近來(lái)，在國(guó)內(nèi)收緊銀根、上調(diào)存款準(zhǔn)備金和加息的影響下，期市整體上行空間受限，投資者對(duì)后期糖價(jià)上行信心略顯不足，短期或?qū)⒁l(fā)回調(diào)行情。

政策因素壓制糖價(jià)

前期，由于干旱與洪水頻繁襲擊各國(guó)，全球必需品、能源、原材料等價(jià)格大幅上漲，很多國(guó)家出現(xiàn)明顯的通貨膨脹。我國(guó)在4個(gè)月時(shí)間內(nèi)已經(jīng)多次加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，在目前需求不斷減弱、全球供應(yīng)壓力減緩的勢(shì)頭下，政策的引導(dǎo)作用將不斷增加。

此外，東南亞各國(guó)去年已經(jīng)開(kāi)始加息步伐，歐盟、美國(guó)等國(guó)加息呼聲高漲，因此，筆者認(rèn)為，2月份政策因素或成影響市場(chǎng)上漲無(wú)力的主要成因，糖價(jià)回調(diào)趨勢(shì)漸顯。

印度食糖產(chǎn)量大增

目前，印度食糖增產(chǎn)已成必然之勢(shì)，據(jù)報(bào)道，截止到1月末印度食糖產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12%，預(yù)計(jì)本榨季較上榨季增加550萬(wàn)噸，無(wú)疑減緩了全球供應(yīng)緊張局勢(shì)。筆者認(rèn)為，在印度新糖上市和本榨季食糖增產(chǎn)預(yù)期的大前提下，國(guó)際糖價(jià)2月份或?qū)⑹艿經(jīng)_擊。

節(jié)后需求明顯減少

一方面，隨著春節(jié)備貨熱潮的結(jié)束，2月份國(guó)內(nèi)需求將出現(xiàn)回落。從目前國(guó)內(nèi)各主要產(chǎn)區(qū)的開(kāi)榨情況來(lái)看，各地開(kāi)榨顯現(xiàn)開(kāi)榨熱潮，日新糖產(chǎn)量不斷增加，加上天氣回升，霜凍題材不再，后期國(guó)內(nèi)供應(yīng)有望增加。

另一方面，近期南美地區(qū)降雨，緩解了甘蔗生長(zhǎng)難題，主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)；同時(shí)，澳洲洪水局勢(shì)漸緩，天氣轉(zhuǎn)好，后期繼續(xù)下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期的可能性降低，利多支撐減弱；印尼稱(chēng)目前庫(kù)存足夠數(shù)月的需求，將推遲食糖進(jìn)口。由此可見(jiàn)，前期主要炒作產(chǎn)量大減的幾個(gè)主產(chǎn)國(guó)，目前均呈現(xiàn)供應(yīng)壓力減緩的勢(shì)頭，國(guó)際糖市短期上漲或?qū)⒔K止。

從去年糖價(jià)大漲的成因中，天氣與供應(yīng)面在起主導(dǎo)作用。因此，筆者認(rèn)為，在天氣與供應(yīng)面不斷改善的局面下，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)上漲受到抑制，2月份糖價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)回落。

內(nèi)外糖價(jià)面臨回調(diào)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年至2008年10月，美國(guó)11號(hào)原糖期貨與鄭糖期貨的走勢(shì)相關(guān)度僅為0.7，而2008年10月至今相關(guān)度為0.91。相關(guān)性的大大提高可以看出，國(guó)內(nèi)糖價(jià)已經(jīng)與國(guó)際接軌。從歷年國(guó)外原糖的季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，一季度一般呈現(xiàn)平穩(wěn)之勢(shì)，2月份幾乎沒(méi)有上漲行情。因此，后期鄭糖有望跟隨國(guó)外原糖趨勢(shì)出現(xiàn)回調(diào)。