目前連塑相對原油比價依然處于極度低估狀態(tài)，而塑料對其他化工品的比價亦非常低估。從這點看，連塑后市具備較大的反彈空間?？紤]其價格低估的成因，主要是塑料的庫存壓力較大。但是我們認為，塑料的庫存實際上已降到正常偏低水平，接下來隨著消費旺季的臨近和供應的減少，塑料去庫存化進程將大幅加快?；诖耍B塑必將提前進入大漲行情以大幅修正比價低估狀態(tài)，從目標位測算，9月價格將有望突破我們前期預估的13600元的高位。

當前連塑現(xiàn)貨所處的格局是絕對價格大幅低估，這將顯著制約其下跌空間。絕對價格低估包括三方面因素：其一，塑料自身所在的聚乙烯（PE）大類品種中，其與高密度聚乙烯（HDPE）和低密度聚乙烯（LDPE）的比價都處于非常低估狀態(tài)，那么這里的效應是塑料的替代需求提高，也就是相對別的品級價格便宜；其二，塑料相對聚丙烯的價格也是非常低估，那么這方面的替代需求也將增加；其三，塑料和原油的比價處于嚴重低估狀態(tài)，這里面反映的是國內塑料生產的巨幅虧損，也導致了5月份生產企業(yè)的減產行為。所以，這方面為我們買入連塑的操作提供了極高的安全邊際，也為后市的上漲提供較高的反彈空間。

我們簡單測算了一下反彈的幅度，如果按照供求格局LLDPE和原油的比價恢復到正常狀況，其反彈空間有18%。

從去庫存加速角度，我們有幾方面測算，這里面我們要首先測算出今年月度的消費量如何。經(jīng)過測算，2010年聚乙烯的月均表觀消費量為147萬噸?？紤]到庫存增加因素，月均消費量大致為140萬噸，那么今年月均消費量同比增長大概為20%。依據(jù)這個幅度，我們預計今年淡季塑料的月均消費量160萬噸，旺季為175萬噸。另外，4月份進口量降幅不明顯，而產量穩(wěn)定。這種情況下，考慮到4月淡季，塑料社會庫存仍然在下降，那么4月的消費量也是能達到160萬噸。

我們預計在5月份進口量因為前期虧損和行情走淡而大幅下降，同時生產企業(yè)大致5月份減產10%，那么5月份社會庫存將在我們調研的80萬噸基礎上顯著下降，甚至到6月份社會庫存將非常低。7月份可能開始逐步緊張，照這個速度，塑料的基本面改善幅度將快于市場預期。

我們預估，塑料在7月份基本面緊張之前將會經(jīng)歷大幅上漲行情。因為這是市場的自我糾正機制，以便在真正緊張之前將價格推至高位以驅動進口量在短缺時節(jié)能保障供應。那么在5月份快速去庫存化驅動下，連塑價格也將經(jīng)歷穩(wěn)步上行行情。

最終，從絕對價格意義角度，連塑主力在11500元-11800元區(qū)間具備戰(zhàn)略性買入持有價值，上行目標位看至13600元之上，而高位到達的時點將大致在7月份。