隔夜原油暴漲，國(guó)內(nèi)商品普遍高開(kāi)低走大幅回落，而股指在經(jīng)歷了幾個(gè)交易日的高位盤(pán)整之后在金融地產(chǎn)股的帶動(dòng)下大幅下行，農(nóng)林牧漁的強(qiáng)勢(shì)難以挽留再度失去的2900點(diǎn)，令投資者大跌眼鏡。滬深300指數(shù)跌幅近3%，股指期現(xiàn)價(jià)差再度回落，空頭積極打壓，領(lǐng)情人節(jié)的大陽(yáng)線岌岌可危。

1、政策預(yù)期未變：結(jié)構(gòu)性反彈或?qū)⒏嬉欢温?/P>

（1）中央政治局：防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大波動(dòng) 保持物價(jià)基本穩(wěn)定

中共中央政治局21日召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高針對(duì)性、靈活性、有效性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。要保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需特別是居民消費(fèi)需求，鞏固和加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整”。

這是中央政治局首次對(duì)保持物價(jià)穩(wěn)定提出警示，目前經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的核心已經(jīng)是并將很長(zhǎng)時(shí)間是“物價(jià)問(wèn)題”。近期大宗商品強(qiáng)勢(shì)依舊，2月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，食品價(jià)格漲勢(shì)未改，通脹壓力依舊存在?？紤]到穩(wěn)定物價(jià)、改善民生并為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型服務(wù)，我們認(rèn)為穩(wěn)定的社會(huì)生活環(huán)境是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要條件。側(cè)面也說(shuō)明目前社會(huì)通脹壓力十分大，對(duì)企業(yè)造成的影響尚未表現(xiàn)出來(lái)，市場(chǎng)對(duì)此做出了敏感的反應(yīng)。

（2）資金依舊趨緊

近期大宗商品持續(xù)上行，通脹壓力依舊存在，貨幣政策收緊預(yù)期并未發(fā)生任何改變。因存款準(zhǔn)備金的上調(diào)，銀行間資金再度趨緊，銀行間市場(chǎng)基準(zhǔn)回購(gòu)利率周一全線上揚(yáng)，7天回購(gòu)利率暴漲327個(gè)基點(diǎn)。春節(jié)前最后一個(gè)工作日，7天回購(gòu)利率已然從8%的高位回落至3%的水平，此后連續(xù)十個(gè)工作日一直徘徊在低位。

7天回購(gòu)利率的大漲源于存款準(zhǔn)備金的上調(diào)以及中石化可轉(zhuǎn)債申購(gòu)、銀行月末存貸比考核等因素共同作用，股市對(duì)此反應(yīng)悲觀，因市場(chǎng)資金趨緊的局面并未得到質(zhì)的改善，可能3月份資金將稍微寬松。市場(chǎng)對(duì)資金緊松的反應(yīng)度十分敏感，股指波動(dòng)明顯增加，投資者應(yīng)順應(yīng)市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。

2、策略：短線不宜殺跌

近期期指大幅下挫且期現(xiàn)價(jià)差跟隨跌勢(shì)，但從板塊漲跌來(lái)看，金融地產(chǎn)是空頭打壓的主要對(duì)象，節(jié)后最先領(lǐng)漲的農(nóng)林牧漁今日再度逞強(qiáng)，是唯一整體上漲的行業(yè)板塊。市場(chǎng)的焦點(diǎn)依舊是低估值支撐與高估值的回歸，但今日低估值領(lǐng)跌伴隨高估值回歸，藍(lán)籌股對(duì)市場(chǎng)的打壓過(guò)大、反應(yīng)過(guò)分敏感，因此不利于股指下跌的順暢性和持續(xù)性，短線來(lái)看空單應(yīng)止盈出場(chǎng)為妙。

考慮到3月份資金緊張會(huì)緩解，我們認(rèn)為短期行情深跌的可能性或許并不大，空頭也只能短線殺跌，除非高估值股票再度進(jìn)入回歸趨勢(shì)之中，否則行情以震蕩偏強(qiáng)看待，因此投資者應(yīng)當(dāng)理性地等待高估值的回歸。操作策略而言，短空應(yīng)離場(chǎng)觀望，逢高繼續(xù)沽空；現(xiàn)貨板塊持續(xù)吸納今日領(lǐng)跌的金融股（券商保險(xiǎn)）。