前期表現(xiàn)強勢的PTA在近幾個交易日表現(xiàn)出了頹勢，累計跌幅已接近3%。從形態(tài)上來看，PTA的中期上漲趨勢目前未遭到破壞，且在基本面未出現(xiàn)明顯利空的前提下，以此判斷PTA期價已見頂為時尚早。

但是在目前政策緊縮預(yù)期加重、下游終端需求相對偏弱及近期商品市場出現(xiàn)調(diào)整格局的情況下，PTA短期拉升動力正在消退，開始步入階段性調(diào)整周期。

政策緊縮預(yù)期使得市場出現(xiàn)恐高情緒，給PTA價格帶來回落壓力。2月18日，央行再一次提高存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。而此次上調(diào)準(zhǔn)備金率距2月9日的加息間隔不過10天而已。央行密集的政策調(diào)控顯示了政府收縮流動性、抑制通脹的決心，宏觀的緊縮高壓態(tài)勢預(yù)期在上半年將持續(xù)發(fā)酵。這對于當(dāng)前熱衷于炒作通脹的商品市場而言，無疑將帶來較大的打擊。對于如PTA等期價連創(chuàng)新高的品種而言，恐高情緒或?qū)⒈憩F(xiàn)的更加突出，價格也將面臨更大的回落壓力。

下游需求改善緩慢也一定程度抑制了市場對PTA的推漲熱情。節(jié)后受農(nóng)民工返工情況等因素影響，全國各主要織造基地開機(jī)率維持低位，市場期盼的終端備貨行情未達(dá)預(yù)期。即使在元宵節(jié)過后，這種情況也未得到明顯改善，目前江浙地區(qū)織機(jī)整體開工率只有3-4成，福建織機(jī)開機(jī)率4-5成，廣東地區(qū)織機(jī)開機(jī)率2-3 成。預(yù)計紡織服裝業(yè)開業(yè)率大面積恢復(fù)至較高水平可能要延遲到3月份。受此影響，國內(nèi)滌絲市場產(chǎn)銷低迷。而近期部分滌絲廠家陸續(xù)展開的停車檢修計劃也加重了對PTA短期需求依然偏弱的預(yù)期。在下游實質(zhì)性需求未得到有效釋放之前，市場對PTA的推漲熱情出現(xiàn)消退也就不足為怪。

棉花技術(shù)形態(tài)惡化也將對PTA期價形成拖累。從上周后半周的走勢來看，受國家可能出臺新的農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)管措施和周末政策緊縮預(yù)期等因素影響，棉花、白糖、豆油等市場主流品種均出現(xiàn)了破位走勢。同為紡織服裝業(yè)原料，棉花與PTA價格之間的正相關(guān)性非常顯著，棉價調(diào)整很大程度上會對PTA期價形成拖累。

當(dāng)然，PTA基本面的中期利多依舊明顯：PX、PTA以及聚酯產(chǎn)能預(yù)期投放進(jìn)度的不同使得2011年上半年P(guān)TA供需相對偏緊；下游紡織企業(yè)開業(yè)率后續(xù)的逐步回升將帶來的需求的確定性增加；上游原材料如原油、PX等價格的堅挺將使得PTA價格得到成本支撐。因此，我們?nèi)灶A(yù)期此次PTA價格的調(diào)整是一次階段性的調(diào)整，是針對去年12月份整體上漲行情的一次回調(diào)，主力合約1105調(diào)整目標(biāo)位為11100-11300元區(qū)間。