上周，中國央行發(fā)布報告顯示其對通脹控制的決心與力度，以及歐美公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱于預期，導致國際原油、黃金和白銀紛紛大跌，對金屬市場形成重壓。鋅庫存持續(xù)增加也對鋅價形成重壓，周內(nèi)倫鋅和滬鋅跌幅均都高達5%以上。

目前，市場對中美經(jīng)濟增長最為擔憂。美國的二次量化寬松政策將于6 月結(jié)束，但從最新公布的數(shù)據(jù)顯示美國房地產(chǎn)市場和就業(yè)情況都未出現(xiàn)明顯的改善，不得不讓市場對美國經(jīng)濟產(chǎn)生擔憂。而中國央行上周發(fā)布報告，強烈重申其控制通脹的決心與力度，引起了市場對中國將再次加息和提準的恐慌。隨著連續(xù)的收緊流動性，控制效果已經(jīng)慢慢顯現(xiàn)。雖然中國的整體需求仍然強勁，但經(jīng)濟增長的勢頭正在放緩。而備受關(guān)注的各地保障房建設(shè)目前處于空窗期，開工落實情況也尚待觀察。目前精煉鋅顯性庫存不斷高企，已經(jīng)超過了2004年的最高值，是1995年以來的歷史最高紀錄。據(jù)CRU的數(shù)據(jù)顯示自2008年底以來還存在未報告的隱性庫存，預計短期內(nèi)LME庫存還將繼續(xù)增長。庫存的高企很大程度上反應(yīng)了當前下游消費未出現(xiàn)明顯的起色。據(jù)CRU預計，中國1-3月的鍍鋅板產(chǎn)量同比增長僅達12%，較去年同期增加的40%相比，同比增速大幅下滑。中國汽車產(chǎn)量增速也出現(xiàn)了類似的下滑，其中日本汽車零配件的生產(chǎn)下滑是主要原因之一。日本的汽車零配件生產(chǎn)在全球市場中占比12.6%，其中美國市場份額占20%，中國占29%。這些汽車配件的庫存一般在6-8周，日本汽配的減產(chǎn)對全球汽車市場的影響也將逐步顯現(xiàn)。但筆者認為這種影響大部分是使生產(chǎn)延遲，未來的汽車需求或?qū)⒏訌妱?。并且伴隨日本電力供應(yīng)的逐漸恢復，日本的鋅消費量將伴隨重建進程的展開而大幅提高，全球的汽車市場也將受益。然而，這將是一個較長期的過程，從我們與貿(mào)易商的交流中了解到，目前的消費仍然不容樂觀。

消費旺季不旺導致需求增幅下滑，而原材料供給的相對不足卻也限制了精煉鋅產(chǎn)量的增幅。據(jù)ILZSG最新報告顯示，2011年2月精煉鋅供給過剩2萬噸，大大小于去年同期的過剩5.4萬噸，也小于上月的過剩3.96萬噸。其中產(chǎn)量的縮減要大于消費量的縮減。原料供給緊缺是其中的主要原因。當前原料供給緊缺的原因主要是以下幾點：一、鋅價持續(xù)盤整，久未突破上方阻力，礦山惜售；二、進口加工費持續(xù)下滑，鋅精礦進口艱難；三、冶煉廠生產(chǎn)成本上升，利潤下滑，企業(yè)自身能接受的加工費上升；四、冶煉產(chǎn)能擴張，行業(yè)競爭加劇。目前隨著鋅價的大幅下挫，原料供給問題或?qū)⒉蝗菀捉鉀Q，預計4月的產(chǎn)量增幅也將減少。

受中國消費旺季不旺和歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)差于預期影響，以及市場對中國將再次加息和提準的預期，鋅價不僅無法沖破上方的阻力，并跟隨銅價掉頭向下，跌破近期的下方支撐。但筆者認為，受上升的成本支撐，鋅價將在2000/15500一線獲較強支撐，在無嚴重利空消息的打壓下，鋅價下行的空間也已經(jīng)有限，但如果消費不能跟上，預計鋅價也難現(xiàn)大幅反彈，將維持低位盤整行情。