股指期貨上市交易已經(jīng)整整一周年了，股指期貨上市交易及其平穩(wěn)健康運行，對國內(nèi)以股票現(xiàn)貨市場為主的資本市場體系的平穩(wěn)運行和健康發(fā)展已經(jīng)產(chǎn)生重大意義，因為國際經(jīng)驗表明，一個完整意義上的股票市場，應(yīng)該包括一級市場、二級市場和風(fēng)險管理市場，而股指期貨市場就是股票市場的有效的風(fēng)險管理工具。

一年來，股指期貨以成交量和持倉量為標(biāo)志的交易規(guī)模相對較小，其中成交量普遍處于不足20萬~30萬手的較小規(guī)模，而持倉量也不足10萬手。雖然交易規(guī)模相對較小，但股指期貨依然能夠?qū)芍脯F(xiàn)貨具有價格發(fā)現(xiàn)和指導(dǎo)作用，其基本功能發(fā)揮并未由此而受到影響，既不會由于成交量偏大，導(dǎo)致股指期貨走勢劇烈震蕩，也不會由于持倉量偏大，而導(dǎo)致股指期貨價格過于偏離股指現(xiàn)貨價格。實際上，由于成交量和持倉量雙雙較小，導(dǎo)致市場風(fēng)險和交易風(fēng)險也相對較小。同時，成交量與持倉量相比，成交量普遍顯著大于持倉量，雖然說明中長線沉淀資金規(guī)模較小，但大部分中長線投機資金由于短線對沖，而導(dǎo)致風(fēng)險顯著下降。

從已經(jīng)完成的諸多合約交割情況看，各下市合約交割量普遍偏小，其實質(zhì)是，股指期貨移倉提前。由于國內(nèi)股指期貨走勢與股指現(xiàn)貨走勢維持密切聯(lián)動，兩市場相關(guān)系數(shù)高達0.99，合約最終交割價基本理性回歸股指現(xiàn)貨價格，也沒有出現(xiàn)交割日股指期貨價格劇烈波動的情況，而期現(xiàn)套利利潤隨著合約交割期的臨近，而逐漸縮減，因此，投資者進行股指期貨最終交割意愿顯著縮減，合約也能夠以接近指數(shù)現(xiàn)貨價格的水平、較小的交割量平穩(wěn)下市。

每交易日公布的主力機構(gòu)成交量和持倉量排名動態(tài)顯示，不論是成交量，還是持倉量，排名第一的主力機構(gòu)交易規(guī)模，占據(jù)前20名主力機構(gòu)的總交易規(guī)模的比例基本上限于10%~20%的較小比例，顯示主力資金短線交易規(guī)模和中長期資金沉淀規(guī)模均呈現(xiàn)相對均衡態(tài)勢，個別主力機構(gòu)做多抑或做空對股指期貨走勢的影響相對較弱，股指期貨走勢受主力資金影響也相對較弱，而受宏觀經(jīng)濟、股市基本面供需關(guān)系、政策動態(tài)的影響相對較大。

從近遠(yuǎn)期合約期貨價格之間關(guān)系分析，中遠(yuǎn)期合約之間的價差相對較大，而近中期合約之間的價差較小，說明隨著時間的推移，合約之間的價差由于買近賣遠(yuǎn)正向跨期套利作用和期現(xiàn)套利作用，而逐漸收斂，遠(yuǎn)期合約理性回歸近期合約，近期合約理性回歸股指現(xiàn)貨，股指期貨在發(fā)現(xiàn)價格的同時，維持與股指現(xiàn)貨的密切聯(lián)動，股指期貨指導(dǎo)股指現(xiàn)貨走勢，又最終回歸股指現(xiàn)貨走勢。

綜上所述，在監(jiān)管層面、中國金融期貨交易所、100多家期貨公司、廣大投資者共同努力下，股指期貨1年來能夠平穩(wěn)健康有序地運行，并充分發(fā)揮了股指期貨固有的發(fā)現(xiàn)價格和套期保值的基本功能，展望未來，國內(nèi)股指期貨將孕育著較大的發(fā)展空間，也將成為國內(nèi)資本市場積極有效的投資和避險的渠道及場所。