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中小企業(yè)發(fā)展困境，8 月或?yàn)楣拯c(diǎn)

中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)周德文認(rèn)為，受通脹、利率上調(diào)及人民幣升值等多重因素沖擊，當(dāng)前中國(guó)民營(yíng)企業(yè)步履維艱。若銀根緊縮政策不調(diào)整，下半年全國(guó)將會(huì)有 40%的中小企業(yè)面臨停產(chǎn)、半停產(chǎn)，甚至倒閉。

周德文指出，“36 條”鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入鐵路、金融、石油、電信等大型國(guó)企絕對(duì)占優(yōu)勢(shì)的壟斷產(chǎn)業(yè)，但根本沒(méi)法執(zhí)行，政策層面沒(méi)有實(shí)施細(xì)則，讓民營(yíng)企業(yè)無(wú)門(mén)可進(jìn)。

全國(guó)工商聯(lián)報(bào)告顯示，民企 500 強(qiáng)去年凈利總和不敵兩家央企。去年中國(guó)移動(dòng)凈利 1,151.66 億元，中國(guó)石油凈利 1,033.87 億元，兩者相加已經(jīng)超過(guò)這 500家民企的凈利總和(2,179.52 億元)。

我們則認(rèn)為，中小企業(yè)困境主要源于緊縮背景下的融資難以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和通脹高企環(huán)境下的成本攀升。而人民幣匯率等問(wèn)題對(duì)其發(fā)展的影響則極為有限。

中小企業(yè)狀況堪憂(yōu)

根據(jù)全國(guó)工商聯(lián)對(duì)粵浙蘇等 16 個(gè)省份調(diào)演的結(jié)果來(lái)看，中小企業(yè)的狀況甚至比金融危機(jī)時(shí)更加艱難。中國(guó)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前擺在中小企業(yè)融資面前最大的問(wèn)題，一是企業(yè)信息失真，銀行難以把握借款申請(qǐng)人真實(shí)的第一還款來(lái)源；二是傳統(tǒng)的抵質(zhì)押品有限，企業(yè)無(wú)法僅憑自有的傳統(tǒng)抵質(zhì)押品滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)所須融資額。另外，由于銀行信貸業(yè)務(wù)呈現(xiàn)緊縮狀態(tài)，因此，民間貸款方式日趨盛行，然而這也并不能保障中小企業(yè)融資，反而衍生出新的問(wèn)題。比如，貸款利率過(guò)高，貸款先教納押金，甚至遭到詐騙等。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)中小企業(yè)也造成一定沖擊。從較長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，中小企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)該是相互推動(dòng)的；但短期來(lái)看，由于中小企業(yè)生產(chǎn)效率不高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)令其成本上漲、人才流失，甚至遭到并購(gòu)。

那么，在我們看來(lái)，中小企業(yè)目前的狀況是階段性的，有時(shí)代背景的，在緊縮政策下，這個(gè)階段可能還將持續(xù)一段時(shí)間，但是“治病恐怕都有點(diǎn)副作用”，關(guān)鍵要看究竟是治療“通脹”之病的意義更大，還是維護(hù)中小企業(yè)發(fā)展的意義更大。換句話(huà)說(shuō)，中小企業(yè)若在沒(méi)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)境中盲目發(fā)展，結(jié)果恐怕會(huì)更糟。

匯率不是威脅，8月或迎拐點(diǎn)

我們并不認(rèn)同，人民幣升值對(duì)中小企業(yè)造成了致命打擊。原因很簡(jiǎn)單，我們看到人民幣除了兌美元出現(xiàn)升值外，兌其他主要貨幣都出現(xiàn)了不同程度的下跌，而人民幣實(shí)際有效匯率也顯示人民幣其實(shí)是在貶值的。對(duì)于中小企業(yè)而言，我們認(rèn)為，融資和成本是兩個(gè)比較大的問(wèn)題，對(duì)于融資上面已經(jīng)說(shuō)到了，而成本，一方面有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的成本，另一方面通脹形勢(shì)也引起了相關(guān)成本的增加。因此，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期當(dāng)中，如果通脹形勢(shì)緩解、成本回落，那么，中小企業(yè)很有可能將擺脫困境，絕地重生。

我們認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)推出 QE3 是小概率事件，同時(shí)，各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)疲軟，增速下滑對(duì)于大宗商品的需求預(yù)期減弱，這些因素很可能令大宗商品價(jià)格進(jìn)入下行通道；加上我國(guó)今年通脹形勢(shì)也將呈現(xiàn)前高后低的特點(diǎn)，因此，中小企業(yè)的相關(guān)成本很可能在下半年出現(xiàn)回落，而回落時(shí)點(diǎn)很可能出現(xiàn)在 8 月。 

緊縮政策仍將繼續(xù)

上面已經(jīng)說(shuō)明，盡管融資難是中小企業(yè)面臨的困難之一，但是對(duì)于通脹來(lái)說(shuō)，緊縮是一副良藥，良藥必定苦口，也可能會(huì)有些副作用。我們?cè)囅耄浶蝿?shì)不改，國(guó)內(nèi)外需求疲軟，屆時(shí)，成本持續(xù)攀升、需求繼續(xù)不振，中小企業(yè)的發(fā)展之路豈不更難？！

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周三滬深 300 指數(shù)早盤(pán)低開(kāi)，隨后反彈到周二收盤(pán)點(diǎn)稍上位臵后受壓回落，一路振蕩走低至受收盤(pán)，日線(xiàn)收出光腳小陰，但戲劇性的是現(xiàn)貨收盤(pán)后，股指期貨展開(kāi)強(qiáng)勢(shì)反攻，由此可見(jiàn)現(xiàn)貨周三的破位有人為刻意壓盤(pán)的嫌疑。

江恩指出，時(shí)間是最重要的因素。目前，時(shí)間變盤(pán)的條件已經(jīng)滿(mǎn)足，雖然主力近日刻意打壓，但若不及時(shí)回補(bǔ)，隨后展開(kāi)的強(qiáng)勁反彈恐傷及自身。

周四，滬深 300 指數(shù)將逼近利弗莫爾暗示的全倉(cāng)介入點(diǎn)，對(duì)于滬深 300 指數(shù)來(lái)說(shuō)，利氏建倉(cāng)點(diǎn)在 2929-2970 之間，我們比較傾向于認(rèn)為市場(chǎng)可能最終要走到2929 點(diǎn)才回引爆大級(jí)別反彈。

若觸及 2929 點(diǎn)展開(kāi)反彈，反彈的第一目標(biāo) 3141-3147 點(diǎn)，隨后的調(diào)整，關(guān)鍵支持位在 2987 點(diǎn)附近，守穩(wěn)，則將展開(kāi)更為強(qiáng)勢(shì)的上漲。目前的形態(tài)，包括周三的新低小陰走勢(shì)，都仍然在復(fù)制去年 6 月底到 7 月初的走勢(shì)，按照全息原理，隨后展開(kāi)反彈的概率相當(dāng)大。讓我們拭目以待！

自然法則與股指期貨

周三股指期貨兩次異動(dòng)，第一次發(fā)生在早盤(pán)，新低后快速走低，但在 3000 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口有搶帽子者入場(chǎng)，股指期貨快速反彈，最高突破早盤(pán)高點(diǎn)，并突破關(guān)鍵壓力位 3032 點(diǎn)，但未逾越關(guān)鍵的 5 點(diǎn)，摸到 3237.2 點(diǎn)而再次受壓回落，隨后振蕩走低，多空反復(fù)爭(zhēng)奪，最低下探 2991 點(diǎn)后拒絕下跌，距離自然法則給出的關(guān)鍵支持位 2981 點(diǎn)僅有 10 個(gè)點(diǎn)，但就是不破，占星者心情煩亂，因?yàn)橹挥兄苋|及該點(diǎn)，才會(huì)引發(fā)盤(pán)中的強(qiáng)勁反彈。

戲劇性的是，現(xiàn)貨收盤(pán)后，盤(pán)中再次出現(xiàn)異動(dòng)，主力入場(chǎng)導(dǎo)致價(jià)格迅速?gòu)椛?，瞬間沖到我們給出的第一目標(biāo)位 3010 點(diǎn)，并刺穿該點(diǎn)摸到 3017 點(diǎn)，超過(guò)自然壓力位 7 個(gè)點(diǎn)（低點(diǎn)抬高導(dǎo)致，因?yàn)榉磸椀哪芰渴墙咏模?，預(yù)示后市仍會(huì)有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

周四股指開(kāi)盤(pán)可能會(huì)跳空高開(kāi)，但會(huì)在 3062 點(diǎn)附近遇到強(qiáng)壓。若現(xiàn)貨跳空高開(kāi)，則股指期貨可能在小幅回落到 3038 點(diǎn)后再次走強(qiáng)。若現(xiàn)貨平開(kāi)或低開(kāi)，則股指期貨可能會(huì)回落到 3026 點(diǎn)測(cè)試下檔的支持。只要守穩(wěn) 3026 點(diǎn)，則日內(nèi)可能爆發(fā)較強(qiáng)的反彈，并可能收出中陽(yáng)。但若跌破 3026 點(diǎn)，則可能再次出現(xiàn)急跌，去摸自然內(nèi)稟性要求達(dá)到的關(guān)鍵支持位 2981 點(diǎn)。

若周四下跌到 2981 點(diǎn)，隨后的反彈，第一目標(biāo) 3021 點(diǎn)，回落支持位 3001點(diǎn)，守穩(wěn)，則將強(qiáng)勁拉升創(chuàng)出日內(nèi)新高，尾市沖擊 3093 點(diǎn)。周四做空需謹(jǐn)慎！

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注水利水電建設(shè)、乙醇汽油、鋼結(jié)構(gòu)、節(jié)能元器件、抗核輻射概念、黃金概念、智能交通、商業(yè)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)、稀缺資源、濱海新區(qū)等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略?xún)H供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

未來(lái)一周，中長(zhǎng)線(xiàn)多單 IF1106 合約 3020 點(diǎn)之下買(mǎi)入，首次建倉(cāng)控制在 5%，每上漲 150 點(diǎn)后出現(xiàn) 50-70 點(diǎn)回落加碼， 中線(xiàn)持有，止損設(shè)在 2970 點(diǎn) （收盤(pán)點(diǎn)） 。