2011年，漸趨緊縮的貨幣政策給大宗商品、地產(chǎn)、股市的利空影響或?qū)⒇灤┤?，但我們相信鋼價(jià)仍會(huì)在成本提升、需求拉動(dòng)等多重因素影響下高位運(yùn)行。

一季度鋼材產(chǎn)量或小幅增長(zhǎng)，淘汰落后產(chǎn)能任重道遠(yuǎn)

2010年11月粗鋼日均產(chǎn)量為167萬(wàn)噸，我們估算今年粗鋼需求6.55億噸，粗鋼日均產(chǎn)量要達(dá)到約180萬(wàn)噸才能滿足需求。預(yù)計(jì)一季度，粗鋼日均產(chǎn)量將會(huì)接近這一水平。

淘汰落后產(chǎn)能，加快行業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度將是未來(lái)5年鋼鐵行業(yè)調(diào)整的主流方向。根據(jù)國(guó)務(wù)院下發(fā)的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》要求，至2011年，國(guó)內(nèi)排名前五的鋼鐵集團(tuán)的產(chǎn)能要占全國(guó)產(chǎn)能的比例達(dá)到45%以上，力爭(zhēng)在2011年，全國(guó)形成寶鋼集團(tuán)、鞍本集團(tuán)、武鋼集團(tuán)、河北鋼鐵集團(tuán)等幾個(gè)產(chǎn)能在5000萬(wàn)噸以上的巨型鋼鐵集團(tuán)，形成若干個(gè)1000萬(wàn)噸—3000萬(wàn)噸產(chǎn)能級(jí)的大型鋼鐵集團(tuán)。2011年鋼鐵行業(yè)的兼并重組將會(huì)加速，甚至一些大型鋼鐵集團(tuán)會(huì)進(jìn)一步聯(lián)姻，組建億噸級(jí)產(chǎn)能以上的巨型鋼鐵集團(tuán)。行業(yè)集中度的提升無(wú)疑會(huì)加大鋼企的議價(jià)能力，對(duì)上游控制成本、對(duì)下游轉(zhuǎn)移成本的能力都將提升，改變長(zhǎng)期以來(lái)鋼企利潤(rùn)率逐漸走低的趨勢(shì)。

上半年國(guó)內(nèi)需求仍值得期待

2011年地產(chǎn)調(diào)控將持續(xù)，但對(duì)于建筑鋼材需求仍有兩大潛在利多：一是保障性住房的大量開(kāi)工建設(shè)。2011年保障性安居工程建設(shè)規(guī)模為1000萬(wàn)套，較2010年計(jì)劃的580萬(wàn)套保障性住房大幅增加72%。按平均每套70平的保障性住房，每平米鋼材用量為15公斤估算，大概要消耗建筑鋼材1050萬(wàn)噸，要占2010年線螺產(chǎn)量的約5%，這將大大彌補(bǔ)商品房開(kāi)發(fā)市場(chǎng)潛在的下滑。二是待開(kāi)發(fā)土地面積即開(kāi)發(fā)商囤地面積實(shí)際較大，囤地現(xiàn)象嚴(yán)重，目前從數(shù)據(jù)上看并未有明顯緩解。近10年來(lái)，估算的土地待開(kāi)發(fā)面積累計(jì)達(dá)到14億平方米，或?qū)⑹?010年土地開(kāi)發(fā)面積的7倍。房地產(chǎn)調(diào)控在打擊囤地上應(yīng)還有政策空間，投資者應(yīng)予以關(guān)注。如出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性推動(dòng)待開(kāi)發(fā)土地加速開(kāi)發(fā)的政策，則對(duì)于建筑鋼材的利多效應(yīng)不容小覷。

據(jù)我們對(duì)上海地區(qū)主要鋼材倉(cāng)庫(kù)的調(diào)研，去年底建筑鋼材庫(kù)存偏低非常明顯。隨著春季開(kāi)工來(lái)臨，我們預(yù)計(jì)1月份開(kāi)始建筑鋼材會(huì)有一個(gè)補(bǔ)庫(kù)的過(guò)程。對(duì)于2011年全年而言，我們預(yù)計(jì)全年平均庫(kù)存量與2010年持平。

房地產(chǎn)和基建投資仍是拉動(dòng)鋼材需求的主要力量，兩者對(duì)于鋼材總需求占比仍將達(dá)到50%以上，但增速或會(huì)有所下降；機(jī)械、汽車主要對(duì)板材、特鋼等其它鋼材產(chǎn)生影響，增速會(huì)小幅下滑；其它方面增速基本維持不變。整體而言，我們預(yù)測(cè)，2011年我國(guó)粗鋼需求約6.55億噸，同比增速約7.2%，較2010年增速回落3.5個(gè)百分點(diǎn)。

礦價(jià)、焦炭等仍是上漲為主，成本壓力難以消退

2011年，定價(jià)周期預(yù)計(jì)還將維持以季度為周期。根據(jù)現(xiàn)行的價(jià)格推算公式，2011年長(zhǎng)協(xié)價(jià)格或?qū)⒂?%—8.8%的上漲幅度。在長(zhǎng)協(xié)礦漲幅基本確定的前提下，結(jié)合鐵精粉現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較大的特點(diǎn)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒，鐵精粉現(xiàn)貨價(jià)格仍有上漲空間，預(yù)計(jì)一季度漲幅在10%—20%。

在淘汰落后、兼并重組、提高集中度的大背景下，2010年新增投產(chǎn)并非完全擴(kuò)大產(chǎn)能，2011年各省供給釋放壓力較大，預(yù)計(jì)山西、河南、內(nèi)蒙古等主要產(chǎn)煤供給市場(chǎng)將放緩?？傮w而言，國(guó)內(nèi)煤炭將依舊維持總體偏緊的格局。預(yù)計(jì)2011年煤炭仍將維持小幅振蕩上行的格局。

我們假設(shè)2011年長(zhǎng)協(xié)礦漲幅8.8%，一季度現(xiàn)貨礦漲幅15%，海運(yùn)費(fèi)上漲5%，焦煤上漲8%，焦炭?jī)r(jià)格上漲5%，則2011年一季度螺紋鋼實(shí)際成本上升幅度在200元/噸左右。

結(jié)論

2011年一季度期鋼仍將以盤整向上為主，資金關(guān)注度會(huì)逐步回升，帶動(dòng)成交量、持倉(cāng)量重新上漲。5000元將成為螺紋鋼主力合約主要支撐位，上方高點(diǎn)或至5500以上。