍內(nèi)總體較為寬松的貨幣政策是形成目前居于歷史高位的商品價(jià)格的基礎(chǔ)，年內(nèi)貨幣政策對(duì)商品的影響更多體現(xiàn)在新興市場(chǎng)國(guó)家升息以及歐美貨幣政策的變化方面，而世界經(jīng)濟(jì)的實(shí)際復(fù)蘇情況將決定原油、銅等商品真實(shí)需求的強(qiáng)弱程度，在供應(yīng)變化不大情況下，需求將成為決定原油等商品供求關(guān)系緊張及價(jià)格漲跌的關(guān)鍵因素。

原油和銅均是2011年各大機(jī)構(gòu)非常看好的品種。但需要注意得是，就供需狀況而言，目前銅要強(qiáng)于原油，或者說(shuō)在時(shí)間上先于原油出現(xiàn)短缺，這就不難理解銅的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。高盛在其商品年報(bào)中認(rèn)為，原油市場(chǎng)在跨上兩個(gè)復(fù)蘇臺(tái)階之后，將進(jìn)入通往結(jié)構(gòu)性牛市的征途中，兩個(gè)復(fù)蘇臺(tái)階分別是消耗衰退時(shí)期累積的庫(kù)存和消耗歐佩克剩余原油產(chǎn)能，最終WTI原油價(jià)格將重回100美元/桶之上，而摩根士丹利則認(rèn)為，2011年原油均價(jià)將達(dá)到100美元/桶。而銅除了受到需求拉動(dòng)外，其供應(yīng)短缺表現(xiàn)得更早也更明顯。2010年中國(guó)仍然是世界銅消費(fèi)的最主要推動(dòng)力，但發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)也明顯回升，世界精銅消費(fèi)狀況正在逐步改善。由于2009年國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)基數(shù)較高，2010年消費(fèi)增幅或有所回落，但預(yù)期較2009年仍然有超過(guò)10%的增長(zhǎng)，而同期美日歐等發(fā)達(dá)國(guó)家的需求也逐步回升，根據(jù)商品研究機(jī)構(gòu)CRU的數(shù)據(jù)，消費(fèi)量?jī)H次于中國(guó)的西歐地區(qū)2010年消費(fèi)增幅有可能達(dá)到5%。

此一輪原油的漲跌雖然和埃及局勢(shì)密切相關(guān)，但根源還是原油供需狀況未發(fā)生較大變化。冬季尚未過(guò)去，早開的花難免凋零。1月下旬，埃及局勢(shì)引發(fā)投資人擔(dān)憂，WTI3月原油合約一度收在27個(gè)月最高水平。隨后事態(tài)緩和，原油價(jià)格持續(xù)回落。而此間能源資料協(xié)會(huì)(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日當(dāng)周的美國(guó)原油庫(kù)存增加259萬(wàn)桶，至3.4316億桶，庫(kù)存增加量高于此前預(yù)期的250萬(wàn)桶，連續(xù)第三周上升；美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日當(dāng)周，NYMEX原油期貨基金多頭增倉(cāng)約2萬(wàn)手，商業(yè)空頭也增倉(cāng)1.5萬(wàn)手，并且商業(yè)空頭持倉(cāng)達(dá)到93.4萬(wàn)手，達(dá)到數(shù)年來(lái)的最高水平。

如果從季節(jié)性表現(xiàn)進(jìn)行考察，一、二月份銅和原油上漲概率相當(dāng)，但銅的歷史平均漲幅要大于原油，前者分別為1.1%和1.6%，后者僅為0.03%和1.27%；而三月份二者均有較大上漲概率，歷史平均漲幅分別為2.5%和4.6%(數(shù)據(jù)起始分別為1977年和1987年，有一定差異)。當(dāng)然還有一種因素也可供參考，即在目前階段油價(jià)上漲顯然不利于歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，相比之下銅價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響要小得多。目前歐美經(jīng)濟(jì)改善的跡象不斷增加，市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的憂慮也有所弱化，總體而言市場(chǎng)正在向更健康的方向轉(zhuǎn)化，但這并不意味著風(fēng)險(xiǎn)的消除，關(guān)注需求，把握時(shí)機(jī)，應(yīng)該是近期行情帶給我們的啟示。