春節(jié)前倫銅向萬(wàn)點(diǎn)沖刺，結(jié)束短暫的回調(diào)后加速上行。配合優(yōu)越的周邊環(huán)境，美股突破上行以及美元持續(xù)下跌，銅價(jià)站上萬(wàn)點(diǎn)之巔。

目前，仍然加快復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)狀況，以及充裕的全球流動(dòng)性依然為銅價(jià)中長(zhǎng)期的上漲提供了良好的背景，銅市自身的供應(yīng)短缺也吸引了大量資金。然而，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步加息，以及后期或伴隨更嚴(yán)厲的調(diào)控出臺(tái)的預(yù)期，將在一定程度上束縛銅價(jià)上行的高度和持久性。倫銅在萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口前，估計(jì)這些因素均會(huì)成為短期投機(jī)力量做空的借口，銅價(jià)行情將出現(xiàn)技術(shù)性振蕩。
　
　　中長(zhǎng)期來(lái)看，萬(wàn)點(diǎn)絕不是銅價(jià)上漲的終點(diǎn)。這首先得益于全球正在普遍加速的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，盡管有一定的不穩(wěn)定性，但主流方向依然是利好的。美國(guó)商務(wù)部1月底公布2010年的GDP增長(zhǎng)2.9%，而2009年為下降2.6%，是美國(guó)5年中的最快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在去年第四季度加快增長(zhǎng)，美國(guó)第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)季比折年率上升3.2%，快于第三季度的2.6%。出口與消費(fèi)呈現(xiàn)可喜的增長(zhǎng)。美國(guó)第四季度凈出口首次對(duì)GDP作出正貢獻(xiàn)，促進(jìn)GDP增長(zhǎng)3.44%。第三季度導(dǎo)致GDP萎縮1.7%。美國(guó)消費(fèi)者支出在第四季度加快增長(zhǎng)，年率上升4.4%，為2006年第一季度以來(lái)的最快增速。庫(kù)存成為了第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累因素，但凈出口帶來(lái)的積極提振基本上抵消了前者的不利影響。美聯(lián)儲(chǔ)(FED)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)去年12月份消費(fèi)信貸增加61億美元，預(yù)期為增加24億美元。與此同時(shí)，美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)也捷報(bào)頻傳，12月份建筑許可上升13.2%，折合成年率為627000套，修正后為16.7%，折合成年率為635000套。嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì)一直制約著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步。美國(guó)勞工部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)今年1月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為3.6萬(wàn)人，歸因于惡劣氣候條件打壓雇主的招聘意愿，但失業(yè)率卻由上月的9.4%大幅下滑至9.0%。就業(yè)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，這也加深了投資者對(duì)三次量化寬松的預(yù)期。

其次，歐洲債務(wù)問(wèn)題盡管依然沒(méi)有得到根治，但從其當(dāng)前情況看，基礎(chǔ)面或已經(jīng)觸底，且從形態(tài)上看，歐元也初顯底部形態(tài)。2月7日，研究機(jī)構(gòu)Sentix公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月Sentix投資者信心指數(shù)為16.7，優(yōu)于前值10.6。與此同時(shí)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部(German Economics Ministry)公布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)去年12月季調(diào)后制造業(yè)訂單月率下降3.4%，預(yù)期下降1.5%。此外，葡萄牙財(cái)政部秘書(shū)Carlos Pina表示，葡萄牙5年期銀團(tuán)債券發(fā)售需求在60億歐元左右，顯示市場(chǎng)對(duì)該國(guó)國(guó)債的需求良好。從最近歐洲各國(guó)國(guó)債的銷售情況看，以及中國(guó)、日本等國(guó)均表示增持歐洲債券來(lái)看，后期出現(xiàn)大幅被拋售的概率并不大。從CFTC持倉(cāng)來(lái)看，截至2月1日當(dāng)周，歐元投機(jī)凈多頭合約上升73%，增至39934份，持倉(cāng)總額達(dá)到68億美元，為2010年10月末以來(lái)的最高水平。此前，歐元多頭合約已連續(xù)多周增長(zhǎng)。當(dāng)然，近幾日歐元自近3個(gè)月高位大幅回落，此前的加息預(yù)期在歐洲央行行長(zhǎng)特里謝的講話后有所緩和，短期也需要謹(jǐn)慎一定的歐元多頭頭寸平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，這也是筆者對(duì)短期技術(shù)回調(diào)判斷的一個(gè)理由。

最后，除了宏觀利多，銅價(jià)的供需面在基本金屬中無(wú)疑也是優(yōu)良的，因銅礦供應(yīng)跟不上需求的腳步，再加上銅ETF現(xiàn)貨基金的買(mǎi)入，今年的供需短缺量或達(dá)5年來(lái)的高峰。國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，去年前10個(gè)月，全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺40萬(wàn)噸。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，市場(chǎng)供應(yīng)短缺為21.3萬(wàn)噸。去年1—10月份，全球精煉銅需求同比增長(zhǎng)7.5%或110萬(wàn)噸，得益于歐盟、日本及美國(guó)的需求復(fù)蘇。上述地區(qū)的需求分別增加11%、24%和7%。2009年前10個(gè)月，全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩3.2萬(wàn)噸，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后的供應(yīng)過(guò)剩為21萬(wàn)噸。去年前10個(gè)月，全球精煉銅產(chǎn)量大致持平于1321.2萬(wàn)噸，原生銅產(chǎn)量增加1.8%，銅廢料產(chǎn)量增加20.8%。全球精煉銅產(chǎn)量增加主要是受中國(guó)推動(dòng)，中國(guó)精煉銅產(chǎn)量增加13%，日本增加9.6%，歐盟增加7%。

從倫銅的持倉(cāng)變化也不難看出投資者對(duì)銅市投資的青睞，銅價(jià)的每一次小幅回調(diào)后都伴隨放量上行，此次沖擊萬(wàn)點(diǎn)前就是在持倉(cāng)增加的那一天停止了回調(diào)，強(qiáng)烈的看多預(yù)期也助推了價(jià)格?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)也同樣驗(yàn)證了普遍看多觀點(diǎn)，謹(jǐn)慎采購(gòu)不追多，但一旦有小幅回調(diào)即出現(xiàn)買(mǎi)盤(pán)，比正常的“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”似乎更樂(lè)觀點(diǎn)。

以上主要驗(yàn)證銅價(jià)站上萬(wàn)點(diǎn)后依然有空間，中長(zhǎng)期走勢(shì)我們依然看好。然而，短期因銅價(jià)已到萬(wàn)點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，歷年大整數(shù)關(guān)口銅市均會(huì)經(jīng)歷一番多空激烈?jiàn)Z取的行情，此次在銅價(jià)到達(dá)萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)之際，市場(chǎng)必難擺脫振蕩的過(guò)程，市場(chǎng)可能出現(xiàn)多頭獲利平倉(cāng)或自我實(shí)現(xiàn)技術(shù)回調(diào)。另外，歐元多頭也面臨獲利了結(jié)，尤其在加息預(yù)期并未實(shí)現(xiàn)的前提下，加速平倉(cāng)或帶來(lái)銅價(jià)的回調(diào)。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，面對(duì)春節(jié)后未開(kāi)市之前公布加息，后期CPI依然可能高企而帶來(lái)更嚴(yán)厲的調(diào)控政策，尤其配合技術(shù)阻力，投資者可關(guān)注回調(diào)時(shí)的介入做多機(jī)會(huì)，如倫銅回撤至9000—9300美元/噸一線，滬銅回撤至70000—71000元/噸一線，將是理想的建倉(cāng)區(qū)間。