本周一，上證指數(shù)以一根長陽線突破了三個多月來的盤整格局，單純從技術(shù)上看，K線頭肩底形態(tài)形成，股指上漲的空間已經(jīng)打開。但筆者認為，由于當(dāng)前國際宏觀面不確定性較大，股市的上揚不會一帆風(fēng)順，短期不具備大牛行情的條件。

當(dāng)前，中東局勢動蕩的陰霾仍籠罩全球金融市場。中東局勢可以看作金融危機后遺癥和通貨膨脹雙重作用的結(jié)果。2008年以來，和歐美國家一樣，中東國家房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)了崩盤，其中最具代表性的就是迪拜“世界島”危機。2010年迪拜債務(wù)問題曾引發(fā)金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險。如今，中東地區(qū)貧富差距由于房地產(chǎn)市場的低迷而拉大，農(nóng)產(chǎn)品價格高企引發(fā)的“糧食危機”也使得中東局勢更加撲朔迷離，地區(qū)動蕩導(dǎo)致的原油價格上漲增加了全球宏觀經(jīng)濟的不確定性。

當(dāng)前全球通脹趨勢進入到第二階段。前一階段的通脹是以基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲為代表，由于在我國CPI統(tǒng)計中，食品所占比重高于能源，而西方發(fā)達國家CPI統(tǒng)計中能源比重偏高，因此通脹壓力主要表現(xiàn)在新興國家。而近期，隨著原油價格的暴漲，西方發(fā)達國家也感覺到了通脹的“痛”。2011年以來，美國經(jīng)濟復(fù)蘇形勢良好，失業(yè)率持續(xù)下降，但如果國際油價持續(xù)走高，西方國家通脹壓力將進一步增強，全球經(jīng)濟復(fù)蘇形勢也將受到抑制。假如國際油價升至150美元/桶，對美國GDP增速將有2個百分點的拖累，將增加未來全球經(jīng)濟出現(xiàn)滯脹的風(fēng)險。

歐洲央行一直有對抗通脹的傳統(tǒng)，近期隨著通脹壓力逐步增強，歐洲央行的貨幣政策發(fā)生了微妙變化。近期歐洲央行主席特里謝表示“歐洲央行要對通脹保持高度警惕”，這被市場看作明顯的加息暗示。同期，英國央行也表達了想要加息的訴求。在高通脹和經(jīng)濟復(fù)蘇面前，歐洲國家選擇了對抗通脹。一旦歐、英央行進入加息周期，全球流動性收縮將重新調(diào)整金融資產(chǎn)定價，并在一定程度上減緩經(jīng)濟復(fù)蘇步伐，全球大宗商品價格將面臨下行風(fēng)險。

此外，當(dāng)前歐債問題也進入危險期，如穆迪本周一再度調(diào)降了希臘的主權(quán)債務(wù)評級，同時，面對高通脹風(fēng)險，美聯(lián)儲的貨幣政策導(dǎo)向可能發(fā)生變化，這些都是國際宏觀面的不確定因素，對股市和商品市場影響偏空。

自1月底中國股市反彈以來，資源類板塊一直都是拉升股指的主力，但如果大宗商品價格進一步回調(diào)，資源類板塊的上漲將遭遇阻礙。不過，包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的商品價格的回落將削弱我國的通脹壓力，緩和國內(nèi)的物價調(diào)控力度，在政策層面上利多股市。未來股市的上漲仍有賴于金融、地產(chǎn)板塊的崛起，目前看，金融板塊走強的跡象較為明顯，特別是保險、證券股票漲勢良好。因此，上證指數(shù)還將保持上行的格局，短期在3000點一線振蕩整固，后市看至3200點。期指方面，主力3月合約上方在3400點一線有阻力，但上漲格局沒有改變，后市可看高至3500點一線。操作上，繼續(xù)持有多單，但要控制好倉位。